光伏太阳能快评：核泄漏事件影响迅速升级;太阳能发展或有望扶正

新兴产业研究•光伏太阳能 2011年3月17日星期四 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 1 核泄漏事件影响迅速升级； 太阳能发展或有望扶正 季度评级：强于大市 核心提示 日本强震导致核泄漏事件的发展进程以及包括我国在内的全球多个国家政府和民众的反应强度远超我们及市场的预期，核电建设的节奏可能会受到影响。相应的，我们认为各国对以太阳能为主导的可再生能源的重视程度可望大幅提升，我们甚至有希望看到包括中国在内太阳能需求市场加速启动。 报告摘要 z 包括我国在内的全球多个国家立刻检查核电安全性并重新讨论核电规划，本次核泄漏事件对核电产业以及全球能源战略带来的影响可能远超“情绪化”范畴：现有建设项目的安全性审查将更加严格；现有规划项目获得审批将更加困难；未来规划目标存在向下修正的可能，这些举措尽管不一定会改变发展核电的方向，但是其确确实实可能延缓核电建设的节奏。 z 太阳能成本持续下降且仍有巨大的降价空间，其能源产出水平和适用性方面也具备推广的条件，未来太阳能理应在全球能源战略中占据非常重要的地位：我们目前对我国和全球太阳能在2011年的装机容量预测分别为1.5GW和23.4GW，考虑到核电建设节奏的放缓将相应的提升太阳能在各国能源战略中的地位，我们的预测装机规模存在大幅向上修正的可能。 新兴产业研究小组 唐小东（光伏太阳能） 021-38521012 xdtang@cebm.com.cn 新兴产业•光伏太阳能 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 2 核泄漏事件影响迅速升级 我们在本周一的报告中认为“此次核泄漏事件不大可能对全球核电建设节奏产生质的影响”。但最近几天以来事件本身的恶化以及包括我国在内的全球多个国家政府和民众反应的升级，让我们意识到此次事件的影响远远超出“情绪化”的范畴，其可能对全球能源结构的发展产生实质性影响。 根据新华网报道，国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议，听取应对日本福岛核电站核泄漏有关情况的汇报。会议强调，要充分认识核安全的重要性和紧迫性，核电发展要把安全放在第一位。会议决定： （一）立即组织对我国核设施进行全面安全检查。通过全面细致的安全评估，切实排查安全隐患，采取相关措施，确保绝对安全。（二）切实加强正在运行核设施的安全管理。核设施所在单位要健全制度，严格操作规程，加强运行管理。监管部门要加强监督检查，指导企业及时发现和消除隐患。（三）全面审查在建核电站。要用最先进的标准对所有在建核电站进行安全评估，存在隐患的要坚决整改，不符合安全标准的要立即停止建设。（四）严格审批新上核电项目。抓紧编制核安全规划，调整完善核电发展中长期规划，核安全规划批准前，暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。 除此之外，我们从各大主流媒体看到海外各国（尤其是欧洲国家）政府和民众近期对核电的反应态度也异常激烈： 国家 反应情况 德国 德国15日决定先关掉老旧核电厂7座，并将关闭核电运行3个月，但反核人士仍不断抗议核电运行。 瑞士 瑞士联邦委员会宣布，已停止修建核电设施申请的审核，联邦核安全监察部门将对所有的核电厂提前进行安全检查。 奥地利 提议重新评估欧洲所有核电站的安全性。 法国 绿色组织呼吁法国逐渐改变对核电的依赖，政府已经下令检查所有核电站安全性。（法国核能部门评估本次核泄漏事故等级为6级） 意大利 意大利计划在2年后兴建新核电厂，绿党主席波内利要求政府冻结此案，并全面关闭意大利境内所有核能电厂。 美国 奥巴马指示美国核管制委员会(NRC)从福岛第一核电站事故中吸取教训，以确保美国的核安全。能源部部长朱棣文称美国应推行能源多样化。 韩国 韩国原计划建造14座新核反应堆，也将重新审视核计划。 印度 印度表示将立即检查核电厂安全性，确保能够经受环境波动考验。 核电具备能效高、产出稳定、成本低廉和清洁的优点，在全球能源结构中扮演重要地位，唯一的问题是若产生安全性问题，带来影响将不可估量。我们看到1986年前苏联切诺贝利核泄漏后，全球核电建设进入20年的低潮。近年来，随着第三代核电技术的成熟，以我国为代表的多个国家重新掀起核电规划和建设新高潮。尽管核电建设并不会因此次核泄漏事故而停滞，但我们倾向于认为：对现有建设项目的安全性审查将更加严格；现有规划项目获得审批将更加困难；未来规划目标存在向下修正的可能。这些举措尽管不一定会改变发展核电的方向，但是其确确实实可能延缓核电建设的节奏。考虑到日本核泄露产生的影响，我们认为这样的延缓可能也是必要的，尤其在是第三代核电本身仍缺乏成功运营的案例背景下。 