软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 NG 光大期货研究所 农产品部 分析师： 许爱霞（白糖、棉花） 执业资格号：F0238688 电话：0371-65612257-601 E-mail: xuax@ebfcn.com.cn 报告日期：2013年1月26日 期市有风险 入市需谨慎 要点： 白糖：利多全部释放，糖价下跌不止 供给过剩压力继续对国际糖价施压，投机商在ICE糖市也连续增空。市场部分认为18美分在巴西成本范围附近，且ICE3月合约在18美分也存在技术支撑，加上目前巴基斯坦、中国等国发出采购食糖消息，而俄罗斯糖厂也将因为5月份上调关税前进口食糖，因此虽然国际糖价压力长期偏大，但在触及18美分后，技术性买盘或促使糖价短期反弹，但反弹不改中期空头格局。 本榨季第一批第二次70万吨收储糖于22日进行，全部成交，成交迅速，说明糖厂普遍预期不好。26日开始30万吨储备糖开始轮库，加上近期传闻的25万吨进口糖一、二月份到港，给国内市场带来冲击不小。春节备货基本结束，后期市场进入三个多月的需求淡季，下游采购开始减缓，而压榨处于高峰，市场关注重心再次回到本榨季的增产问题，国内糖价中期压力开始凸显，操作上建议保持中期偏空格局。 棉花：外棉带动郑棉上涨，后期有望回落 近期受美棉种植面积减少及预期中国需求强劲等炒作，美棉价格 连续拉升，资金做多热情高涨，国际棉价虽然近期仍将维持强势，但短期要站上85美分难度较大。 国内抛储价格连续走低，且成交率下滑，这主要是由于抛储量充足，企业因资金等多因素影响不急于采购。2012年12月份以来，外棉抵港、进口量上升对储备棉出库销售也产生一定冲击。春节日临近，纺织企业大量放假停车，纺织企业采购原料意愿不强。因此，郑棉价格虽然近期仍会维持相对强势，但由于前期追随外棉，和国内现货多有脱节，因此在19800上方空间不大，随时面临回调的风险，操作上建议在19800附近可尝试性建空。 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 白糖：利多全部释放，糖价下跌不止 一、期货市场回顾 图表1： ICE3月合约日走势图（单位：美分/磅） 资料来源：文华财经 图表2： 郑糖1309合约日走势图（单位：元/吨） 资料来源：文华财经 本周（1月21日-1月25日）郑糖加速下跌，周一大阴线跌破上周整理平台处支撑，周二虽有收储，但已构不成利多，糖价虽受小阳线但不能改变跌势，周内后三个交易日郑糖1309合约延续阴跌走势，从目前市场情况看，利多已经全部消化，中期市场处于空头格局。 供大于求仍主导目前国际糖市格局，ICE原糖周内跌至两年半低点，目前目前市场空头氛围较重，糖价短期或将继续再次下探18美分支撑。 二、现货市场情况 图表3： 周内主产区现货报价（单位：元/吨） 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 资料来源：广西糖网 光大期货研究所 与上周相比，本周国内食糖价格呈现下跌的趋势，周跌幅在20-130元/吨之间不等。 分区来看，广西、云南和广东产区食糖价格下跌了20-60元/吨。 销区除华东和华中少数地区价格维持外，其余各地糖价均下跌了20-130元/吨。本周以来，虽然各地到货次数陆续增加，但每次到货数量均不多，所以销区的食糖库存量也不是十分充裕，现在随进随销、以销定进基本是市场购销的主基调。全国开榨糖厂数已经达到220家，正值食糖生产高峰时期。近期商家采购量较上周呈现减少的趋势，目前市场批量采购基本接近尾声，仅有市场的零星采购仍在继续，随着供应量的增加，节后销售压力或进一步增加。 三、国内市场动态 1、据消息称，近期由于国际糖价持续低位运行，中国买家将入市采购25万吨糖，运输船期1-2月份。 2、第一批第二次70万吨国产糖临时收储于22日13:00开始，13:30结束，收储成交总量70万吨，最高价6100元/吨，最低价6100元/吨，成交平均价6100元/吨。 3、根据商务部2013年第8号公告规定，经商发展改革委、财政部，确定2012/2013年度第一批国家储备白砂糖轮换出库，竞卖交易时间为2013年1月26日9-17时，数量30万吨，竞卖底价5430元/吨，未成交的部分将在以后每周五9-17时进行交易（节假日顺延），直至全部成交为止。其间如有特殊情况需更改时间或停止轮换出库，另行通知。本次竞卖的白砂糖生产日期为2011年9-11月份，入库时符合国标一级标准。 四、国际市场动态 巴西：巴西甘蔗行业协会（Unica）周二表示，2013/14年度巴西中南部甘蔗产量或为5.85亿吨，较不久之后即将结束的2012/13年度增加约10%。 此外，若此产量目标能够实现并将其全部进行加工，甘蔗压榨量将创纪录。