棉花月报：收储突破500万吨,抛储在即棉价维持弱势-逢高增持郑棉空单

收储突破500万吨，抛储在即棉价维持弱势 ——逢高增持郑棉空单 万达期货有限公司棉花研发中心 万达期货有限公司乌鲁木齐营业部 棉花月报 Cotton Monthly Report 2012年12月30日 第五十八期 棉花月报 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 of 19 电话：0991-6551099 6551089 一、宏观分析—欧元区经济衰退拖累全球经济复苏步伐 图一：世界主要经济体制造业PMI指数 2530354045505560652006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月中国统计局-中国PMI汇丰-中国PMI美国PMI欧元区PMI日本PMI 数据来源：万达期货棉花研发中心 11月中国统计局制造业PMI达到50.5；汇丰中国制造业MPI回升至50.5；但美国制造业PMI下降至49.55，欧元区制造业PMI仅为46.2；英国制造业PMI仅为49.7；日本制造业PMI也仅为46.5，均处于50枯荣线线之下。从趋势来看，全球主要经济体制造业PMI指数依然处于下降趋势中。 图二：欧元区、美国、日本失业率 246810121493/1/195/1/197/1/199/1/101/1/103/1/105/1/107/1/109/1/111/1/1美国:失业率:季调欧元区:失业率:季调日本:失业率 数据来源：万达期货棉花研发中心 截至2012年11月，欧元区失业率达到11.7%的至欧盟建立以来的高位，从趋势与欧债危机的发展来看，短期欧元区失业率将继续上升。同期美国失业率下降至7.7%，为2009年初以来近四年最低水平，但在1984年到2008年底的25年间，美国最高失业率仅为7.8%，即美国经济依然处于低谷。日本经济表现相对较好，截至2012年11月，失业率仅为4.1%。但日本的经济总量与消费比重远远落后于中国、美国及欧元区。 棉花月报 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 of 19 电话：0991-6551099 6551089 图三：中国CPI与PPI对比 -10-505102000年1月2002年1月2004年1月2006年1月2008年1月2010年1月2012年1月中国CPI：当月同比中国PPI：当月同比 数据来源：万达期货棉花研发中心 11月中国CPI同比上涨2%，但PPI同比下降2.2%；虽然与10月相比指数开始回升，但下降趋势并没有改变，中国实体经济有进入通缩的趋势。 从全球主要经济数据来看，受欧债危机、美国财政悬崖等问题的拖累，全球主要经济体经济复苏步伐将受到抑制，虽然美国经济已经触底，但在其它经济体依然疲软的情况下，全球经济复苏尚需时日。而欧元区依然限于债务危机的泥潭无法自拔，美国面临财政悬崖的问题，全球经济复苏没有明确时间表，宏观面偏弱将抑制全球商品价格，并抑制纺织品及服装的消费。 棉花月报 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 of 19 电话：0991-6551099 6551089 二、12月国内棉价止跌反弹 1、12月国内原料小幅反弹 图四、棉花与替代品走势图 8000120001600020000240002800032000360004000009/9/110/1/110/5/110/9/111/1/111/5/111/9/112/1/112/5/112/9/113/1/1FCI-M滑准税EMOT-M滑准税Shankar-6M滑准税ZCE三月期棉收盘价撮合三月期价CCI 328B涤纶短纤粘胶短纤 图表来源：万达期货棉花研发中心 原料 涤纶 粘胶 CCI328 撮合3月 郑棉3月 EMOT-M5% 12．28 11120 13730 19193 19450 19785 14949 11.30 10480 14000 18918 19265 19560 14696 涨跌 640 -270 275 185 225 253 收储导致国内资源偏紧，12月国内外棉价普遍小幅上扬。 图五、纱线价格走势 10000150002000025000300003500040000450005000009/9/110/3/110/9/111/3/111/9/112/3/112/9/1OE10-全棉OE10SC32S-全棉32支纱JC40S-全棉精梳40支纱R30S-人棉30支纱T32S-纯涤32支纱T/C 45 图表来源：万达期货棉花研发中心 纱线 OE10S C32S JC40S R30S T32S T/C 45 12.28 17310 25736 30858 18472 14693 20850 11.30 17330 25706 30780 18551 14387 20585 涨跌 -20 +30 +78 +79 +306 +265 棉花月报 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 of 19 电话：0991-6551099 6551089 12月受国内棉花受收储价格与数量的支撑缓慢攀升，纱线价格普遍小幅反弹。 