光伏太阳能周报：核泄漏可能使太阳能更加受青睐;多晶硅价格涨幅放缓

新兴产业研究•光伏太阳能 2011年3月14日星期一 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 1 核泄漏可能使太阳能更加受青睐； 多晶硅价格涨幅放缓 季度评级：强于大市 核心提示 日本9级强震对太阳能产业的直接影响有限，但是强震导致核泄漏事件可能使包括太阳能在内的可再生能源受到更多的青睐。近期多晶硅价格仍处在上行通道，但是降幅大幅回落，我们维持其上涨空间有限的判断。板块走势方面，我们认为后期以中小板为代表的题材板块后续仍有继续表现的空间，这也有利于光伏板块的发挥。 报告摘要 z 日本太阳能产出水平约占全球10%，需求占5-6%，同时日本太阳能产业多位于远离震区的南部，因此受地震直接影响不大。但是强震带来的核泄漏事件已经迫使部分国家重新评估国内核电站安全，并引起民众的担心。因此，我们倾向于认为可再生能源未来将更多的得到各国政府青睐，尤其是空间巨大的太阳能。 z 法国和意大利最新官方数据显示，两国都累积了数额庞大的“等待并网”的太阳能项目。我们与法国相关部门确认，“等待并网”是指主管机构收到项目的并网申请，而从收到并网申请到并网申请得到审批会经历较长的一段时间。因此绝大多数项目在递交申请的时候是没有完成安装的，甚至有不少项目根本没有开始安装。 z 本期PVinsights周度调研数据显示多晶硅现货成交均价仍然继续上行，但是涨幅从上周的8%回落到1.28%，硅片、电池和组件的价格则基本维持不变。考虑到下游厂商的成本压力，后期硅价上行幅度有限。我们提醒尽管日本地震对光伏产业直接影响不大，但不排除会有短期价格干扰，特别是考虑到当前多晶硅供给的紧张局面。 z 本周周期性板块出现了短暂回弹，周期性指数总体跑赢大盘1.2%，而非周期指数、中小板指数、新能源指数和太阳能指数均跑输大盘1-2个百分点。我们认为目前非周期板块相对估值并没有偏离正常区间，因此后期以题材板块为代表的中小板仍有继续表现的空间，这也有利于光伏板块的表现。 新兴产业研究小组 唐小东（光伏太阳能） 021-38521012 xdtang@cebm.com.cn 新兴产业•光伏太阳能 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 2 日本地震对全球光伏产业直接影响有限； 但核泄漏有可能产生更加深远的影响 我们对邻国日本3月11日发生9级强震深表同情，并深切祝愿震区民众可以尽快度过难关。日本是全球光伏太阳能生产和需求的大国，鉴于此，我们试图简要评估此次强震对全球光伏产业的影响。 产出方面，根据欧洲光伏产业协会的估计，2009年日本光伏产业占全球产出水平的10%左右（不同产业链环节所占比例不同）。日本太阳能产业协会（JPEA）最新统计数据显示，2010年日本太阳能电池产量为2.4GW，其中约60%用于出口。以2010年全球产量20GW估计（2010年全球安装量17-18GW，假定产量适度高于安装量），我们认为日本2010年提供了全球约12%的电池产量。原料方面，我国2010年多晶硅进口约7%来自日本。由于韩国多晶硅产业迅速崛起，2010年从日本进口比例总体呈现下降趋势。需求方面，日本2010年全国太阳能安装量为992MW，占全球需求的5%-6%。 基于以上数据，同时考虑到日本太阳能生产基地主要位于远离震区的南部，受地震破坏不大，因此我们认为强震对产业的直接影响有限。 需要注意的是，强震导致福岛核电站产生爆炸（初步认定是冷却用氢气爆炸），产生核辐射现象。此消息出来以后，我们看到德国国内立即出现了反对延长核电站运营年限的集会，而德国总理默克尔宣布将全面检查境内17座核电站的安全标准。1986年前苏联切诺贝利核泄漏后，全球核电建设进入20年的低潮，近年才重新复苏。我们认为此次核泄漏直接影响可能远不及切诺贝利事故，因此不大可能对全球核电建设节奏产生质的影响，但我们倾向于认为可再生能源未来将更多的得到各国政府青睐，尤其是空间巨大的太阳能。 图表 1 日本太阳能产业占全球份额(2009)12%9%4%16%0%5%10%15%20%多晶硅 晶硅电池 晶硅组件 薄膜组件数据来源：欧洲光伏协会, 莫尼塔公司整理 图表 2 日本太阳能电池产量及出口情况 0500100015002000250000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 100%10%20%30%40%50%60%70%80%90%总产量国内安装出口占比 数据来源：日本太阳能产业协会, 莫尼塔公司整理 图表 3 我国2010年多晶硅进口来源国 7%25%21%38%9%日本韩国德国美国其他数据来源：商务部, 莫尼塔公司整理 图表 4 我国从日本进口多晶硅情况 010020030040050060070080090010/110/410/710/1011/10%2%4%6%8%10%12%14%进口数量（吨）占总量比例数据来源：商务部, 莫尼塔公司整理 新兴产业•光伏太阳能 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 3 法国和意大利公布（更新）2010年安装数据 法国生态和持续发展部(Le ministère de l’Écologie, du Développement durable, des Transports et du Logement)公布了2010年法国太阳能安装情况的统计数据。