软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 NG 光大期货研究所 农产品部 分析师： 许爱霞（白糖、棉花） 执业资格号：F0238688 电话：0371-65612257-601 E-mail: xuax@ebfcn.com.cn 报告日期：2013年2月23日 期市有风险 入市需谨慎 要点： 白糖：消息炒作加资金推动，郑糖反弹 巴西食糖生产接近尾声，累计甘蔗压榨量较上一年度同期的4.93亿吨增长7.9%，达5.32亿吨，过剩压力仍笼罩全球食糖市场，但印度干旱减产可能导致今年不再出口，加上巴西可能增加乙醇生产比例，对糖价仍构成一定的支撑，后市糖价将继续围绕18美分震荡，但如果全球宏观环境恶化，或对价格形成打压。 国内春节后现货价格波动不大，销售偏淡，但期价在开盘第一天跌至5300之后，在资金拉动下低位反弹，加上反弹途中有市场传言在糖价低于6千元情况下，陈糖轮库暂停，又有云南干旱推波助澜，糖价短期表现强势，但国际糖价持续低位，一月份进口糖平均加工成本仅有4615元/吨，二月糖价又维持低位，来自进口的压力不容忽视，除非短期内确实停止轮库，收储启动较快，否则这种由于短期炒作带来的短线行情将难以持续，加上周五价格又逼近年前的高点5485，目前还缺乏中级别反弹的诱因，如果5485高点不能有效突破，价格后期仍将重回跌势。 棉花：新一轮抛储政策或影响棉价中期走势 加工和纺织企业陆续开工，但需求还未释放。第一轮储备棉将于3月底结束，市场预期储备棉政策会在本轮结束后作出调整，市场传言有两种，一种是棉花进口一般贸易滑准税配额将与购买国储数量挂钩，即每购买3吨国储棉可得到1吨进口棉花配额；另一种是抛储部分新棉，新、旧棉将按3:7的比例搭配，并且允许进入流通市场。1301合约的逼仓是资金以仓单不足作为逼仓理由，受到交易所触发，而1309合约前期上涨的理由除了外棉上涨之外也是仓单不足，从目前情况看，截止2月1日，国储已经收储新棉615万吨，政策上可调整的空间较大，如果后期抛储政策发生变动，抛储新棉进入流通环节，而目前纺织行业又处于淡季，价格回落的风险较大，但二月底之后，又进入新棉种植面积的炒作，如果2013年国内种植面积减少较大，短期市场则较难出现大幅度下跌。 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 白糖：消息炒作加资金推动，郑糖反弹 一、期货市场回顾 图表1： ICE5月合约日走势图（单位：美分/磅） 资料来源：文华财经 图表2： 郑糖1309合约日走势图（单位：元/吨） 资料来源：文华财经 春节后第一周，现货市场还没完全恢复，购销偏淡，价格波动不大，但期价在资金和消息的炒作下，从低位反弹。 ICE原糖价格则继续收全球供应过剩影响，低位震荡，在上周跌至两年低点17.67美分后，四个交易日反弹乏力，在18美分附近维持震荡，在近期基本面不发生大的变动下，将维持低位震荡走势。 二、现货市场情况 图表3： 周内主产区现货报价（单位：元/吨） 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 资料来源：广西糖网 光大期货研究所 春节假后第一周，不少销售市场还处于浓厚的节日气氛中，购销偏淡，各地报价基本持稳，变化不大。本周广西主产区现货报价小幅下调，中间商反映销售情况一般。目前广西的主要制糖企业目前仍然延续顺价销售的策略，虽然销售情况从春节期间的清淡中逐步好转，但是销量仍没有出现大的好转。 目前云南省大部分糖企均已开榨，仅有少数厂家在2月下旬进入榨季。截至本周末全省糖厂已经开榨70家，12月份开榨25家，1月份开榨40家，2月份开榨5家。滇糖榨季生产正进入高峰期，受部分地区旱情影响，预计产量或比预期略低。 与上周相比，销区本周价格基本以下跌为主，周跌幅在20-100元/吨，武汉和南京则根据当地销售和库存薄弱情况，价格小幅上涨了20元/吨。除北方少数地区价格维持稳定外，其余各销地价格下跌了20-100元/吨之间不等。根据昆商糖网的统计，截止本周，全国开榨糖厂数222家。目前正值南方生产高峰期，估计食糖供应量仍将继续增加。 三、国内市场动态 1、据发改委近日发布的数据显示，截至1月底，今年全国累计产糖671万吨，同比增加149万吨，累计销糖364万吨，同比增加153万吨。数据显示，1月份食糖内外价差略有扩大。进口加工成品糖平均成本4615元/吨，比广东销区低1027元/吨，价差比上月扩大27元/吨。此外，1月份国内糖价小幅下跌，主产区南宁市场月平均价格5614元/吨，环比下跌86元/吨，跌幅1.51%。郑州期货1月合约月平均价格5568元/吨，环比下跌51元/吨，跌幅为0.91%。 2、出口： 据海关总署统计，2013年1月份中国出口食糖4,377吨，同比下降6.6%。2012年1月出口食糖4,688吨。 3、日前广西公布２０１２／１３榨季普通糖料蔗收购首付价为４７５元／吨。