图六、坯布价格走势 57911131512/2/112/3/112/4/112/5/112/6/112/7/112/8/112/9/112/10/112/11/112/12/113/1/1CG-OE10CG-C32CG-JC40CG-R30CG T/C 45 图表来源：万达期货棉花研发中心 坯布 CG-OE10 CG-C32 CG-JC40 CG-R30 CG-T/C 45 12.28 14.31 6.42 8.97 4.86 5.01 11.30 14.32 6.42 8.98 4.90 4.95 涨跌 -0.01 0 -0.01 -0.04 +0.06 但纱线的上涨并没有传导至下游坯布市场，由于出口与消费疲软，12月下游坯布价格普遍下跌，整体市场依然处于弱势格局。 图七、纺纱理论利润走势图 -11000-9000-7000-5000-3000-10001000300050007000900009/9/110/1/110/5/110/9/111/1/111/5/111/9/112/1/112/5/112/9/113/1/1CCI328B-C32S利润郑棉-C32S利润FC Index-M-C32S利润 图表来源：万达期货棉花研发中心 按C32S棉纱指数25736元/吨、CCI 328B指数19193元/吨计算，纺纱亏损376元/吨；但按14737元/吨进口棉成本计算，纺织企业利润可达4525元/吨，以郑棉3月合约对应价格采购328B级棉花纺纱，亏损1325元/吨。总体来看，国产棉相对于进口棉依然缺乏竞争力，难以得到纺织买盘的支撑。 2、中国棉花与纱线进口挤占国内棉花市场 棉花月报 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 of 19 电话：0991-6551099 6551089 图八：中国棉花进口 01020304050607080909月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月棉花进口（万吨）2005/06年度2006/07年度2007/08年度2008/09年度2009/10年度2010/11年度2011/12年度2012/13年度 数据来源：万达期货棉花研发中心 11月中国进口棉花30.4万吨，这样截止2012年11月底，2012年前11个月中国累计进口棉花460.5万吨，远远高于2011年同期257.4万吨的进口量，创历史同期新高。考虑2012年12月印度与美国新棉即将大量到港，2012年12月进口棉花数量可能达到40万吨，2012年中国进口量有望达到501万吨。 2012/13年度前3个月中国累计进口量达到83.9万吨，前4个月累计进口量有望达到123.9万吨,2013年中国将发放89.4万吨1%配额，同时据传将与抛储配套发放120万吨配额，另以40%全关税方式清关部分棉花，2012/13年度中国进口有望达到340万吨左右，占USDA预测全年772.9万吨消费量的43.0%，在内外棉价差居高不下的情况下，进口棉依然是国内纺织企业消费首选。 图九：中国棉纱进口对比 0246810121416189月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月棉纱进口（万吨）2005/06年度2006/07年度2007/08年度2008/09年度2009/10年度2010/11年度2011/12年度2012/13年度 数据来源：万达期货棉花研发中心 另一方面，11月中国进口棉纱14.6万吨，仅低于8月的15.2万吨，创历史同期新高。这样，2012年前11个月，中国累计进口棉纱135.9万吨，较2011年 棉花月报 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 of 19 电话：0991-6551099 6551089 同期的80.2万吨增涨69.46%，相当于抵消了国内一个月的生成量；较2010年同期的100万吨增长35.9%。进口纱增加替代了部分国产纱的需求，这也是国内棉花消费下降的主要原因之一。 3、收储超五百万，但抛储传言将抑制棉价 图十：中国收储情况 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000450000050000009月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月