元富证券每日早报

元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 全球股市總覽 美洲市場最新報價漲跌 漲跌幅道瓊工業12381.111.060.01納斯達克2771.51-8.91-0.32標準普爾5001324.46-3.71-0.28歐洲市場最新報價漲跌 漲跌幅英國 FTSE 1006053.44-2.31-0.04法國 CAC 404038.7-23.21-0.57德國DAX7204.86-12.16-0.17亞太市場最新報價漲跌 漲跌幅東京日經2259580.47-139.23-1.43韓國KOSPI2106.57-15.82-0.75澳大利亞標普2004971.230.60.62新西蘭股市NZ503461.3216.040.47印度孟買Sensex3019262.54-188.91-0.97新加坡海峽時報3160.44-26.87-0.84印尼雅加達綜合指數3745.834.020.11馬來西亞吉隆玻指數1544-13.49-0.87泰國證交所1076.33-6.36-0.59菲律賓4227.99-13.02-0.31大中華地區最新報價漲跌 漲跌幅上證綜合指數3022.746-7.27-0.24深證成份指數12925.046-111.18-0.85滬深3003333.427-19.93-0.59中小板100指數6441.647-72.81-1.12恒生指數24303.07-93-0.38恒生國企指數13684.0631.140.23恒生香港中資企業4408.33-29.34-0.66全球重要商品最新報價漲跌 漲跌幅國際現貨黃金1463.15-11.78-0.80COMEX黃金1467.4-6-0.41ICE布倫特原油123.98-2.67-2.11NYMEX原油109.92-2.87-2.54LME銅9855-20-0.20COMEX銅445.35-4.15-0.92LME鋁2688-24-0.88COMEX鋁83.2500.00CBOT大豆1368.5-23.75-0.12CBOT小麥798.250.750.09CBOT玉米77681.04NYMEX棉花204.581.610.79重要匯率最新報價漲跌 漲跌幅美元指數75.120.060.08歐元兌美元1.4407-0.0028-0.19美元兌日元84.37-0.31-0.37英鎊兌美元1.6324-0.0022-0.13美元中間價6.5401-0.0019-0.03港元中間價0.841800.00 股市行情 期待風格轉換 宏觀經濟 新聞解讀 z 國電電力(600795.SH)擬發55億元可轉債用於新能源建設，降低財務成本，維持買進評級 z 保監會發佈徵求意見稿，將保險代理業務的範圍擴大至整個金融機構，對保險業形成利好 z 三月份汽車銷量環比大幅增長44.32%，一季度銷量增速為8.22%，日本地震影響或將在二季度逐漸顯現，維持行業“中性”評級 z 發改委叫停電解鋁擬建項目，產能過剩勢頭或將抑制 近期出版報告 報告日期 報告類型 報告名稱 研究員2011/04/07公司深入分析 紫金礦業（600019.SH/2899.HK）2010年淨利增35%，估值及資源優勢明顯 王重陽2011/04/07公司深入分析 青島啤酒（600600.SH）提價、新擴建和並購驅動2011業績增長 劉偉 2011/04/07公司深入分析 濰柴動力（000338/2338.HK）市場份額持續提升，從容應對成本壓力 顏笠贇2011/04/06公司深入分析 建設銀行（601939. SH /0939.HK）-資產減值大幅計提減輕未來撥備壓力 袁曉雨 2011-04-12 元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 2011-04-12 01000200030004000500060002008/01 2008/062008/11 2009/05 2009/10 2010/04 2010/092011/03020040060080010001200140016001800000001.SH 上证综合指数399106.SZ 深证综合指数期待風格轉換 指數表現 資料來源：元富上海 國電電力(600795.SH)擬發55億元可轉債用於新能源建設，降低財務成本，維持買進評級 保監會發佈徵求意見稿，將保險代理業務的範圍擴大至整個金融機構，對保險業形成利好 股市行情 週一上證綜合指數報收於3022.75點，下跌7.27點，跌幅0.24%；深證綜合指數報收於1275.52點，下跌10.47點，跌幅為0.81%，兩市總成交量為3,062億元。週一兩市股指沖高回落，指數全天以一根略帶上影綫的小陰線報收。板塊方面，能源板塊小幅度攀升，防禦型類股開始顯著反彈。從技術上看，上證指數三千點位置壓力較大，權重金融地產應連續性上漲方能有效突破，在資金不完全充裕的情況下二八現象更有助於行情的深入，建議投資者介入金融地產板塊。 宏觀經濟 新聞解讀 國電電力公佈董事會決議公告，擬公開發行可轉債不超過55億元,存續期6年，票面利率不超過每年3%，轉換期限自發行結束日起滿6個月的第一個交易日至到期日止，用於水電和風電專案建設。1、公司2011年重點工作是，大力發展風電，水電和煤炭產業。此次可轉債用於16個水、風電項目，預計水電於2012-2015年投產，風電於2012-2013年投產。項目總投資為274.8億元,建成後可新增裝機容量356.65萬千瓦。