棉花日报 ：成交与持仓再创新低,逢高增持郑棉空单

万达期货·棉花日报 Page 1 of 6 电话：0991- 6551089 棉花研发中心●棉花日报 2013年6月27日 星期四 万达棉花日报:成交与持仓再创新低，逢高增持郑棉空单 郑棉成交与持仓再创新低，收储与抛储政策双重挤压使其丧失流动性与投资、保值功能，目前全球棉花库存居高不下，04/05年度政策面临调整可能，缺乏资金与人气支持，郑棉易跌难涨，建议在远期合约逐步增持空单，背靠20200元压力位继续增持1401合约空单。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 1307 20005 20020 19990 20020 -20 28 -66 1876 18 1309 20390 20450 20380 20445 30 1420 -2598 29130 -900 1311 20165 20205 20165 20205 10 8 -182 4804 0 1401 20000 20050 19980 20045 10 9978 -2996 55730 -2130 1403 0 0 0 0 0 0 0 620 0 1405 19510 19510 19465 19490 -30 342 -420 5434 40 合计 11776 -6262 97594 -2972 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘。 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 328B ICE指标 Cotlook A 美国进口E/MOT M 印度进口hankar-6M 1%完税 滑准税 1%完税 滑准税 美分/磅 83.70 90.25 95.15 92.60 元/吨 26285 19305 15060 15796 14662 15492 涨跌 0 -7 -1.25 1．60 -133 -95 -62 -52 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 前期 建议 ZCE 1401-ICE1312 8613 8500 做买ICE抛ZCE套利 ZCE 1401-ICE1312 CIF成本 4169 4062 做买ICE抛ZCE套利 CCI 328B- FC Index M指数CIF成本 3498 3426 买进口棉抛ZCE保值 ZCE1309- FC Index M指数CIF成本 4238 4149 买进口棉抛ZCE保值 ZCE 1309合约-撮合 1309合约 1615 1615 观望 ZCE 1401合约-ZCE 1405合约 555 515 观望 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 万达期货·棉花日报 Page 2 of 6 电话：0991- 6551089 ■ 【价差结构与套利分析】 6月27日，郑棉指标合约-CCI328B指数价差扩大至1140元/吨，郑棉远期合约依然高于现货棉价，中国政府以19000元/吨抛储，市场供应宽松，郑州商品交易所提高保证金防范、监控1309合约潜在风险，20400元/吨以上少量增持该合约空单，持仓至7月中旬，并以20550元/吨前期高点作为止损位，防范逼仓风险。 截至6月27日，1401-1405合约价差扩大至555元/吨，保持观望态度。 截至6月27日，郑棉与撮合套利指数持平于1615元/吨。 同期郑棉1401合约-撮合1312合约价差扩大至485元/吨，可少量做买撮合1312卖郑棉1401合约套利交易。 图一：郑州3月期棉价与期现基差对比图：元/吨 11000150001900023000270003100035000-200002000400011/1/111/7/112/1/112/7/113/1/113/7/1期现套利基差ZCE三月期棉收盘价 数据来源：万达期货棉花研发中心 图二：郑棉跨越价差 -800-300200700120007/9/108/3/108/9/109/3/109/9/110/3/110/9/111/3/111/9/112/3/112/9/113/3/1 数据来源：万达期货棉花研发中心 图三：郑棉-撮合价差：元/吨 -1200-1000-800-600-400-200020040060080010001200140010/1/110/5/110/9/111/1/111/5/111/9/112/1/112/5/112/9/113/1/113/5/1ZCE-撮合数据来源：万达期货棉花研发中心 万达期货·棉花日报 Page 3 of 6 电话：0991- 6551089 截至6月26日，郑棉与ICE期棉价差指数扩大至33.29%，依然处于高位水平。