根据其报告，2010年法国新增安装并完成并网的规模为719MW，而截止到2010年12月31日，等待并网(Installations en attente de raccordement)的光伏项目达到了4148MW。我们向法国主管机构咨询了所谓“等待并网”的概念。根据可持续发展部相关负责人的回复，“等待并网”是指主管机构收到项目的并网申请，而从收到并网申请到并网申请得到审批会经历较长的一段时间。因此绝大多数项目在递交申请的时候是没有完成安装的，甚至有不少项目根本没有开始安装。可持续发展部表示只有已经并网的719MW的数据是确凿可靠的，而等待并网的4148MW里有多大比例已经安装尚无法估计。 根据法国总理前期的表态，2010年已经申请但尚未安装的项目（预计2-3GW）在2011年和2012年仍可以继续安装，而该部分项目实际上就是包含在4148MW的等待并网项目中的。因此尽管法国将对未来每年新申请项目规模设限，但是2011年和2012年法国仍会有相当规模（1.5GW-2GW）的安装量。 意大利能源管理局（GSE）也在3月9日发布了新的数据。根据其统计情况，截止到2010年12月31日，“等待并网”的规模达到了3954MW，其中550MW在2011年1月和2月实现了并网，因此可以享受2010年末的补贴水平（2个月的并网宽限期）。而其余3404MW若需要享受现有补贴电价，必须要在2011年6月30日之前实现并网。意大利将在4月份讨论新的补贴政策，并计划于6月份开始实施。 图表 5 法国将调整对太阳能的补贴政策（对新申请规模设限同时削减补贴） Type of system Integration level and size Annual objective Residential roof tops & education and health sector BIPV or BAPV <36 kWp 100 MW Non-residential rooftops BIPV < 36 kWp 80 to 100 MW BAPV 36 to 100 kWp BAPV 100 to 250 kWp 100 to 150 MW BAPV > 250 kWp 0 to 20 MW Ground-mounted systems any size 150 to 200 MW Type of Installation(kW) Residential rooftops Education and health sectorOther buildings Any kind of installationBIPV BAPV BIPV BAPV BIPV BAPV 0-9 9-36 0-36 36-1000-99-360-36 36-1000-9 0-36 36-1000-12 MW FiT(€cts/kWh)46.4 40.6 30.35 28.8540.640.630.35 28.8535.2 30.35 28.8512 资料来源：EPIA，莫尼塔公司整理 图表 6 2010年法国累积了超过4GW 的等待并网规模（MW） 114618571941480100020003000400007080910新增并网2010年等待并网数据来源：SOeS d'après ERDF et RTE, 莫尼塔公司整理 图表 7 2010年意大利目前仍有3.4GW 等待在6月30日之前并网（MW） 137033871118503404550010002000300040000607080910新增并网2011年1-2月并网等待并网 数据来源：GSE, 莫尼塔公司整理 新兴产业•光伏太阳能 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 4 光伏产业链产品价格走势（截止到3月9日） 本期PVinsights周度调研数据显示多晶硅现货成交均价仍然继续上行，但是涨幅从上周的8%回落到1.28%，现货硅片、电池和组件的价格则基本维持不变。此外，我们看到本月长单价格多晶硅和硅片分别环比上涨1.6%和1.4%，而电池和组件长单价格则分别下跌1.6%和2.9%。我们对后期产品价格走势的观点仍维持不变：考虑到下游厂商的成本压力，后期硅价上行幅度有限。需要提醒的是，尽管我们认为日本地震对光伏产业直接影响有限，但不排除会有短期价格干扰，特别是考虑到当前多晶硅供给的紧张局面。 近期我们从业内了解到由于意大利后期政策仍不明朗，因此意大利客户有延迟提货或是借机压价的情况。我们尚不清楚这种现象的普遍性，同时由于发往意大利的组件价格普遍高出发往德国组件价格5欧分/瓦左右，我们倾向于认为这种现象尚不足以构成对组件均价的下行压力。不过我们重申长期尺度内光伏产品价格将持续走在下行通道，而德国年中电价下调（预计为6%或9%）将拉动组件均价下降。 图表 8 多晶硅现