元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 全球股市總覽 美洲市場最新報價漲跌 漲跌幅道瓊工業11993.16-51.24-0.43納斯達克2700.97-14.64-0.54標準普爾5001296.39-7.89-0.60歐洲市場最新報價漲跌 漲跌幅英國 FTSE 1005775.24-53.43-0.92法國 CAC 403878.04-50.64-1.29德國DAX6866.63-114.86-1.65亞太市場最新報價漲跌 漲跌幅東京日經2259136.59-483.9-5.03韓國KOSPI1984.23130.66澳大利亞標普2004626.4-18.4-0.40新西蘭股市NZ503361.2-21.64-0.64印度孟買Sensex3018439.48265.391.46新加坡海峽時報3030.86-12.63-0.41印尼雅加達綜合指數3569.8327.60.78馬來西亞吉隆玻指數1495.35-0.27-0.02泰國證交所1022.8915.831.57菲律賓3918.7-5.65-0.14大中華地區最新報價漲跌 漲跌幅上證綜合指數2937.6273.830.13深證成份指數12958.292110.270.86滬深3003262.9215.540.48中小板100指數6770.31357.670.86恒生指數23345.8896.10.41恒生國企指數12882.75130.741.03恒生香港中資企業4044.763.070.08全球重要商品最新報價漲跌 漲跌幅國際現貨黃金1426.48.950.63COMEX黃金1424.93.10.22ICE布倫特原油113.67-0.17-0.15NYMEX原油101.190.030.03LME銅919000.00COMEX銅417.35-2.15-0.51LME鋁2558130.51COMEX鋁83.25150.75CBOT大豆13292.50.19CBOT小麥700.55.50.79CBOT玉米6644.750.72NYMEX棉花197.94-7-3.42重要匯率最新報價漲跌 漲跌幅美元指數76.360.010.01歐元兌美元1.39930.00060.04美元兌日元81.850.170.21英鎊兌美元1.61750.00050.03美元中間價6.5701-0.0049-0.07港元中間價0.8434-0.0006-0.08 2011-03-15 股市行情 臨近三千關口，市場調整概率加大 宏觀經濟 z 二月份金融資料點評，信貸控制效果明顯，緊縮政策或暫時趨穩 新聞解讀 z 秦皇島港煤炭庫存環比微降、吞吐量增加，但下游用煤企業採購情緒依然不高，維持行業“中性”評級 z 造紙行業1-2月累計產量增速16.09%，反映節後需求有所恢復，考慮到行業產能過剩，目前仍維持行業“中性”評級 z 徐工機械2010年度淨利潤同比增長68.04%，實現每股收益2.84元，分紅方案每10股送10股派1.2元，H股登陸計畫緊鑼密鼓 z 監管層厘定平臺貸款明細賬，結果好於預期，維持銀行業“正向”評級 z 強震導致日本港口部分關閉及貨源減少 短期利空海運業 z 保監會和銀監會聯合發佈《商業銀行代理保險業務監管指引》，利好保險行業。 調研快報 近期出版報告 報告日期 報告類型 報告名稱 研究員2011/03/11 公司深入分析 西山煤電（000983.SH）-興縣礦區是未來增長主力，期待資產注入 李鑫 2011/03/11 公司深入分析 國電電力（600795.SH）-未來成長明確，拓寬產業鏈多元化發展 李燕 2011/03/10行業深入分析 造紙行業-集中消化產能，仍面臨成本上行壓力 劉偉 2011/03/07公司深入分析 民生銀行（600016.SH/1988.HK）-資本有效補給，業務發展更有保證袁曉雨 元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 2011-03-15 01000200030004000500060002008/01 2008/05 2008/09 2009/02 2009/06 2009/11 2010/03 2010/08 2010/12020040060080010001200140016001800000001.SH 上证综合指数399106.SZ 深证综合指数臨近三千關口，市場調整概率加大 指數表現 資料來源：元富上海 二月份金融資料點評，信貸控制效果明顯，緊縮政策或暫時趨穩 股市行情 週一上證綜合指數報收於2937.63點，上漲3.83點，漲幅0.13%；深證綜合指數報收於1310.99點，上漲11.30點，漲幅為0.87%，兩市總成交量為2,700億元。週一兩市股指震蕩盤整，指數全天以一根實體小陽綫報收。板塊方面，醫藥、消費等非週期行業上漲明顯，權重類股保持平穩。從技術上看，上證綜指短期均線呈現多頭排列，成交維持高位，但由於三千點位置壓力較大，建議投資者短線觀望。 宏觀經濟 二月末，M2餘額73.61萬億元，同比增長15.7%，比上月末下降1.5個百分點，低於我們預期的16.8%；M1餘額25.91萬億元，同比增長14.5%，比上月末高0.9個百分點，低於我們預期的15%；新增貸款5356億元，同比少增1929億元，低於我們前期預期的7000億元，人民幣貸款餘額48.89萬億元，同比增長17.7%比上月末下降0.8個百分點；新增存款1.31萬億元，同比多增3334億元，人民幣存款餘額72.59萬億元，同比增長17.6%，比上月末高0.2個百分點。 