软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 NG 光大期货研究所 农产品部 分析师： 许爱霞（棉花、菜粕） 执业资格号：F0238688 电话：0371-65612257-601 E-mail: xuax@ebfcn.com.cn 报告日期：2014年3月8日 期市有风险 入市需谨慎 要点： 棉花：远月弱势将持续 从目前全球市场看，纱线市场举步维艰，巴基斯坦需求薄弱，中国纱线市场同样萎靡；印度针对纺织业推出出口刺激计划；土库曼斯坦棉纺产能上升；俄罗斯纺织业行情继续下降。全球纺织行业需求疲弱将使得美棉涨势难持续。 从国内市场看，目前现货市场疲弱，直补政策其实也是让棉价放开，在连续三年受支撑的市场中，失去政策支撑后，市场必将重新对价格进行评估，而在高库存需求低迷的情况下，价格下行，内外棉价格回归正常价差将是后期的常态，但政策对1405影响最弱，1409次之，而在远月上体现较为明显，因此，从操作角度看，1411和1501合约继续保持偏空思路操作。 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 棉花：远月弱势将持续 一、期棉价格走势 图表1： 郑商所CF1405合约日走势图（单位：元/吨） 资料来源：文华财经 图表2：美棉5月合约日走势图（单位：美分/磅） 资料来源：文华财经 3月3-7日一周，郑棉走出之前一周的超跌走势，1405和1409合约技术性反弹，但远月合约依然是处于跌势，从中期走势看，郑棉远月弱势走势将延续。 美棉则受销售数据良好，加上国内之前传闻的收储政策退出后，抛储或将和配额挂钩，刺激美棉周内走强，但在去年同期高点处受阻，中国政策对美棉的提振作用有限，美棉在94美分处压力较重。 二、现货市场 近期企业竞卖储备棉热情并不高，基本是基于即期需求，少量竞卖。国内皮棉现货市场主要以少量新疆棉为主，成交清淡。港口现货难以销售，一些印度棉现货PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 商降价抛售，船期销售也基本很少；港口外纱报价略有下跌，但是据了解，走货也并不好。 本月各产区开始准备春播，从各产区了解的情况看，内地种植面积有普遍下滑趋势，部分地区下滑幅度较大。 图表3： 新标准中国棉花价格指数走势（单位：元/吨） 资料来源：大智慧 光大期货研究所 三、市场动态 1、截至3月7日2013年度棉花临时收储累计成交6056100吨，新疆累计成交3971980吨，内地累计成交2084120吨。储备棉投放累计上累计成交总量645821.5913吨。其中，国产棉累计上市1691724.231吨，累计成交577629.2334吨，成交比例34.14%。 2、2014年2月张家港保税区和物流园区保税棉花库存约41180吨，较1月份增2708吨；其中进区量23104吨，出区22290吨。1-2月份累计进区量44918吨，出区38037吨。 2月，印度棉取代乌兹别克棉成为库存最大的品种，约16364吨；乌兹别克棉为12222吨；此外还有8385吨美棉、1077吨坦桑尼亚棉；澳棉数量为288吨。 3、美国德州旱情加重，播种进度缓慢，加州SJV流域上周出现利好降水，不过内华达山脉旱情仍严峻，孟菲斯棉区出现降雪和降雨。东南棉区土壤湿度饱和；巴基斯坦棉花委员会针对下年度产量进行预估，不利天气推迟播种准备工作。 四、市场走势分析及操作建议 从目前全球市场看，纱线市场举步维艰，巴基斯坦需求薄弱，中国纱线市场同样萎靡；印度针对纺织业推出出口刺激计划；土库曼斯坦棉纺产能上升；俄罗斯纺织业行情继续下降。纺织行业需求疲弱将使得棉价将继续保持弱势。 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 从国内市场看，目前现货市场疲弱，直补政策其实也是让棉价放开，在连续三年受支撑的市场中，失去政策支撑后，市场必将重新对价格进行评估，而在高库存需求低迷的情况下，价格下行，内外棉价格回归正常价差将是后期的常态，但政策对1405影响最弱，1409次之，而在远月上体现较为明显，因此，从操作角度看，1411和1501合约继续保持偏空思路操作。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 分析师：许爱霞，东北财经大学经济学硕士，现任职于光大期货研究所农产品部。从事白糖、棉花分析五年多，对软商品及菜籽菜粕类相关产业链有深入的了解，擅长站在现货及交割的角度为客户提供套期保值方案及交易策略。 执业资格证号：F0238688 投资咨询资格号：Z0001867 E-mail:xuax@ebfcn.com.cn 电话：0371-65612257-601 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn 软商品周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn