宏观周报：主要经济体景气回升,一季度有望持续

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 16 页 宏观研究 主要经济体景气回升，一季度有望持续 2013.01.28 李体欣(首席宏观研究员) 孙路(高级分析师) 殷睿(助理研究员) 吴峰(助理研究员) 电话： 020- 88834052 020- 88836103 020-88836115 020-88836133 邮箱： litx@gzgzhs.com.cn sunlu@gzgzhs.com.cn yinr@gzgzhs.com.cn wuf_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512070008 中国经济走势 本周重点数据预告 相关报告  《云开雾散，潜龙升渊》_20121215  《经济见底回升，马车齐驱并进》-20130122  《贸易金融数据收官抢眼 年末经济回暖有望持续》-20130114  我们与市场不同的观点： 我们认为主要经济体的景气回升在一季度仍会持续。主要是由于美国制造业、房地产的回暖；欧债危机进入稳定的“窗口期”以及中国就业、企业库存情况的改善。  主要观点： 美国制造业、就业数据皆向好 25日，Markit公布了美国1月制造业PMI，为56.1，创下自2011年3月以来最高水平，表明制造业活动正以近两年来最快速度扩张。数据大幅好于预期的53.0，环比上升了2.1。美国制造业数据的回升，进一步印证了我们在1月14日周报中的判断，认为美国经济将在一季度向好。另一方面，美国就业数据亦在1月份有超预期的回暖，美国上周首次申请失业救济人数为33万，低于预期值33.5万。我们认为，就业市场的回暖很大程度上是由于美国房地产业的回升。2012年美国房地产市场复苏强劲，并迎来了金融危机以来房屋销售的最好势头.  欧元区进入稳定“窗口期” 欧洲方面，经济基本面略有回升，展望1季度，各主要债权国债务（除意大利外）皆迎来债务到期量的阶段低位，债务问题进入稳定窗口期。欧元区经济在一季度有望在低位企稳。 其中，“经济火车头”德国的表现最为亮眼：1月综合PMI 升至12个月的高点，为拉动欧元区PMI上涨的主要原因。由于欧元区其余成员国需求仍较为疲软，德国正努力开拓新的出口区域，而最近在亚洲市场活跃使德国新出口订单收缩速度有所放缓。  中国汇丰PMI升至12个月的新高,制造业复苏回暖仍将延续 1月汇丰PMI初值创下24个月的新高，我们认为随着新领导层布局项目的拉开，就业指数的大幅攀升以及企业去库存过程的结束制造业回暖态势仍将延续。  -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 2001-062001-122002-062002-122003-062003-122004-062004-122005-062005-122006-062006-122007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-12GDP:当季同比CPI:当月同比宏观周报 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 16 页 宏观周报/宏观研究 目录 1. 主要经济体景气回升有望在一季度持续 ..................................................................................................... 4 1.1 美国制造业、就业数据皆向好 ......................................................................................................... 4 1.2 欧元区进入稳定“窗口期” ............................................................................................................. 6 1.3 中国汇丰PMI升至12个月的新高 制造业复苏回暖仍将延续 ................................................... 7 2. 上周重点数据回顾 ......................................................................................................................................... 9 3. 一周宏观头条 ............................................................................................................................................... 10 3.1 国内头条 ........................................................................................................................................... 10 3.2 国际头条 ........................................................................................................................................... 10 4. 本周宏观数据预告 ....................................................................................................................................... 13 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 16 页 宏观周报/宏观研究 图表目录 图表 1 美国1月制造业PMI较去年12月有明显改善 ..................................................................................... 4 图表 2 当周初次申请失业金人数恢复至危机前水平 ....................................................................................... 5 图表 3 持续领取失业金人数不断回落 ............................................................................................................... 5 图表 4 NAHB房地产指数稳步回升 ...................................................................................................................... 5 图表 5 已开工的新建私人住宅数目稳步上升 ................................................................................................... 5 图表 6 非常措施细则汇总 ................................................................................................................................... 6 图表 7 欧洲制造业、服务业PMI皆有改善 ....................................................................................................... 6 图表 8 投资者信心指数企稳回升 ....................................................................................................................... 6 图表 9 消费者指数底部企稳 ............................................................................................................................... 7 图表 10 投资者信心指数企稳回升 ..................................................................................................................... 7 图表 11 德国制造业、服务业PMI创12个月以来的新高 ............................................................................... 7 图表 12 汇丰制造业PMI稳步上升 ..................................................................................................................... 8 图表 13 需求拉动产出是此轮复苏的路径 ......................................................................................................... 8 图表 14 就业指标大幅走高 ................................................................................................................................. 8 图表 15 中小企业的开工热情