我們認為，1、新增企業存款由負轉正，M1小幅反彈，隨著企業存款繼續增加，預計三月份M1增速將繼續上升至15%；2、M2同比增速延續下降勢頭，新增M2環比增長0.3%，增幅繼續下降。管理層如能有效的將M2增速維持在15%-16%，下半年通脹下降則是大概率事件，預計三月份M2將小幅反彈至16%；3、新增信貸5356億元，占全年新增貸款（七萬億元）的7.6%，與往年二月份新增信貸暫比基本相當，顯示央行正在努力引導信貸節奏向正常速度回歸，目前略緊的信貸政策將至少延續至通脹率出現明顯回落，按歷史占比計算，預計三月份新增信貸在6000億元。4、新增存款符合預期，居民戶新增2401億元，較上月新增量下降1.18萬億元；企業新增4416億元，比上月負增長1.27萬億元增加明顯，符合我們上月點評時指出的存款將於二月份由居民回流至企業的判斷。但企業存款仍為回到正常水準，預計三月份新增存款將繼續大幅增加。總體來看，近期央行控制信貸效果明顯，且在房地產調控加碼及汽車銷量大幅下降的背景下，預計緊縮政策將於近兩月暫時趨穩。 新聞解讀 元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 秦皇島港煤炭庫存環比微降、吞吐量增加，但下游用煤企業採購情緒依然不高，維持行業“中性”評級 2011-03-15 秦02004006008001,0002007/072008/012008/072009/01皇島港煤炭庫存2009/072010/012010/072011/01 造紙行業1-2月累計產量增速16.09%，反映節後需求有所恢復，考慮到行業產能過剩，目前仍維持行業“中性”評級 3月7日―3月13日當周，秦皇島港日均保持810萬噸的煤炭庫存，環比下跌3.78%，結束此前半個月的漲勢。截至3月13日，秦皇島港煤炭庫存量為783.4萬噸，較前一周下跌55.8萬噸，周跌幅為6.65%。我們認為，煤炭庫存的下跌與煤炭調入量的下降和吞吐量的增加有關。首先，上周秦皇島港煤炭鐵路調入量共計479.9萬噸，與前一周的481.4萬噸調入量相比，微跌0.31%，日均調入煤炭68.55萬噸，大致與前一周持平。雖然大秦線將進行淡季例行檢修，但進入3月以來，每天發運量均在127萬噸以上，而春節假日期間，日發運量曾保持在125萬噸以上。鐵路運量的穩定給環渤海地區的動力煤需求提供了保障。其次，上周秦皇島港共完成煤炭吞吐量535.7萬噸，日均發運76.53萬噸煤炭，較前一周（64.4萬噸）環比上漲18.8%，秦港煤炭下水量已連續兩周保持上漲態勢。而吞吐量的增加與近期天氣轉好有較大關係，港口煤炭運輸較為通暢也使港口錨地船舶繼續減少，上周秦皇島港日均錨地船舶保持在139艘，環比前一周（150艘）下降7.33%。總體來看，考慮到秦皇島港煤炭庫存仍維持高位，1-2月份全國原煤產量達到5.16億噸，同比增長13.5%，煤炭供給保持穩定增長，同時下游用煤企業採購情緒依然不高，維持行業“中性”評級。 秦皇島港煤炭庫存變化情況 資料來源：元富上海 造紙行業1-2月份累計產量為1576.15萬噸，同比增速為16.09%，較去年年底同比增速上升5個百分點，環比1月增速下降3個百分點；其中1月與2月份當月行業產量分別為856萬噸和720萬噸，同比增速分別為19.01%和12.79%，較去年年底有所上升。行業產量增速回升，主要反映出了節後需求的逐步恢復，我們仍堅持之前的判斷，各紙種由於供需關係的不同，表現將會有所差異，基本排序為白卡紙、文化紙、箱板紙和銅版紙。由於多種紙種新產能在2011年釋放，我們維持2011年將實現產量11980萬噸，同比增速為14.1%的判斷。 另外在固定資產投資增速方面，1-2月份固定資產投資完成額累計實現114.7 元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 2011-03-15 02000400060008000100001200001/1205/0706/0507/0308/0108/1109/0910/0701020304050(20)(10)产量:机制纸及纸板:累计值 月产量:机制纸及纸板:累计同比 月0200400600800100012001400160005/02 05/08 06/03 06/09 07/04 07/10 08/05 08/11 09/06 09/12 10/07 11/02010203040506070(20)(10) 固定资产投资完成额:造纸及纸制品业:累计值 固定资产投资完成额:造纸及纸制品业:累计同比 消防机械1%其它机械及备件7%路面机械3%混凝土机械5%压实机械7%铲土运输机械15%工程起重机械62% 徐工機械2010年度淨利潤同比增長68.04%，實現每股收益2.84元，分紅方案每10股送10股派1.2元，H股登陸計畫緊鑼密鼓 徐工機械營收結構 資料來源：元富上海、公司公告 監管層厘定平臺貸款明細賬，結果好於預期，維持銀行業“正向”評級 億元，同比增速為18.6%，較去年年底上升11個百分點，是繼2010年4月份增速持續下滑以來首次回升，但是該增速與去年同期相比下降11.6個百分點，可見造紙行業固定資產投資增速依然是整體下降的態勢，由於固定資產投資的反應至少要體現在一年以後，因此我們認為該增速的下降不會對今年行業業績產生影響，今年仍然是消化產能為主，同時面臨成本上