元富证券每日早报

元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 全球股市總覽 美洲市場最新報價漲跌 漲跌幅道瓊工業12169.583.480.69納斯達克2732.3534.051.26標準普爾5001308.4410.90.84歐洲市場最新報價漲跌 漲跌幅英國 FTSE 1005880.8784.991.47法國 CAC 403966.953.171.36德國DAX6935.91131.461.93亞太市場最新報價漲跌 漲跌幅東京日經2259520.5485.530.91韓國KOSPI2053.8717.090.84澳大利亞標普2004699.647.21.01新西蘭股市NZ503387.2411.450.34印度孟買Sensex3018350.74144.580.79新加坡海峽時報3043.0320.840.69印尼雅加達綜合指數3611.6455.411.56馬來西亞吉隆玻指數1513.841.870.12泰國證交所1034.396.850.67菲律賓3841.54-13.98-0.36大中華地區最新報價漲跌 漲跌幅上證綜合指數2946.706-1.77-0.06深證成份指數12771.455-74.07-0.58滬深3003251.361-13.57-0.42中小板100指數6707.258-7.74-0.12恒生指數22915.2889.880.39恒生國企指數12831.9479.330.62恒生香港中資企業4117.167.730.19全球重要商品最新報價漲跌 漲跌幅國際現貨黃金1430.65-6.75-0.47COMEX黃金1434.9-3.1-0.22ICE布倫特原油115.720.170.15NYMEX原油105.6-0.15-0.14LME銅9715-12-0.12COMEX銅441.4-0.45-0.10LME鋁2630-1-0.04COMEX鋁83.2500.00CBOT大豆1354.53.25-0.12CBOT小麥739.525.253.54CBOT玉米702.521.53.16NYMEX棉花208.826.953.44重要匯率最新報價漲跌 漲跌幅美元指數75.69-0.01-0.01歐元兌美元1.41740.00040.03美元兌日元80.96-0.03-0.04英鎊兌美元1.6109-0.0009-0.06美元中間價6.56250.00240.04港元中間價0.8420.00040.05 股市行情 事件因素影響，方向暫不明確 宏觀經濟 新聞解讀 z 福田汽車2010年度實現每股收益1.56元，重卡新增產能釋放存在超預期增長可能，初評給予“買進”評級，目標價位31.2元 z 白酒行業2011年1-2月累計產量同比增長25.35%，另外節假日馬上來臨，白酒仍有提價預期，維持行業“正向”評級 z 2月煤炭進口大幅減少推動國內煤炭需求回升，動力煤價格小幅上漲，預計仍將保持平穩運行，維持行業“中性”評級 z 北辰實業（601588.SH）2010年每股收益0.06元，維持“買進”評級 z 局部地區出現電力緊張，煤電聯動預期增強，關注交易性機會 z 中國銀行（601988.SH，3988HK）2010年實現EPS 0.41元，基本符合預期，維持公司A股、H股“持有”評級 調研快報 近期出版報告 報告日期 報告類型 報告名稱 研究員2011/03/25公司深入分析 華潤水泥控股（1313.HK）熟料產能擴張，業績持續增長 - 2011/03/24公司深入分析 中煤能源（601898.SH；1898.HK）看好公司長期的成長價值，給予持有評級 李鑫 2011/03/24公司深入分析 昆明機床（600806.SH）利空或以出盡，無需過度悲觀顏笠贇2011/03/24公司深入分析 貴州茅臺（600519.SH）量價齊升將能保證2011年業績穩定增長 劉偉 2011-03-25 元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 2011-03-25 01000200030004000500060002008/012008/062008/112009/052009/10 2010/042010/092011/03020040060080010001200140016001800000001.SH 上证综合指数399106.SZ 深证综合指数事件因素影響，方向暫不明確 指數表現 資料來源：元富上海 福田汽車2010年度實現每股收益1.56元，重卡新增產能釋放存在超預期增長可能，初評給予“買進”評級，目標價位31.2元 股市行情 週四上證綜合指數報收於2,946.71點，下跌1.77點，跌幅0.06%；深證綜合指數報收於1299.53點，下跌0.46點，跌幅為0.04%，兩市總成交量為2,409億元。週四兩市股指震盪盤整，指數全天以一根略帶下影綫的小陰線報收。板塊方面，水泥、石油表現良好，防禦性板塊略弱；從技術上看，上證綜指短期跌破多頭均綫，由於近期事件因素影響複雜，建議投資者短線觀望。 宏觀經濟 新聞解讀 福田汽車（600166.SH）2010年度業績報告顯示：實現營業收入534.92億元，YoY+19.30%；實現歸屬于母公司所有者淨利潤16.46億元，YoY+58.68%；合每股收益1.56元。其中，公司第四季度單季實現營收113.59億元，Yo Y- 1 0 . 7 4 %，QoQ-4.80%；實現淨利潤5728萬元，Yo Y- 8 3 . 