请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/专题研究报告 2017年05月05日 建筑装饰 雄安千年大计，始于建筑工程 ——细分行业规模测算与投资标的梳理 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：夏天 执业证书编号：S0740517010001 电话：021-20315190 Email：xiatian@r.qlzq.com.cn 分析师：杨涛 执业证书编号：S0740516080005 Email：yangtao@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 106 行业总市值(百万元) 2259782.35137101 行业流通市值(百万元) 1822279.87534834 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (9%)0%10%20%29%39%5/3/166/3/167/18/168/17/169/19/1610/24/1611/21/1612/26/161/24/172/28/173/28/174/27/17建筑装饰沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<雄安建设+一带一路，建筑央企优势显著>>2017.04.06 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 中国建筑 9.27 1 1.13 1.28 1.44 9 8 7 6 0.72 买入 杭萧钢构 14.62 0.42 0.62 0.82 1.02 35 24 18 14 0.98 买入 东方园林 17.78 0.48 0.82 1.19 1.55 37 22 15 11 0.778 买入 铁汉生态 15.04 0.34 0.59 0.96 1.28 44 25 16 12 0.79 买入 岭南园林 27.86 0.63 1.20 1.7 2.16 44 23 16 13 0.88 买入 备注 [Table_Summary] 投资要点  雄安设立意义深远，赋予建筑行业全新使命。作为京津冀一体化战略的重要突破口，雄安新区不仅是北京非首都功能的疏解集中承载地，而且是一座以新发展理念引领建设的现代新型城区。根据规划,雄安新区建设起步区/中期发展区/远期控制区面积分别约100/200/2000平方公里。假设雄安用20年时间建成远期控制区域2000平方公里新城，参考深圳与浦东的建设历史，经我们测算新增固定资产投资总额可达4.5万亿，建设需求巨大。其中，建筑央企有望成为房建基建的主力军，园林生态企业深度受益于高规格绿色生态建设，钢结构建筑大规模使用有望成为一道独特亮点，PPP模式有望得到广泛使用。建筑公司将担负雄安建设重要历史使命。  雄安基建房建需求量巨大，建筑央企将是建设主力军。雄安新区建设首先是基建与房建。我们预计河北省未来四年高速公路投资额将达到3000亿元，铁路轨交投资额将达2470亿元，机场网络建设投资额将达400亿元。参考国际成熟都市布局测算雄安综合管廊投资总额约为1120亿元-2620亿元，雄安中心城区地铁与轻轨投资总额约为800亿元-1100亿元，基建需求巨大。此外，预计未来二十年雄安房地产开发投资规模达1.72万亿元。预计建筑央企将在其中扮演主力军角色。  打造水城共融的生态城镇，园林生态公司最为受益。我们测算要达到45%以上的城市建成区绿化覆盖率，雄安新区绿化投资总额约为2700亿元-3600亿元。另一方面，白洋淀担负着雄安排污和环境自净的核心功能，但当前面临水资源短缺以及水体恶化问题，生态系统功能也在退化严重，治理任务极其艰巨。园林生态类公司将面临广阔市场机遇。考虑到园林企业目前收入都在百亿元之下，园林企业受益弹性极大。  装配式（钢结构）建筑的大面积使用，有望成为新区建设一大亮点。根据总书记要求，未来雄安新区要建设绿色生态新城，我们预计具有绿色环保、资源再利用、抗震性能好等特点的装配式（钢结构）建筑极有可能在新区建设中广泛推广。假设钢结构房建的渗透率达到50%，则钢结构房建的需求总量为1670亿-2580亿，对行业增量明显。钢结构公司、装配式建筑产业链都将深度受益。  风险提示：宏观经济波动风险，雄安建设进度不及预期风险。  投资建议：优选园林生态、钢结构与建筑央企细分龙头。千年大计雄安建设即将拉开序幕，设计规划、房建（钢结构）、基建、园林生态等建筑企业都将从中受益。目前各建筑细分行业龙头公司17年平均PE 19倍，17-19年PEG均值0.9，从基本面看具备明显投资价值。同时，雄安新区作为今年A股最大主题之一，预计年内随着新区设计规划工作的不断推进与相关配套政策的不断出台催化，龙头公司的估值有望不断提升。重点推荐标的：东方园林、铁汉生态、棕榈股份、岭南园林、杭萧钢构、中国建筑与中国电建，关注中化岩土、乾景园林。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 千年大计，建设先行 ........................................................................................- 4 - 雄安新区意义深远，疏解首都压力职责重大 ..............................................- 4 - 具有全国意义的新区建设，赋予建筑行业全新使命 ...................................- 4 - 雄安建设为建筑公司提供广阔参与空间 .....................................................- 5 - PPP将会成为新区建设投融资的主要模式 ................................................- 7 - 雄安基础设施建设需求量巨大 ..........................................................................- 7 - 高速公路建设助力互通互联 ......................................................................- 7 - 轨道交通建设是高效快捷网络的重要环节 .................................................- 8 - 地铁与轻轨有望贯穿整个雄安中心区 ........................................................- 8 - 高规格新城机场网络建设必不可少 ............................................................- 8 - 新区综合管廊建设势在必行 ......................................................................- 9 - 房建总量巨大，钢结构建筑有望大规模使用 .....................................................- 9 - 新增房屋建设总量巨大 .............................................................................- 9 - 钢结构建筑的大面积使用，有望成为新区建设亮点 .................................- 10 - 园林绿化与水域治理公司受益最大 .................................................................- 10 - 大规模园林绿化建设促进绿色智慧城市 ...................................................- 10 - 白洋淀环境堪忧，水生态亟待治理 .......................................................... - 11 - 投资建议：优选园林生态、钢结构与建筑央企细分龙头..................................- 12 - 风险提示 ........................................................................................................- 12 - 宏观经济波动风险，雄安建设进度不及预期风险。 .................................- 12 - 图表目录 图表1：雄安新区位于首都功能延伸区 .............................................................- 4 - 图表2：雄安-京津冀区位图 .............................................................................- 5 - 图表3：雄安三县区位及面积图 .......................................................................- 5 - 图表4：1997年至2016年深圳特区固定投资总额及增速 ................................- 5 - 图表5：1997年至2016年浦东新区固定投资总额及增速 ................................- 5 - 图表6：驻京九大建筑央企盈利预测 ................................................................- 6 - 图表7：雄安主题建筑受益板块及标的梳理 ......................................................- 7 - 图表8：河北“十三五”铁路建设规划示意图 ..................................................- 8 - 图表9：河北“十三五”高速公路建设规划示意图 ...........................................- 8 - 图表10：河北“十三五”通用机场建设规划示意图 .........................................- 9 - 图表11：1997年至2016年深圳特区房地产开发投资总额及增速 ..................- 10 - 图表12：1997年至2016年浦东新区房地产开发投资总额及增速..................- 10 - 图表13：白洋淀生态环境分布图 ................................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 图表14：雄安新区建筑重点推荐标的盈利与估值 ...........................................- 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题研究报告 千年大计，建设先行 雄安新区意义深远，疏解首都压力职责重大  伴随着“千年大计”雄安新区规划的横空出世，京津冀一体化战略有了