策略专题：如何看待“千年大计”雄安主题的三个市场分歧？

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 策略研究 【策略专题】 策略专题：如何看待“千年大计”雄安主题的三个市场分歧？ 投资要点 1. 分歧之一：雄安是下一个深圳、浦东还是下一个曹妃甸？ 我们认为，京津冀一体化升级仅仅是雄安新区职能的一小部分，其更大意义在于：1）地理位置上，雄安位于北京西南，京津经济带的明显“洼地”之处，“京津保”等边三角的“顶点”，建立雄安新区是重塑北京千年古都腹地纵深，打通京津经济带，疏解北京“大城市痼疾”的战略之举； 2）对标80年代深圳、90年代浦东，雄安新区是最高领导人面对旧体制痼疾造成五年经济增速下行压力“倒逼”，同时权力集中后，自上而下推动改革破冰“支点”，当前雄安或是中央破局“地产经济之困”的“窗口”；另一方面，对比深圳、浦东，“绿色生态宜居新城区”是雄安定位上最大特色，应重视公共服务、环保、园林景观类高相关度企业投资机会； 3）更深刻的意义上看，中国特色的国家导向型的市场经济模式，是贯穿央企整合、供给侧去产能等重大改革背后逻辑，也或将是雄安新区相对深圳、浦东“野蛮生长”的最大不同。不可低估“自上而下”推动意志及雄安基建等国家投入的规模。 2. 分歧之二：雄安主题是“千年之机”还是“一日游”行情？ 1）从2013上海自贸区落地看区域政策出台后市场持续性：8月22日后5天，10天，30天主题相对收益率：27.49%、65.73%、85.18%，7-9月《管理办法》《总体方案》持续出台； 2）从2017一带一路论坛公布看“习核心”主题持续性：1月17日，习总宣布一带一路论坛，此后10天、20天、30天的主题相对收益分别为：5.00%，15.25%和13.05%。1-3月，两会、博鳌、联合国等反复强调。 3. 分歧之三：雄安主题，龙头标的如何“去伪存真”？ 掘金雄安主题“千年大计”十大龙头金股组合：本地股重点关注：乐凯新材、雏鹰农牧；建材重点关注：冀东水泥；港口重点关注：唐山港；公共服务重点关注：东方能源；环保重点关注：先河环保、长青集团；园林重点关注：棕榈股份；地产重点关注华夏幸福、京汉股份。 联系人：王君 电话：010-63214678 邮箱：wangjun@hcyjs.com 联系人：徐驰 电话：021-20572535 邮箱：xuchi@hcyjs.com 《消费升级2.0：高端崛起，身份化时代到来——华创策略联合宏观及十一大行业》 2017-03-21 《策略专题：返朴归真——2017Q2市场策略展望》 2017-03-27 《策略专题：为什么当前时点应重视价值型国企龙头？》 2017-03-30 相关研究报告 证券分析师 策略研究 策略专题 2017年04月05日 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、分歧之一：雄安是下一个深圳、浦东还是下一个曹妃甸？ ................................................................................. 4 （一）地理位置：重塑“京津等边三角形”西南“阿克琉斯之踵” ........................................................................... 4 （二）对标深圳、浦东，雄安或成为“核心”破局地产经济之困的窗口 ............................................................... 4 （三）警惕短期地产炒作风险 ............................................................................................................................. 5 （四）绿色、生态是雄安与浦东、深圳定位最大亮点......................................................................................... 5 （五）国家导向型模式是雄安新区最大的特色和投资机会所在 .......................................................................... 6 二、分歧之二：雄安主题持续性—“千年之机”还是“一日游”行情？ .......................................................................... 7 （一）市场风格：二季度，价值为王，区域龙头“攻守兼备” .............................................................................. 7 （二）从2013上海自贸区落地，看区域主题落地后持续性 ............................................................................... 8 （三）从2017一带一路论坛公布，看“习核心”主题持续性 ................................................................................ 8 三：分歧之三：雄安主题龙头标的如何“去伪存真”？ .............................................................................................. 10 （一）不同类别“雄安概念股”如何筛选？ ......................................................................................................... 10 （二）掘金雄安主题“千年大计”十大龙头金股组合 ........................................................................................... 10 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 雄安新区地处的北京西南是京津地区发展明显断档的“洼地” .............................................................................. 4 图表 2 雄安新区位于与北京、天津相距110km等边三角形的腹地顶点 ........................................................................ 4 图表 3 80深圳特区，90浦东新区均是“核心”在经济倒逼下开启改革的“支点” ............................................................ 5 图表 4 对比深圳、浦东，绿色生态宜居新城是雄安新区定位的最大特色 ..................................................................... 6 图表 5 雄安新区基建先行：2470亿京津冀城际铁路网已涵盖雄安 ................................................................................ 7 图表 6 2013年7-9月上海自贸区公布后主题相对收益持续性表现及政策推动演进 ..................................................... 8 图表 7 2017年1月一带一路高峰论坛宣布后主题相对收益持续性表现及政策推动演进 ............................................ 9 图表 8 雄安主题标的受益逻辑一览图（红色为重点关注的“千年大计”龙头金股组合标的） .................................... 11 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 卷首语：雄安主题仅仅是用词超预期？雄安新区日前落地，新华社通稿“”习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择，是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事”，上述规格之高，历史罕见。 正因如此，冷静下来之后，当前市场对雄安新区分歧点主要有三点： 第一，从新区本身看，尽管定位为“千年大计”，但目前解读仍聚焦于非首都功能疏散，而该此前北京副中心通州、滨海新区，乃至曹妃甸亦聚焦于此项职能，那么雄安新区除了用词上的超预期，与上述有何不同？在改革开放30年后，利益固化的当下，传统的华北大地能否成为新一轮改革的突破口？ 第二，从市场角度看，雄安新区作为已落地的事件后续持续性如何？是否仅仅是“高开低走”的“一日游”行情？ 第三，从受益标的看，目前市场上推荐的雄安新区概念股已达数十个之多，究竟哪些才是短期能够真正受益“千年大计”的龙头金股？ 一、分歧之一：雄安是下一个深圳、浦东还是下一个曹妃甸？ （一）地理位置：重塑“京津等边三角形”西南“阿克琉斯之踵” 从新区本身看，新区直接功能虽定位于非首都功能疏散，然而其“千年大计”的定位及习核心全力推动，表明其远远不止如此：从地理位置角度，观察华北夜晚卫星灯光图可以发现，雄安新区所处的北京西南角明显偏暗，是京津地区经济明显的“阿克琉斯之踵”，同时，又是与北京、天津等距110km的“等边三角形”深入华北腹地的顶点，围绕白洋淀湖，可以说，是京津冀战略的“支点”所在。在这里新建副省级首都副中心雄安新区，一方面可以彻底连通京津经济圈融为一体，另一方面，也可极大扩展北京的战略腹地，对于解决北京城市拥堵、雾霾以及超负荷亦起到极大助推作用。可以说，其意义不亚于一次“半迁都”和对千年古都北京的战略重塑。 图表 1 雄安新区地处的北京西南是京津地区发展明显断档的“洼地” 图表 2 雄安新区位于与北京、天津相距110km等边三角形的腹地顶点 资料来源:谷歌地图，华创证券研究所 资料来源:百度地图，华创证券研究所 （二）对标深圳、浦东，雄安或成为“核心”破局地产经济之困的窗口 从发展模式上看，本次雄安新区在定位中跳过中国其他16个由国务院批复建立的国家级新区，直指“深圳经济特区”、“上海浦东新区”，这两个由第二代、第三代“党的领导核心”与“中共中央”直接推动的具有全局意义的试点。而深圳、浦东新区从本质上看，是当时中国经济结构性问题已经积累到“临界点”下，由党中央最高领导人直接“自上而下”发起的全国性改革的“支点”与“窗口”。 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 与深圳经济特区建立的80年，以及上海浦东新区建立的92年相比，当前确实有相似之处，表现在：一方面，当前与深圳特区及浦东新区建立的80，92年相比，从数据上看，中国经济增速都在此前经历了长达5年左右的GDP增速下行阶段。而这背后的原因在于，70年代的经济下行标志着文革及计划经济模式走到尽头，而80年代中后期的经济下行则是“价格双轨制”等计划经济体制没有得到彻底解决，同时政