11 %，QoQ-87.03%；合每股收益0.05元。公司2010年度分紅方案為：擬每10股送10股派2.8元（含稅）。公司2010年銷量為68.29萬輛，YoY+13.43%，增速低於商用車行業29.85%的整體水準。中重卡銷量增速為23.37%，優於其他產品，使得中重卡銷量比重上升至15.3%，營收比重上升至42.85%。公司重卡二期工廠於2011年起投產，將帶來8萬輛新增產能，能夠有效緩解產能瓶頸的問題。我們預計公司2011年銷量為71.85萬輛，Yo Y + 5 . 2 1 %，中重卡銷量增速為11.08%。另外，公司2010年產品均價上漲5.17%，我們預計2011年將進一步上漲6%，在覆蓋原材料漲價預期的基礎上，還將提升毛利率至12.38%。我們對公司2011年、2012年每股收益預期分別為1.95元、2.36元，對應動態市盈率分別為13倍、11倍，估值處於汽車行業較低水準。考慮到公司重卡新增產能釋放後銷量存在超預期增長的可能，輕卡有望與行業保持同步增長，且公司產品均價上漲空間完全可以覆蓋原材料漲價壓力，我們初評給予“買進”評級，目標價位31.2元。 福田汽車業績摘要（單位：億元） 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10Yo Y QoQ 2010 Yo Y 營收 138.54163.47119.32113.59-10.74% -4.80% 534.9219.30%淨利潤 5.19 6.28 4.42 0.57 -83.11% -87.03% 16.46 58.68%EPS 0.57元0.69元0.42元0.05元-86.49% -88.10% 1.56元38.05%資料來源：元富上海、公司公告 元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 其它（SUV）,2%大中客, 1%中重卡, 15%轻微卡, 79%轻客, 3% 其它5%大中客3%轻客7%轻卡42%中重卡43% 2011-03-25 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0001/01 01/11 02/09 03/07 04/05 05/0306/01 06/11 07/09 08/07 09/05 10/03 11/01-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00产量:白酒:当月值产量:白酒:当月同比 白酒行業2011年1-2月累計產量同比增長25.35%，另外節假日馬上來臨，白酒仍有提價預期，維持行業“正向”評級 2月煤炭進口大幅減少推動國內煤炭需求回升，動力煤價格小幅上漲，預計仍將保持平穩運行，維持行業“中性”評級 福田汽車營收結構 福田汽車銷量結構 資料來源：元富上海、公司公告 資料來源：元富上海、公司公告 白酒行業2011年1-2月累計產量為149.64萬噸，同比增長25.35%，去年同期下降5百分點，但從其歷史數據來看，該增速仍在合理範圍。其中1月與2月當月產量分別為82.55萬噸和67.09萬噸，同比增長分別為27.91%和22.34%，與去年同期相比增速略有下降。我們認為隨著節假日的到來，白酒行業的產銷量增速都將繼續上升，我們仍然維持2011年產量增速在20%左右的判斷。白酒價格方面，繼茅臺、五糧液之後，白酒漲價潮再起。古井貢發佈公告稱，公司決定從2011年3月21日起對古井淡雅系列和古井貢年份原漿系列產品的出廠價調整，具體上調幅度為3%-25%；古越龍山也發佈公告稱，從3月19日起上調白酒產品的價格，提價幅度約為7%。另外，在25日成都舉行的春季糖酒會前後，多家酒企醞釀提價，預計提價幅度在5%-10%左右。我們認為隨著清明節、勞動節和端午節的到來，酒品消費需求將大增，一些本來就緊缺的名優白酒，需求增長將會更加明顯。各類白酒企業乘此機會提價預期強烈，維持行業“正向”評級。 白酒行業產量當月值及同比 資料來源：元富上海 本周環渤海動力煤平均價格為770元/噸，WoW+0.39%。秦皇島港動力煤價格除5500大卡上漲5元/噸，其餘每種價格據保持不變，秦皇島港動力煤價格整體保持平穩。這是該指數今年1月下旬以來的首次上漲。資 料 顯 示：秦 皇 島4500大卡熱量動力煤價格為580-590元/噸，5000大卡發熱量動力煤價格為670-680 元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 2011-03-25 環渤6807007207407607808008202010/102010/112010/112010/12 海動力煤均價2011/012011/012011/022011/03 北辰實業（601588.SH）2010 年公司實現營業收入55.64 億元，同比增長13.53%；歸屬母公司淨利潤2.03 億元，同比下降64.81%，每股收益0.06 元 元/噸，5500大卡發熱量動力煤價格為770-780元/噸，5800大卡發熱量動力煤價格為820-830元/噸。本周煤炭產地煤礦已相繼開工，煤炭產量有望進一步提高，主要煤產區價格整體仍舊保持平穩，山西地區煤價已連續三周整體保持平穩，其中大同5500、5800、6000大卡發熱量動力煤價格為645元/噸、665元/噸和695元/噸，較上期價格均保持不變。內蒙