基础化工行业周报：SAF价格持续回升，光引发剂景气有望修复

基础化工优于大市（维持）证券分析师资格编号：S0120524100001邮箱：wanghb3＠tebon.com.cn资料来源：德邦研究所，聚源数据1.《 关 注 钾 肥 板 块 投 资 机 会 》 ，2.《钾肥大合同落地，关注钾肥景气！》，2025.6.163.《涨价主线！关注活性染料、生物柴油等》，2025.6.164.《染料行业更新：供给端趋紧态势延续，重视H酸与活性染料弹性》，5.《涨价主线！关注氯虫苯甲酰胺、SAF等》，2025.6.82024-102025-02基础化工 市场表现相关研究2025.6.222025.6.102024-06沪深300 王华炳-18%-12%-6%0%6%12%18%24%31% 2/42请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明的100万吨SAF，以当前市场价格计算，成本为12亿美元，合规费用预计将额外增加17亿美元。我们认为在航空业能源转型的初期，快速提升产量和提高效率是行业核心诉求之一，较早布局且产能规模较大的SAF企业有望率先受益。建议关注：嘉澳环保、海新能科、卓越新能、朗坤科技、山高环能、鹏鹞环保等。产品价格涨跌情况：本周（6/19-6/26）化工品价格涨幅前十名为：盐酸(大地盐化)（+50%）、双氧水(27.5%，山东)（+20.2%）、柴油(纽约)（+17.5%）、液氧(河北)（+17.3%）、金属钴（+8.2%）、DMC(电池级）（+7.1%）、己二胺(国内)（+6.7%）、氯化钾(62%俄白，青岛港)（+6.5%）、丙烯(韩国FOB)（+5.6%）、苯胺（+5.6%）。本周（6/19-6/26）化工品价格跌幅前十名为：硫酸铵(山东临沂)（-16.6%）、尿素(大颗粒,美国海湾)（-15.2%）、Brent期货(主连合约)（-13.3%）、美国Henry Hub期货(主连合约)（-13.2%）、WTI期货(主连合约)（-11.4%）、六氟丙烯（鲁西化工）（-10.6%）、四氯乙烯（-8.7%）、柴油(欧洲ARA,CIF)（-8%）、异丁烯(山东玉皇)（-5.7%）、硫磺(镇江港)（-5.7%）。投资建议：①核心资产进入长期配置价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。②供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。维生素：浙江医药、新和成、能特科技。三氯蔗糖：金禾实业。制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团。涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣。③重视需求确定性向上的方向。关注：民爆：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等。改性塑料：金发科技、会通股份、国恩股份。复合肥：新洋丰、云图控股等。④重视化工高分红资源股价值重估。新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。关注：磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份。钛矿：龙佰集团。天然碱：远兴能源。原油：中国海油、中国石油、中国石化。风险提示：宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。  内容目录1.核心观点......................................................................................................................92.化工板块整体表现.....................................................................................................103.化工板块个股表现.....................................................................................................114.本周重点新闻及公司公告..........................................................................................124.1.重点新闻及点评.................................................................................................124.1.1.SAF价格持续回升，光引发剂景气有望修复.............................................124.2.重点公司公告....................................................................................................135.产品价格及价差变动分析..........................................................................................145.1.产品价格变动分析.............................................................................................155.2.产品价差变动分析.............................................................................................175.2.1.原油/炼油..................................................................................................185.2.2.煤化工.......................................................................................................195.2.3.石化..........................................................................................................235.2.4.化纤..........................................................................................................295.2.5.氯碱..........................................................................................................335.2.6.农药..........................................................................................................345.2.7.磷化工.......................................................................................................355.2.8.聚氨酯.......................................................................................................375.2.9.氟化工.......................................................................................................385.2.10.新能源材料.............................................................................................395.2.11.钛............................................................................................................405.2.12.食品与饲料添加剂..................................................................................406.风险提示....................................................................................................................41 3/42请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图1：本周申万基础化工行业指数涨跌情况...................................................................10图2：年初至今基础化工行业指数涨跌情况...................................................................10图3：本周申万一级行业涨跌幅情况..............................................................................10图4：本周基础化工子板块涨跌幅情况..........................................................................11图5：中国化工品产品价格指数（CCPI）走势..............................................................15图6：Brent-WTI期货主连合约价差（美元/桶）...........................................................18图7：国内汽油-布伦特原油价差（元/吨）....................................................................18图8：国内柴油-布伦特原油价差（元/吨）....................................................................18图9：国际汽油市场价-布伦特原油价差（美元/加仑，美元/桶）...................................18图10：国际柴油市场价-布伦特原油价差（美元/桶）....................................................18图11：新加坡FOB汽油价-Brent原油价差（美元/桶，美元/吨）................................18图12：新加坡FOB柴油价-Brent原油价差（美元/桶，美元/吨）................................19图13：新加坡FOB航煤价-Brent原油价差（美元/桶，美元/吨）................................19图14：焦炭-焦精煤价差（元/