利於公司電源結構的進一步優化，為公司提供穩定的盈利。2、可轉債發行55億元，約占公司2011年投資規劃總額的9.2%，為完成年度投資計畫提供有效保障。此次可轉債利率不超過3%，按照票面平均利率2%，較銀行5年期以上貸款利率低4.8%，因此可節省財務費用2.64億元，按目前的股本計算可增厚EPS0.017元，預計發行於4Q11完成，發行6個月後進入轉股期，預計可轉債2012年開始分5年轉股，對2011年股本不產生影響。轉股價格不低於募集說明書公佈日20 均價。以3.12元/股現價保守計算，最大轉股數為17.63億股，或增加股本11%。公司2011年電量穩步增加，煤價攀升壓力小於同行。公司後續項目新能源占比較高,水火互補的電源結構和火電機組分佈的區域優勢。維持公司2011 EPS0.19元，我們看好公司業績的穩健性和成長性，給予目標PE21倍。對應目標價3.99元。維持“買進”評級。 保監會發佈《保險公司委託金融機構代理保險業務監管規定(徵求意見稿)》，在4月27日前向社會公開徵求意見。其將保險兼業代理業務的主體範圍明確為整個金融機構。除了銀保、專業保險仲介公司外，證券公司、信託公司、金融租賃公司等金融機構也可銷售保險。我們認為：截止2010年底，共有106家證 元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 2011-04-12 三月份汽車銷量環比大幅增長44.32%，一季度銷量增速為8.22%，日本地震影響或將在二季度逐漸顯現，維持行業“中性”評級 券公司，共有營業部4,644個，雖然與19.49萬個銀行網點數目不在一個數量級，但基本覆蓋了全國各地主要縣市，是除銀行之外開展金融零售業務的最佳合作夥伴。並且其擁有龐大的客戶基礎和便利的營業場所，證券公司機制更為靈活，對客戶的溝通和交流頻率可能比銀行更具優勢，適合開展保險代銷業務。當前的銀保管道代銷費是3%-4%， 2010年來自兼業代理管道保費5464.42億元，假設證券公司獲得5%份額，將有8.2-10.93億元佣金收入。這對證券公司還是相當有吸引力。雖然銀行客戶相對偏好低風險，與保險的客戶群更為接近，證券公司的客戶更偏好風險較高的產品，營業部銷售保險的動力和成功率較銀保會低一些。但證券公司和保險合作對雙方而言是雙贏的，這將可能會對銀行代理中間業務的壟斷地位產生一定衝擊。總而言之，證券公司銷售保險需要證券公司機構和銷售人員獲得保監會批准的保險兼業代理資格，因此短期對保費增長影響有限，長期有望削弱銀行在代銷保險方面的壟斷地位。保監會此舉意在拓寬保險業務代理的範圍，打破國內保險業尤其是壽險行業對銀行銷售管道過度依賴的局面，應對銀監會去年銀保新政的一項措施，為保險代理銷售的開闢了另一條蹊徑，對保險公司構成利好。考慮到今年的投資收益有望好於去年，業績也將逐步好轉，保險股的估值從橫向縱向對比來看都處於低位，維持行業正向評級。 中國汽車工業協會發佈2011年三月份汽車產銷資料：產量為182.73萬輛，Yo Y + 5 . 3 6 %，MoM+44.99%，銷量為182.85萬輛，YoY+5.38%，MoM+44.32%，產銷比率為100.07%；2011年第一季度累計產量為488.55萬輛，Yo Y + 7 . 2 5 %，累計銷量為498.98萬輛，YoY+8.22%，累計產銷比率為102.14%。其中，三月份乘用車銷量為134.76萬輛，Yo Y + 6 . 5 3 %，MoM+39.32%，第一季度累計銷量為384.38萬輛，Yo Y + 9 . 0 8 %；三月份商用車銷量為48.09萬輛，YoY+2.28%，MoM+60.43%，第一季度累計銷量為114.6萬輛，YoY+5.43%。三月份銷量大幅回升帶動第一季度銷量環比增長1.79%，略微好於我們的預期。連續兩個月產銷比率維持在100%左右表明庫存水準尚處於可以接受的範圍之內。由於車市需求持續萎縮，單月銷量增速徘徊在近兩年以來的最低增速水準附近，我們認為未來數月低增速或將成為常態，並且不排除在淡季有個別月份出現負增長的情況。此外，日本地震導致多家零部件供應商停產，最終難以避免地將對整個中國汽車行業產生影響。從時間節點來看，車企大多反映可以保證四月份的生產進度，加上經銷商一般有一個月左右的庫存，如果日本供應商在五月份還不能恢復生產，那麼中國車企受到的影響將會從六月份開始逐步顯現。目前各個車企對日本地震的評估還在進行之中，存在較大的不確定性。另外，北京地區限購令的影響首先傳導到經銷商，如果類似的限購措施推廣到全國，壓力勢必會從經銷商傳導到車企。綜合來看，我們預計第二季度汽車銷量同比增速在5%左右，環比或將下滑近7%。我們暫時維持 元富證券(香港)有限公司上海代表處 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 每日早報 2011-04-12 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0002008/Q1 2008/Q3 2009/Q1 2009/Q3 2010/Q1 2010/Q3 2011/Q12011/Q3E-20020406080100汽车单季销量同比%400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2007年2008年2009年2010年2011年 發改委叫停電解鋁擬建項目，產能過剩勢頭