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本中文報告翻譯自英文版 如欲查詢更多產品資料，請聯絡工銀國際研究部有限公司，電話(852) 2683 3888 請參閱最後一頁的重要聲明 股市表現 收市點 點數 百分比 9月14日 變動 變動 港股 恒生指數 21,696 38 0.2 - 即月期指 21,693 (高水:-3) H股指數 12,136 47 0.4 - 即月期指 12,141 (高水:5) 成交額 (十億港元) 67.6 (12) (15.6) -恒指比重% 34.9 (5) -牛熊證、 認股證比重% 24.9 2 中國股市 滬深300指數 2,965 3 0.1 上證綜指 11,665 (25) (0.2) 深綜指 1,208 1 0.1 亞洲股市 日經225指數 9,299 (23) (0.2) 韓國KOSPI指數 1,815 (4) (0.2) 台灣加權指數 8,133 41 0.5 印度Sensex 30指數 19,347 139 0.7 美國/歐洲股市 道瓊斯工業平均指數 10,526 (18) (0.2) 標普500指數 1,121 (1) (0.1) 納斯達克指數 2,290 4 0.2 英國富時100指數 5,567 2 0.0 德國DAX指數 6,275 14 0.2 法國CAC40指數 3,774 7 0.2 資料來源：彭博 其他指標 收市點 金額 百分比 9月14日 變動 變動 WTI石油 (每桶美元) 76.8 (0.4) (0.5) 黃金 (每金衡盎司美元) 1,268.2 22.6 1.8 期銅 (每公噸美元) 7,655.0 25.0 0.3 期鋁 (每公噸美元) 2,160.5 30.5 1.4 Reuters/Jefferies 商品期貨價格指數 280.1 2.6 0.9 波羅的海乾散貨指數 2,940.0 (36.0) (1.2) 美國3個月期 國庫債券孳息% 76.0 0.8 美國10年期 國庫債券孳息% 0.1 (0.0) 3個月期 香港銀行同業拆息% 2.7 (0.1) 3個月期 倫敦銀行同業拆息% 0.3 0.0 資料來源：彭博 十大港股美國預託證券 美國預託證券 收市價 香港 收市價 變動 折算為港元 港元 % 中國石油-H 8.67 8.65 0.19 中國移動 78.08 77.90 0.23 匯豐 81.05 81.05 (0.00) 中石化-H 6.49 6.46 0.47 中國人壽保險-H 30.95 30.95 0.00 中國海洋石油 14.60 14.60 (0.03) 中國電信-H 4.21 4.18 0.64 新鴻基地產 116.65 116.70 (0.05) 聯通(香港) 11.94 12.00 (0.47) 和記黃埔 61.51 61.50 0.01 相當於 香港收市點 指數變動 恒生指數 21,694 21,696 (2) H股指數 12,127 12,136 (8) (註：美國預託證券佔恒指比重為55.7%，H股指數佔恒指比重為28.9%) 資料來源：彭博 證券研究市場報告 今日觀點速遞 2010年9月15日 航運市場匯報 集裝箱航運市場表現優異 上週乾散貨運市場略為回升，波羅的海乾散貨運價指數較之前一週上升1%至2,940。運油市場氣氛仍然疲弱。受到運油需求偏低影響，運油輪平均租金費率表現欠佳。集裝箱貨運方面，上月平均租金費率表現理想，支持我們繼續看好今年集裝箱市場前景。維持對中國遠洋和中外運航運的“買入”評級。 今日觀點速遞 – 2010年9月15日 2 證券研究航運市場匯報 集裝箱航運市場表現優異 2010年9月15日 馬雲鵬 (852) 2683 3216 mypma@icbci.com.hk 概要 上週乾散貨運市場略為回升，波羅的海乾散貨運價指數較之前一週上升1%至2,940。運油市場氣氛仍然疲弱。受到運油需求偏低影響，運油輪平均租金費率表現欠佳。集裝箱貨運方面，上月平均租金費率表現理想，支持我們繼續看好今年集裝箱市場前景。維持對中國遠洋和中外運航運的“買入”評級。 