元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 全球股市總覽 美洲市場最新報價漲跌 漲跌幅道瓊工業11613.3-242.12-2.04納斯達克2616.82-50.51-1.89標準普爾5001256.88-24.99-1.95歐洲市場最新報價漲跌 漲跌幅英國 FTSE 1005598.23-97.05-1.70法國 CAC 403696.56-84.29-2.23德國DAX6513.84-133.82-2.01亞太市場最新報價漲跌 漲跌幅東京日經2258731.98-361.74-3.98韓國KOSPI1939.45-18.52-0.95澳大利亞標普2004558.229.50.65新西蘭股市NZ503326.812.660.38印度孟買Sensex3018358.69191.051.05新加坡海峽時報297124.920.85印尼雅加達綜合指數3531.476.990.20馬來西亞吉隆玻指數1492.448.30.56泰國證交所1008.135.030.50菲律賓3878.44-17.87-0.46大中華地區最新報價漲跌 漲跌幅上證綜合指數2930.80434.541.19深證成份指數12865.754160.431.26滬深3003248.19544.241.38中小板100指數6812.7888.741.32恒生指數22700.8822.630.10恒生國企指數12642.7790.810.72恒生香港中資企業3965.7919.280.49全球重要商品最新報價漲跌 漲跌幅國際現貨黃金1398.883.180.23COMEX黃金1396.13.30.24ICE布倫特原油110.622.11.94NYMEX原油97.980.80.82LME銅92601421.56COMEX銅417.85.31.28LME鋁2458-35-1.40COMEX鋁83.25150.75CBOT大豆1287171.34CBOT小麥662-5.75-0.86CBOT玉米616.5-19.5-3.07NYMEX棉花185.12-5.82-3.05重要匯率最新報價漲跌 漲跌幅美元指數76.540.370.49歐元兌美元1.3899-0.003-0.22美元兌日元79.091.892.45英鎊兌美元1.59970.00080.05美元中間價6.57180.00390.06港元中間價0.84310.00020.02 股市行情 事件因素影響，方向暫不明確 宏觀經濟 z 居民消費意願降至2002年來最低，未來消費增長承壓，下調2011年消費增速至17% 新聞解讀 z 蘭花科創（600123.SH）年報點評：亞美停產對業績影響較大，給予持有評級 z 日本地震將減少木片進口量，短期利好國內進口木片紙企，維持行業“中性”評級 z 中海發展（600026.SH/2600.HK）2010年淨利淨增6成 評級下調至“持有” z 核電站建設發展無限期延期，下調行業及公司評級至中性及持有 調研快報 近期出版報告 報告日期 報告類型 報告名稱 研究員2011/03/16行業深入分析 核電設備專題-對安全性看重，政府或向AP1000傾斜鍾璘暘2011/03/11 公司深入分析 西山煤電（000983.SH）-興縣礦區是未來增長主力，期待資產注入 李鑫 2011/03/11 公司深入分析 國電電力（600795.SH）-未來成長明確，拓寬產業鏈多元化發展 李燕 2011/03/10行業深入分析 造紙行業-集中消化產能，仍面臨成本上行壓力 劉偉 2011-03-17 元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 2011-03-17 01000200030004000500060002008/01 2008/05 2008/09 2009/02 2009/06 2009/11 2010/03 2010/08 2010/12020040060080010001200140016001800000001.SH 上证综合指数399106.SZ 深证综合指数臨近三千關口，市場調整概率加大 指數表現 資料來源：元富上海 居民消費意願降至2002年來最低，未來消費增長承壓，下調2011年消費增速至17% 股市行情 週三上證綜合指數報收於2930.80點，上漲34.35點，漲幅1.19%；深證綜合指數報收於1307.96點，上漲14.35點，漲幅為1.11%，兩市總成交量為2,887億元。週三兩市股指震盪反彈，指數全天以一根帶實體中陽綫報收。板塊方面，有色、建材行業處於領漲位置，地產、消費行業表現平穩。從技術上看，上證綜指短期跌破多頭均綫，成交高位放大，由於近期事件因素影響複雜，建議投資者短線觀望。 宏觀經濟 央行昨日發佈《2011年第1季度儲戶問卷調查報告》，報告顯示，居民對物價滿意度緩和，未來物價上漲預期減弱，就業與收入情況向好，就業預期樂觀，收入預期仍不理想；居民認為目前房價過高，對調控效果不樂觀；儲蓄意願更高，消費意願將至2002年來最低水準。 在當前物價、利率及收入水準下，85.8%的城鎮居民傾向于儲蓄，其中，44.2%偏好投資債券、股票、基金等的變相儲蓄，41.6%偏好儲蓄存款，14.2%的傾向於更多消費，這是2002年來的最低值。從近期公佈的宏觀資料上看，1-2月份社會消費品零售總額同比增長15.8%，較2010/12下降3.3個百分點，也大幅低於我們和市場的預期，主要消費品增速均有下降，僅有與通脹相關的金銀珠寶類消費增速靠前。