新兴产业•光伏太阳能 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 3 太阳能发展或有望扶正 尽管光伏太阳能产业近年来得到了快速发展，但是我们不得不承认太阳能目前在全球能源结构中仍仅仅是个配角。包括美国在内的多个国家发展太阳能的目的可能更多的是为了扶持产业发展或者拉动就业。我们认为这部分是由于当前太阳能在发电成本上仍远高于传统能源所导致的，但这并不能否认太阳能有能力在全球能源战略中占据非常重要的地位。 从成本的角度，目前太阳能度电成本仍位于0.17-0.35美元/千瓦时的区间。按照欧洲光伏协会的预测，度电成本有望在3-5年内下降40%从而使得太阳能发电成本下降到0.1美元/千瓦时以内，考虑到传统能源价格将持续上升，普遍认为届时太阳能将具备广泛推广的经济性。更重要的是，考虑到一线硅料厂商的低成本，硅片切割工艺改进带来的效率提升和硅料节省，下游一体化整合带来的成本压缩以及设备效率提高和国产化带来的成本降低，我们认为40%的降幅是可以触及的目标。 从能效及适用的角度，太阳能每瓦名义容量每年的发电量为0.8-1.2千瓦时。假设一户家庭每年用电量3000千瓦时，则只需15-20平米的太阳能电池板则可以满足其用电需求。根据德国国内独立研究机构SUN-AREA的研究，德国有20%的屋顶适合安装太阳能系统，而居民用电可以完全由屋顶太阳能系统提供。尽管不如核电稳定，相比风电，太阳能的电力产出基本是可预测的，同时其电力产出的峰谷也与能源消费基本吻合。太阳能的这些特点决定了其具有广泛的适用性。 基于以上分析，我们倾向于认为核电建设节奏的放缓将相应的提升太阳能在各国能源战略中的地位。我们目前对我国和全球太阳能在2011年的装机容量预测分别为1.5GW和23.4GW，同比增幅分别为150%和29%。尽管在看到具体政策利好之前，我们不会提高预测值，但我们认为只需政策适当扶持（尤其是我国），则产业将迎来巨大的发展空间，因此我们的预测装机规模存在大幅向上修正的可能。 图表 1 各种发电方式度电成本比较（欧分/千瓦时） 数据来源：EPIA，莫尼塔公司整理 图表 2 我国太阳能安装规模（MW） 15006000200400600800100012001400160001020304050607080910E 11E 数据来源：EPIA，莫尼塔公司预测图表 3 全球太阳能安装规模（MW） 23,40018,1500500010000150002000025000010203040506070809 10E 11E 数据来源：EPIA，莫尼塔公司预测 新兴产业•光伏太阳能 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 4 免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 上海 北京 香港 纽约 地址:上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行金融大厦39层 邮编:200120 电话:(8621)3852 1000 传真:(8621)3852 1090 地址:北京市西城区西直门外大街1号新西环广场T1座11层 邮编:100044 电话:(8610)5979 9911 传真:(8610)5979 2177 地址:香港中环都爹利街6号印刷行1103室 电话:(852)2841 8800 传真:(852)2841 8866 地址:纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914 室 邮编：10022 电话:(001)212 809 8800 传真:(001)212 809 8801 http://www.cebm.com.cn Email:cebmservice@cebm.com.cn 近期报告 •2011年3月14日 •2011年3月2日 •2011年2月23日 •2011年2月17日 •2011年2月10日 •2011年1月27日 •2011年1月24日 •2011年1月19日 •2011年1月10日 核泄漏可能使太阳能更加受青睐；多晶硅价格涨幅放缓 意大利政策风险出清；现货硅价持续大幅上行 法国政策调整：上调法国需求预测；SNEC展会：硅料硅片持续偏紧 政策利好 + 盈利预期 + 油价担忧：太阳能板块有望持续获得超额收益 全产业链价格持续微幅反弹；意大利仍面临政策调整风险 意大利2010年装机量可能接近6GW；二月份产业链价格有望企稳甚至反弹 德国太阳能协会对2011年中期电价下调方案表示欢迎；最终下调幅度可能在6%-12% 莫尼塔光伏太阳能周报：德国电价调整方案好于预期；上下游价格降幅均开始收窄 2011 年光伏产业环境持续向好；板块内部收益呈现结构性分化