截至6月27日15:00整，郑棉1401-ICE1312合约价差扩大至8635元/吨，价差8700元/吨以上可以继续做卖郑棉1401买ICE期棉1312合约套利头寸，预期未来价差将缩小至7000元/吨以下。 ■ 【郑棉市场分析】 中国可能出现信贷紧缩的传言加剧了对弱于预期的经济数据的忧虑，同时低位棉纺厂买盘有限，ICE期棉在短暂的反弹后再次下跌，周三晚主力12月合约收跌1.25美分至83.7美分/磅，延续下跌趋势不改，继续挑战82美分/磅支撑位。 周四郑棉在ICE期棉再次下跌的影响下小幅低开，全天维持缩量攀升格局，主力1401合约全天运行于19980-20050元/吨之间，减仓2130手至55730手，终盘仅收高10元至20045元/吨；1309合约减仓900手至29130手，收高30元至20445元/吨。郑棉全天仅成交11776手，创2009年10月初以来最小成交记录，换手率仅为11.71%，持仓减少2972手至97594手，创2009年10月底以来新低，整体市场交投清淡，观望气氛浓厚，这将抑制郑棉的波幅。 国内金融市场的恐慌暂时消退，但实体经济所面临的问题依然没有解决，这将抑制国内市场的人气。而郑棉在收储与抛储政策的双重夹击下，难以真实的反应市场的供求关系，从而丧失投资与保值避险需求，未来1401合约可能再次面临仓单资源紧张的问题，这导致产业资金离场观望，郑棉流动性丧失，缺乏投资价值。但在全球库存居高不下、2014/15年度储备政策可能调整为直补棉农的情况下，多头难以凝聚足够的看涨人气，建议逢高逐步增持远期合约空单，1401合约背靠20200元/吨压力位继续增持空单，短期目标至19700元/吨一线。 图四：郑棉与ICE期棉价差指数 0%5%10%15%20%25%30%35%40%04/6/105/6/106/6/107/6/108/6/109/6/110/6/111/6/112/6/113/6/1内外棉价差指数 数据来源：万达期货棉花研发中心 万达期货·棉花日报 Page 4 of 6 电话：0991- 6551089 6月26日计划抛储103663吨，实际成交31834吨，成交比例30.71%，本轮抛储累计成交243.57万吨。当日成交本年度棉花4605吨，累计成交43.46万吨。2011/12年度17311吨进口棉全部成交,累计成交进口棉40万吨。当日成交平均等级3.99级，均价下跌48元至18658元/吨，折328B级达到19221元/吨，最高成交价20390元/吨，最低成交价格仅为17920元/吨，随着收储进入后期，企业将补充7月后的库存，国储棉成交有放量的趋势。 6月27日，郑棉注册仓单184张合计7728吨，有效预报19张798吨，合计201张8526吨，库存压力指数3.33%，其中新疆棉81张3402吨，地产棉103张4326吨。1309合约价格并不具备竞争力，短期仓单不会有明显变化，仓单资源紧张对1309合约构成一定的支撑。 6月27日郑棉低开高走小阳报收，主力1401合约站稳20000元/吨及短期均线之上，KD与MACD指标延续多头上涨排列，MACD指标红柱增长，反弹趋势不改，未来郑棉仍有继续攀升挑战20200元/吨压力位的可能。但上涨没有得到仓量图五：抛储成交一览 0500000100000015000002000000250000030000001600017000180001900020000210002013/1/142013/3/142013/5/14累计成交量2011/12年度棉花以前棉花平均价格2011/12年度棉花以前棉花折328B2011/12年度棉花以前棉花最低2011/12年度棉花以前棉花最高 数据来源：万达期货棉花研发中心 图六:郑棉库存、预报与棉价对比 1700019000210002300025000270002900031000330003500005000010000015000020000025000010/9/111/1/111/5/111/9/112/1/112/5/112/9/113/1/113/5/1注册库存（吨）有效预报库存+有效预报ZCE指标合约 数据来源：万达期货棉花研发中心 图七：郑棉指标合约技术指标分析 图表来源：万达期货棉花研发中心 万达期货·棉花日报 Page 5 of 6 电话：0991- 6551089 的配合，整体市场呈缩量减仓格局，这将限制郑棉的上行空间，建议背靠20200元/吨一线继续增持1401合约空单，继续关注19700-20200元/吨的横盘区域。 ■ 【交易建议】 关注1401合约19700-20200元/吨横盘区域，继续持有空单，如棉价反弹至20200元/吨一线可继续增持1401合约空单。 万达期货·棉花日报 Page 6 of 6 电话：0991- 6551089 信息披露 分析师承诺 万达期货有限公司棉花研发中心 副 总 监：杜映 电 话：0991-6551089 13999128346 E _ mail：duy @wdqh.com 地 址：中国新疆乌鲁木齐市新华北路90号金谷大厦A座8楼 万达期货有限公司乌鲁木齐营