５个优良品种收购加价水平为３０元／吨，继续采取蔗糖价格挂钩联动、二次结算的方式，每吨一级白砂糖平均含税销售价格６５８０元挂钩联动。 四、国际市场动态 时间 2月18日 2月19日 2月20日 2月21日 2月22日 南宁 5490 （-20） 5490 （0） 5440-5510 （-15） 5440-5510 （0） 5460-5510 （+10） 柳州 5520-5530 （0） 5520-5530 （0） 5520-5530 （0） 5500-5520 （-15） 5500-5520 （0） 昆明 5380-5400 （0） 5350-5380 （-25） 5350-5380 （0） 5350-5380 （0） 5360-5370 （0） 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 印度：印度糖协会（ISMA）称，2012/13年度（10月1日起）印度已压榨甘蔗1.68亿吨，同比增加1.7%，糖产量为2430万吨，平均含糖量为9.8%。 尽管参与压榨的糖厂同比减少24家，但得益于甘蔗增产及含糖量提高，印度糖产量仍然同比增加2.7%，达1659万吨。 由于运输至国际市场销售的产量成本大幅提高以及主产区发生干旱或引发减产，印度连续两年出口糖后今年或不再继续出口。印度糖协表示，估计拟于2013年9月结束的2012/13年度印度糖产量或下降7%，至2,430万吨,不过仍超约2,300万吨的消费量。 巴西：甘蔗行业协会(Unica)称，截至1月底中南部主产区糖产量同比增加8.9%至3409万吨，仅略高于12月末的3407万吨。1月下半月巴西中南部地区2012/13年度生产已经接近尾声，仅压榨甘蔗31.57万吨。至此，巴西累计甘蔗压榨量较上一年度同期的4.93亿吨增长7.9%，达5.32亿吨。巴西当地分析机构Job Economia称，2013/14年度巴西中南部糖产量或达3600万吨，高于上一年度的3420万吨。甘蔗种植面积增加和糖价疲软将令巴西中南部糖厂将更多甘蔗用于生产乙醇，预计2013/14年度中南部甘蔗压榨量将达5.9亿吨，高于上一年度的5.35亿吨。 俄罗斯：联邦海关公布的数据显示，2012年12月份俄罗斯进口原糖7.43万吨，而2011年12月份仅进口原糖0.08万吨。至此，2012年俄罗斯在国内甜菜糖增产的背景下仅进口原糖52万吨，2011年进口量则高达233.15万吨。 美国：因甜菜产量及路易斯安娜州甘蔗产量增加，美国农业部(USDA)上调2012/13年度国内糖产量预估，预计产量将创纪录，此时正值全球连续第三年糖供应过剩。USDA在月度供需报告中称，产量增加抵销进口较低的影响。美国2012/13年度糖库存使用比预估为19.3%，高于上月预估的18.7%，而2011/12年度为17.2%。美国当前年度糖产量预计为922万吨。高于上月预估的907万吨。若该预估实现，美国糖产量将创纪录，超过1999/20年度903.2万吨的创纪录水平。2012/13年度美国甜菜糖产量预计为530万吨，高于上月预估的520万吨，这一预估亦将创纪录，超过2006/07年度的500.8万吨。路易斯安娜州甘蔗产量预计达170万吨，之前预估为165万吨。农业部消息人士表示，因国内糖产量增加，预计美国政府今年不会增加无税或低关税糖的进口配额，为四年来首见。 泰国：泰国制糖商公司称，因加工能力增加，泰国本榨季甘蔗压榨工作或于3月份结束，早于往年的4-5月。2012/13年度泰国生产进度继续加快，目前糖产量已经超600万吨。自2012年11月开榨以来，截至2月17日，泰国已产糖619.9万吨， 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 五、市场走势分析及操作建议 巴西食糖生产接近尾声，累计甘蔗压榨量较上一年度同期的4.93亿吨增长7.9%，达5.32亿吨，过剩压力仍笼罩全球食糖市场，但印度干旱减产可能导致今年不再出口，加上巴西可能增加乙醇生产比例，缓解了部分市场压力，对糖价仍构成一定的支撑，后市糖价将继续围绕18美分震荡，但如果全球宏观环境恶化，或对价格形成打压。 国内春节后现货价格波动不大，销售偏淡，但期价在开盘第一天跌至5300之后，在资金拉动下低位反弹，加上反弹途中有市场传言在糖价低于6千元情况下，陈糖轮库暂停，未来如果超过保质期，会进行回炉加工，又有云南干旱推波助澜，糖价短期表现强势，但国际糖价持续低位，一月份进口糖平均加工成本仅有4615元/吨，二月糖价又维持低位，来自进口的压力不容忽视，除非短期内确实停止轮库，收储启动较快，否则这种由于短期炒作带来的短线行情将难以持续，加上周五价格又逼近年前的高点5485，目前还缺乏中级别反弹的诱因，如果5485高点不能有效突破，价格后期仍将重回跌势。 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分