软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 NG 光大期货研究所 农产品部 分析师： 许爱霞（白糖、棉花） 执业资格号：F0238688 电话：0371-65612257-601 E-mail: xuax@ebfcn.com.cn 报告日期：2013年3月9日 期市有风险 入市需谨慎 要点： 白糖：外盘低位反弹，国内波澜不惊 本周国际糖价受巴西将取消或降低乙醇税收消息刺激，加上空头回补。5月合约从低位反弹。全球食糖市场虽然供应过剩基本面没有改变，但巴西港口出现拥堵，推高运输价格，这令制糖成本也将加高，压缩制糖利润，加上减免乙醇税收，令潜在的增加酒精产量预期加强，刺激空头回补，支撑糖价回升，后市估计反弹有所延续，但在政策力度不确定的情况下不应过度看多。 国内本周广西拉开收榨序幕，目前已有两家糖厂收榨，云南干旱继续维持，加上之前广西下调产量数据，使得国内本年度产量或达不到预期的1400万吨，但过剩格局不变的情况依然维持，加上目前处于销售淡季，虽然有利多消息，但对糖价刺激作用不大，预计郑糖近期仍在5300-5450之间震荡。 棉花：美棉强势，郑棉高位震荡 美棉走强触及十个月高位，郑棉也维持相对强势。国内收储接近尾声，放储稳步进行，但成交情况一般，成交率不高，企业对低等级内地棉需求不足。下游方面，虽纱厂和贸易商补涨意愿较强，试探性提高报价，但由于需求还比较疲软，高报价较少成交。 目前处于关键的时间节点，收储接近尾声，2013年的收储政策如何市场拭目以待，这新棉播种期临近，新的收储政策也会对种植面积产生一定的影响，因此近期需高度关注。美棉经过连续拉升之后，后期上涨速度或将放缓，郑棉向上难突破前高，向下又受外棉上涨及现货市场略微回暖带动，因此近期或将继续维持20000-20400的区间震荡。 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 白糖：外盘低位反弹，国内波澜不惊 一、期货市场回顾 图表1： ICE5月合约日走势图（单位：美分/磅） 资料来源：文华财经 图表2： 郑糖1309合约日走势图（单位：元/吨） 资料来源：文华财经 受市场预期巴西将降低或取消燃料乙醇税收影响，加上空头回补，本周国际糖价周一从18美分下方开始连续五个交易日收阳，周五5月合约最高涨至19.05美分。虽然国际糖价强劲反弹，但由于目前内外价差仍大，国内又处于销售淡季，因此价格走势相对平稳，郑糖1309合约周内最大波幅不超过百点。 二、现货市场情况 图表3： 周内主产区现货报价（单位：元/吨） 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 资料来源：广西糖网 光大期货研究所 与上周相比，本周国内食糖价格以跌为主，除了华东的青岛、华中商丘和周口价格调低了50元/吨外，南方大部分销区价格下跌了10-50元/吨之间不等，其次，西北及东北地区糖价基本维持稳定，波动甚微；广西、广东和云南产区价格调低了10-60元/吨。 截止本周，全国糖厂参与制糖的有218家，已停榨28家，市场食糖供应量充足。本周以来，国内销区食糖到货量较上周有所增加，不过，商家食糖库存量不多，采购谨慎，市场整体观望为主。春节后至今，食糖销售量呈现递减的趋势，消费市场步入淡季，春节前夕量价齐升的局面逐步淡去。 三、国内市场动态 1、进入2月份以来，云南临沧市局部虽然出现两次降雨，但强度不大，未形成有效降雨。目前，全市大部分地区综合气象干旱指数达到重旱，据气象部门预测，旱情仍将持续发展，全市干旱程度仅次于2010年50年一遇的大旱之年，持续的干旱和高温对夏收作物生产和春耕备耕工作构成了严重威胁。 据2013年2月26日统计，全市农作物累计旱灾面积达179.03万亩，其中成灾46.88万亩，绝收6.72万亩，甘蔗受灾81.6万亩，其中成灾23.9万亩，绝收2.68万亩，产量损失46.32万吨。 2、 截至2013年2月底，本制糖期全国已累计产糖916万吨（上制糖期同期产糖847.165万吨），其中，产甘蔗糖815.15万吨（上制糖期同期产甘蔗糖748.81万吨）；产甜菜糖100.85万吨（上制糖期同期产甜菜糖98.355万吨）。 截至2013年2月底，本制糖期全国累计销售食糖458.77万吨（上制糖期同期销售食糖327.335万吨），累计销糖率50.08%（上制糖期同期38.64%），其中，销售甘蔗糖408.97万吨（上制糖期同期279.96万吨），销糖率50.17%（上制糖期同期为37.39%）；销售甜菜糖49.8万吨（上制糖期同期47.375万吨），销糖率49.38%（上制糖期同期为48.17%）。 