我們認為，由於汽車、家電等消費刺激政策的退出及房地產市場調控的影響，上半年消費增速仍有下降空間，下半年隨著通脹率下降，居民消費意願增強，消費增速將逐步回升，但無論如何都沒有我們之前想像的樂觀，因此我們將2011年消費增速預測由18.8%下調至17%。 央行儲戶問卷調查報告主要資料 2009-0355.6558.8540.7526.1066.407.5053.9029.602009-0645.9052.1030.1043.3053.303.5055.7015.102009-0949.0054.7029.5044.6051.803.6066.7015.302009-1251.7057.8028.2046.8050.003.2073.4015.902010-0355.0056.2025.9051.0046.202.8065.6015.302010-0649.5053.6021.7058.9038.802.3070.3018.002010-0951.6055.7021.9058.3039.602.1073.2016.802010-1251.1055.5013.8073.9024.801.3081.7017.302011-0354.5055.4017.3066.9031.601.5072.8014.20当期物价偏高比例当期物价满意比例未来物价预期指数消费意愿比例当期收入感受指数未来收入信心指数当期物价满意指数当期物价过高比例 資料來源：元富上海 元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 2011-03-17 單位:百萬元20092010YoY2H10YoY與1H10相比3.50%2,8532.77%-3.58%11.57%96825.06%5.91%6.13%8209.92%-8.38%3.38%6001.35%-15.97%3.60%1.050.96%-16.00%營業收入5,6165,812營業利潤1,6861,881利潤總額1,6151,714淨利潤1,2711,314EPS（元/股）2.222.30蘭花科創（600123.SH）年報點評：亞美停產對業績影響較大，給予持有評級 新聞解讀 2010年業績表現：2010年公司實現主營業務收入58.12億元，YoY+3.49%；歸屬于母公司所有者淨利潤13.14億元,YOY+3.44%；EPS 2.3元。公司亞美大寧煤礦因股權問題及安全生產許可證到期停產近三個月，導致公司3Q10 EPS僅0.46元，為全年最低，9月份恢復生產，四季度EPS為0.59元。 元富認為：1）2010年公司煤炭產量600.96萬噸，YoY+7.5%，煤炭銷量為569.71萬噸，Yo Y- 2 %；煤炭業務毛利率高達61.15%，同比增加0.12個百分點，是A股煤炭上市公司最盈利的公司之一。由於亞美大寧礦控股權由華潤電力取得，有望儘快複產，但公司取得該礦控股權的可能性較小。預計2011年口前礦投產將帶來50萬噸增量；整合礦及在建玉溪礦最快也要2013年投產。 2）由於節能減排，2010年公司化肥生產受到限電影響，尿素產量106萬噸，尿素銷量99萬噸，化工業務毛利率為-1.33%。我們認為，公司尿素業務未來仍有較大的改善空間。公司尿素的完全成本為2000元/噸左右，處於盈虧平衡的狀態。隨著油價的上漲和農用施肥量的增加，尿素價格還有進一步上漲的空間，化肥業務有望實現一定程度的減虧。 3）考慮到公司在建玉溪礦最快也要2013年投產，2011年公司煤炭產量增幅有限，僅口前礦（90萬噸/年）投產可帶來50萬的增量，預計2011年公司煤炭產量將達到650萬噸，Yo Y + 8 . 1 5 %，產銷率101%，煤炭銷量達到656.5萬噸，YoY+15.2%，煤炭平均銷售價格將達到729.36元/噸，Yo Y + 3 %。我們預估公司2011年EPS為2.47元，目前公司股價為40.43元。給予公司2011年18.6倍PE，目標價為46.09元，給予持有評級。 蘭花科創2010年業績表現 資料來源：元富上海 元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 煤礦名稱持股比例 煤種 資源儲量 產能 權益產能伯方礦100.00%無煙煤20,000180180唐安礦100.00%無煙煤23,037150150大陽礦100.00%無煙煤22,220150150望雲礦100.00%無煙煤15,2396060整合礦（2013年投產）口前礦100.00%動力煤7,9799090朔州平魯區100.00%動力煤14,876120120蘭花焦煤公司80.00%焦煤150120百盛煤業51.00%無煙煤5,5169046同寶煤業51.00%無煙煤9,3319046在建礦（2013年投產）玉溪礦66.67%無煙煤21,669240160合計139,8671,3201,122 2011-03-17 日本地震將減少木片進口量，短期利好國內進口木片紙企，維持行業“中性”評級 中海發展（600026.SH/2600.HK）2010年淨利淨增6成 評級維持“持有” 公司煤礦產能預測 資料來源：元富上海 受日本地震影響，日本最大的造紙公司——日本制紙集團位於宮城縣的石卷工廠、岩沼工廠，福島縣勿來工廠、秋田縣秋田工廠完全停產。日本木片進口量和廢紙出口量較大，因此會對國際需求產生影響，可能導致短期木片價