2013/14年度预计将有约53%-54%的甘蔗被用于生产乙醇，高于2012/13年度的51%。 时间 1月21日 1月22日 1月23日 1月24日 1月25日 南宁 5610 （-10） 5610 （0） 5590 （-20） 5560 （-30） 5560 （0） 柳州 5600-5620 （0） 5600-5620 （0） 5580-5620 （-10） 5600-5670 （+35） 5560-5600 （-55） 昆明 5530 （-25） 5530 （0） —— —— 5500 （-30） 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 南非：据南非糖业协会公布的数据显示，南非2012/13年度糖产量预计为195.8万吨，之前预估为199.5万吨。 甘蔗压榨量预计为1727.8万吨，此前预估为1751.3万吨。 俄罗斯： 据道琼斯消息，俄罗斯糖厂协会表示，截至1月18日俄罗斯已生产甜菜糖470万吨，78家糖厂中有20家仍在开机生产。 巴基斯坦：据道琼斯消息，巴基斯坦国营糖业公司表示，在1月14日进行的招标中，国内69家糖厂以52,800卢比（96.72卢比=1美元）/吨的低价采购了31万吨糖。1月14日该公司发布了招标采购33万吨糖的公告。 五、市场走势分析及操作建议 供给过剩压力继续对国际糖价施压，目前市场看空气氛较浓，据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布，截至1月15日当周投机商在ICE糖市上已经连续第二周进行空头增仓。市场部分认为18美分在巴西成本范围附近，且ICE3月合约在18美分也存在技术支撑，加上目前巴基斯坦、中国等国发出采购食糖消息，而俄罗斯糖厂也将因为5月份上调关税前进口食糖，因此虽然国际糖价压力长期偏大，但在触及18美分后，技术性买盘或促使糖价短期反弹，但反弹不改中期空头格局。 本榨季第一批第二次70万吨收储糖于22日进行，全部成交，成交迅速，说明糖厂普遍预期不好。26日开始30万吨储备糖开始轮库，加上近期传闻的25万吨进口糖一、二月份到港，给国内市场带来冲击不小。春节备货基本结束，后期市场进入三个多月的需求淡季，下游采购开始减缓，而压榨处于高峰，市场关注重心再次回到本榨季的增产问题，国内糖价中期压力开始凸显，操作上建议保持中期偏空格局。 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 棉花：外棉带动郑棉上涨，后期有望回落 一、期棉价格走势 图表4： 郑商所CF1305合约日走势图（单位：元/吨） 资料来源：文华财经 图表5：美棉3月合约日走势图（单位：美分/磅） 资料来源：文华财经 本周国际棉价受美棉种植面积减少及预期中国需求好转等因素影响重回牛市格局，美棉三月合约冲击84美分，郑棉受美棉带动维持强势，但随着美棉周五的回落及期现货市场的脱节，郑棉短期将面临回调的压力。 二、现货市场 春节临近，棉花、纺织企业陆续放假。籽棉资源量所剩无几，而且近期中东部棉区天气不利于加工，多数企业停收，而且运输也多有不便，购销受到延误，皮棉现货价格波动有限。而受到外盘强劲带动，期货市场、电子盘呈现涨势，热 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 6 情渐高涨。 图表6： 中国棉花价格指数与CotlookA指数走势对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国棉花信息网 光大期货研究所 三、市场动态 1、收储情况 截至1月25日， 2012年度棉花临时收储累计成交5950730吨，新疆累计成交2510920吨，内地累计成交1879740吨，骨干企业共累计成交1560070吨。 图表7 ：收储价、郑棉近月合约、撮合近月及CCindex328指数对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国棉花信息网 光大期货研究所 2、放储情况 图表8 ：国储棉投放成交情况 时间 计划投放数量 （吨） 成交数量 （吨） 成交比例 成交折328价格 （元/吨） CCINDEX328 （元/吨） 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 7 1月21日 80060 29983 37.45% 19176 19286 1月22日 80179 29675 37.01% 19108 19298 1月23日 80122 23257 29.03% 19191 19291 1月24日 80088 15754 19.67% 19072 19289 1月25日 78990 18054 22.87% 19096 19281 资料来源：中国棉花信息网