乾散貨運市場略為回升。波羅的海乾散貨運價指數較之前一週上升1%至2,940。好望角型船舶貨運市場表現平穩，上週平均租金費率較之前一週上升0.6%至37,600美元。同時，巴拿馬型船舶市況良好，上週平均租金費率較之前一週上升1.8%至21,500美元。由於中國實施政策將鋼鐵產能集中到幾家大鋼廠並限制生產規模保護環境，中國8月進口4,460萬噸鐵礦石，較7月減少13%，符合我們預期。由於鐵礦石進口價仍高於紀錄高位，我們認為鐵礦石進口需求並不穩定。 運油市場氣氛仍然疲弱。由於市場對超大型油輪的詢價仍不活躍，超大型油輪平均市場租金費率較之前一週下跌19%至每天14,400美元。蘇伊士型船和阿芙拉型油輪的平均租金費率也同時較之前一週下降4%至分別11,400美元和10,500美元，反映市況極弱。我們認為近期美國原油儲備高企限制了需求，但由於中國對原油需求仍然強勁，相信全球原油貿易量將於下半年緩慢增長。 集裝箱航運市場前景仍然樂觀。7月份亞洲運往歐洲集裝箱付運量較6月份增長5.2%至120萬個標準箱，首7個月集裝箱付運量同比增長22.7%。8月份集裝箱船舶平均租金費率較7月份有所上升，期內巴拿馬型船舶平均日租費率環比上升4%至18,250美元。由於貿易量激增和多條航線的運費上調，我們認為今年集裝箱航運市場表現強勁。 航運股估值比較 9月14日 市盈率 每股盈利變動 市賬率 企業價值/ 股息率股本回報率 收市價 目標價 最近 (倍) (同比%) (倍) 息稅折舊攤銷前盈利(倍) (%)(%)公司名稱 股份代號 港元 港元評級 年結 明年後年明年後年明年後年明年 後年 明年明年中國遠洋 1919 HK 8.09 10.0買入 12/2009 14.210.2不適用38.71.71.58.5 6.5 1.811.9中海集運 2866 HK 2.75 不適用未評級 12/2009 16.414.9不適用10.61.11.012.1 11.0 1.25.9中海發展 1138 HK 10.68 不適用未評級 12/2009 16.512.586.432.21.41.39.6 7.2 1.78.6中外運航運 368 HK 3.05 4.13買入 12/2009 14.811.65.828.00.80.84.9 4.5 2.25.3中遠太平洋 1199 HK 10.42 不適用未評級 12/2009 11.511.655.4(0.8)1.11.035.5 30.6 3.910.2太平洋航運 2343 HK 5.41 不適用未評級 12/2009 12.411.11.011.70.90.925.1 21.6 3.37.6東方海外國際 316 HK 58.25 不適用未評級 12/2009 5.210.3不適用(49.8)1.00.910.2 10.2 7.423.3平均數 13.011.71.11.1 資料來源：彭博、工銀國際估計 今日觀點速遞 – 2010年9月15日 3 證券研究 波羅的海乾散貨運價指數 巴西65%鐵含量鐵精粉現貨價(北侖港) 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00009年01月09年03月09年05月09年07月09年09月09年11月10年01月10年03月10年05月10年07月10年09月指數6007008009001,0001,1001,2001,3001,4001,50009年11月09年12月10年01月10年02月10年03月10年04月10年05月10年06月10年07月10年08月人民幣/噸資料來源：彭博 資料來源：彭博 澳洲62%鐵含量鐵精粉 (天津港) 印度63.5%鐵含量鐵精粉 (日照港) 6007008009001,0001,1001,2001,3001,40009年11月09年12月10年01月10年02月10年03月10年04月10年05月10年06月10年07月10年08月10年09月人民幣/噸6007008009001,0001,1001,2001,3001,40009年11月09年12月10年01月10