图表4： 全国食糖产销数据（单位：元/吨） 时间 3月4日 3月5日 3月6日 3月7日 3月8日 南宁 5500 （+10） 5500 （0） 5500 （0） 5440 （-60） 5470 （+30） 柳州 5500-5510 （-10） 5500-5520 （+5） 5480-5510 （-15） 5480-5510 （0） 5480-5510 （0） 昆明 5350 （-10） 5350 （0） 5310-5350 （-20） 5280-5330 （-25） 5290-5310 （-5） 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 截至2013年2月底累计 产糖量 销糖量 销糖率 备注 全国合计 916 458.77 50.08 甘蔗糖小计 815.15 408.97 50.17 广 东 96.49 73.47 76.14 已全部开榨 其中：湛 江 84.29 65.4 77.59 已全部开榨 广 西 575.8 284.7 49.44 已全部开榨 云 南 103 35 33.98 已全部开榨 海 南 30.48 9.93 32.58 已收榨2家 福 建 1.36 0.61 44.85 已全部开榨 四 川 4.65 4.19 90.11 已全部收榨 湖 南 1.65 0.99 60.00 已全部收榨 其 他 1.72 0.08 4.65 已全部开榨 甜菜糖小计 100.85 49.8 49.38 黑龙江 20 8 40.00 已有6家收榨 新 疆 54.22 25.9 47.77 已有12家收榨 内蒙古 14 10.5 75.00 已有2家收榨 河 北 4.73 1.82 38.48 已全部开榨 其 他 7.9 3.58 45.32 已全部开榨 资料来源：中国糖业协会 光大期货研究所 四、国际市场动态 巴西：一名纽约知名公司的资深糖业总监在近日的一份报告中称，预计巴西主要港口积压、拥堵问题正蔓延至糖业。卡车运输成本将保持上涨态势，导致巴西糖成本增加并加大精炼商转而将甘蔗压榨成乙醇的概率。 巴西桑托斯一家公司的数据显示，截至本周四巴西主要港口的糖库存为135万吨，远高于上年同期的27．1万吨。巴西外贸部公布的数据显示，2013年2月份巴西出口糖182.7万吨，低于1月份的234.6万吨，不过大幅高于2012年2月份136.4万吨。 其 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 中出口原糖121万吨，低于1月份的173万吨，但高于2012年2月份的102吨；出口白糖56.73万吨，与1月份的出口量相当，但高于2012年2月份的31.62万吨。 印度：糖厂协会（ISMA）表示，从去年10月1日到今年2月28日印度累计入榨甘蔗1.9亿吨，与上一年度同期相当；累计产糖1880万吨，同比减少6万吨。头号产区马邦产糖653万吨，略高于上年同期的650万吨，不过出糖率仅达11.15%，目前已有30家糖厂停榨。第二大产区北方邦由于天气寒冷，糖产量下滑至500万吨，上年同期为530万吨，目前有119家糖厂参与生产，出糖率仅为8.95%。由于1月份持续低温且降雨不断，甘蔗运至糖厂受阻，滞留时间延长，目前北方邦糖产量同比呈逐步减少的趋势。西部地区出糖率相对理想，东部地区则不尽如人意，中部地区基本维持上年水平。南部的卡纳塔卡邦糖产量同比下降3%，达302万吨，目前已有22家糖厂停榨。目前印度共有452家糖厂参与生产，马邦和卡纳塔克邦已有50多家糖厂停榨，整体生产进度逐步放缓。印度糖食品部长表示，下周之前印度或考虑放松对糖业的严格管制。预计印度2012/13年度（9月30日止）至少产糖2500万吨，而每年的消费需求约为2200万吨。 印尼:美国农业部(USDA)下属的海外农业服务机构称，2013/14年度（5月1日开始）印尼甘蔗产量或达2670万吨，高于上一年度的2560万吨。 泰国：甘蔗与糖委员会办公室公布（OCSB）的数据显示，2012/13年度（11月15日开始）截至3月5日的111天内，泰国糖产量较上年同期的740.61万吨增长2%，达755.25万吨，目前全国约有50家糖厂仍在参与制糖生产。其中入榨甘蔗7764.28万吨，同比增长7.9%；甘蔗含糖量11.37%，同比下降0.48个百分点。 五、市场走势分析及操作建议 本周国际糖价受巴西将取消或降低乙醇税收消息刺激，加上空头回补。5月合约从低位反弹。全球食糖市场虽然供应过剩基本面没有改变，但巴西港口出现拥堵，推高运输价格，这令制糖成本也将加高，压缩制糖利润，加上减免乙醇税收，令潜在的增加酒精产量预期加强，刺激空头回补，支撑糖价回升，后市估计反弹有所延续，但在政策力度不确定的情况下不应过度看多。 国内本周广西拉开收榨序幕，目前已有两家糖厂收榨，云南干旱继续维持，加上之前广西下调产量数据，使得国内本年度产量或达不到预期的1400万吨，但过剩格局不变的情况依然维持，加上目前处于销售淡季，虽然有利多消息，但对糖价刺激作用不大，预计郑糖近期仍在5300-5450之间震荡。 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分