广州证券9月1日中小板新股申购策略

敬请参阅最后一页重要声明 第 1 页 共 14 页 策略研究 新股申购策略 总 第14期 2009年8月7日 新股发行数据与预测数据一览 发行日期 发行名称 申购代码 发行价（元） 发行量 (万股) 网上发行量 (万股) 网上申购限额 (万股) 中签率 公布日 中签号 公布日 资金解冻日 2010-09-01 宝莫股份 深:002476 23 3000 2400 2 20100903 20100906 20100906 2010-09-01 雏鹰农牧 深:002477 35 3350 2680 2 20100903 20100906 20100906 2010-09-01 立讯精密 深:002475 28.8 4380 3504 3.5 20100903 20100906 20100906 2010-09-01 榕基软件 深:002474 37 2600 2080 2 20100903 20100906 20100906 2010-08-31 工行发债 沪:783398 100 25000 - 7500 20100903 20100906 20100906 2010-08-30 圣莱达 深:002473 16 2000 1600 1.6 20100901 20100902 20100902 2010-08-30 双环传动 深:002472 28 3000 2400 2 20100901 20100902 20100902 2010-08-30 中超电缆 深:002471 14.8 4000 3200 3.2 20100901 20100902 20100902 2010-08-26 塔牌发债 深:072233 100 630 - 315 20100831 20100901 20100901 数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理 申购建议： 总第108期 2010年8月31日 广州证券研究所 综合研究组 电话： 020-87322668-336 网址: www.gzs.com.cn 9月1日中小板新股申购策略 本次新股申购预期年化收益率约18.41%。建议投资者选择基本面较好、成长性好的公司进行申购。给予具体建议如下： 1） 投资者用291万可顶格申购本轮新股； 2） 资金量在200万左右的投资者，可考虑顶格申购雏鹰农牧和立讯精密； 3） 资金量在100万左右的投资者，可考虑申购宝莫股份和雏鹰农牧； 风险提示：新股申购存在一定破发风险，建议投资者谨慎参与申购。 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 2 页 共 14 页 一、 新股概况 榕基软件（002474） 公司概况 公司是通用电子政务应用软件最具竞争力的企业之一，专注于发展政府、质检、军事机关、电力和电信等行业应用软件的研发、推广，及相关计算机信息系统集成和服务业务。在电子政务业务领域的历史已超过11年，能够提供一体化电子政务应用平台和整体电子政务解决方案，主要服务对象包括国内政府、质检、军事机关、电力和电信等，从事政务信息化、企业信息化建设业务和高新科技成果产品转化，先后推出了RJ-eGov政务信息化解决方案、RJ-eFlow办公自动化系统、RJ-easy电子单证系统、RJ-Netyou网络服务集成系统、RJ-iTop网络隐患扫描系统、RJ-CTI计算机电话集成系统平台等一批软件和解决方案。 公司的竞争优势 各细分领域的优势 电子政务：公司在电子政务领域拥有12 年行业经验，拥有省、市、县（区）政府以及中央部委和各省、市、县（区）直机关单位（厅、委、办、局）等的各层次客户案例，客户资源丰富且覆盖面完整，熟悉国家电子政务相关政策、标准和业务需求及发展趋势。公司自主研发了完整的电子政务产品线，可以提供政务信息化系统、内容管理系统、电子政务在线服务平台、政务公开服务平台、数字档案全文信息管理系统、办公自动化系统、工作流管理系统、全文检索系统、无线信息服务平台等组件产品，具有很强的适应性、实用性、灵活性和可扩展性，竞争优势明显。 信息安全：公司在信息安全领域有近9 年历史，公司自主研发的网络隐患扫描、入侵检测和风险管理等信息安全产品都通过了国家相关部门的测试和检验，已积累了1,500 多家高忠诚度的行业客户。公司的信息安全产品遵循国际国内相关信息安全标准，都统一基于公司自主建立的EPRV 信息安全风险管理模型，采用了先进的层次化软件体系结构，采用多种抗攻击的保护措施，具有良好的安全性和灵活性，在网络隐患扫描、风险管理等领域产品技术领先。 质检三电工程：公司在质检三电工程已有近9 年的历史，拥有丰富的三电工程企业端软件业务、开发和服务经验以及检验检疫信息化建设经验，已建立较为完善的服务网络和运维服务体系，拥有近3 万家高忠诚度的客户资源。公司自主研发的电子申报、电子监管企业端软件具有良好的开放性、安全性、可扩展性，注重人机交互和用户体验，便于升级和维护，具备较强的竞争优势。 协同管理：在协同管理领域有近17 年历史，熟悉客户需求，行业经验丰富，在电信、金融、能源和制造业等领域的国家大中型企业积累了1,000 多家成功案例，客户基础广泛且忠诚度 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 3 页 共 14 页 较高。公司自主研发的任务管理平台、办公自动化系统等协同管理软件产品，采用Web2.0 技术，提供统一的应用支撑平台和业务支撑与集成体系，技术领先，具有很强的实用性、通用性和可扩展性，市场竞争优势明显。 机构估值： 国信证券预测公司未来三年的净利润分别为0.61、0.81、1.07，每年以30%以上的复合增速增长，毛利率比较稳定。给予公司合理的市盈率估值区间为10年的30-35倍，按照2010年的EPS0.61元计算，公司的合理估值区间为18.25-21.29元。 风险提示： 竞争因素对公司盈利能力的影响 目前，公司在电子政务、信息安全、质检三电工程、协同管理四个领域取得了一定的竞争优势，同时也面临着较大的市场竞争压力：第一，软件产业在我国尚处于发展初期，属于朝阳行业，各类大小软件企业大量涌现，国内软件市场竞争激烈；第二，随着技术的进步和用户需求的变化，软件产品更新换代的速度加快，市场竞争加剧；第三，公司所从事的质检三电工程企业端软件的运维服务业务需要经过国家质检总局招标许可才能经营，目前被允许从事该项业务的公司只有九城公司、本公司及北京信城通数码科技有限公司三家，如国家质检总局放开该项业务或重新招标，该细分市场的竞争格局可能会发生变化。公司募集资金投资项目主要围绕公司原来具有竞争优势和先发优势的细分市场展开，如果上述细分市场竞争局面发生对公司不利变化，可能会对公司的盈利能力产生一定的影响。 立讯精密（002475） 公司概况 公司是一家专注于连接器的研发、生产和销售的国家高新技术企。产品主要应用于3C(电脑、通讯、消费电子)、汽车和通讯等领域，核心产品电脑连接器已树立了优势地位，台式电脑连接器覆盖全球20%以上的台式电脑，并快速扩大笔记本电脑连接器的生产，目前已经开发出DP、eDP、USB3.0、ESATA等新产品，同时公司正逐步进入汽车连接器、通讯连接器和高端消费电子连接器领域，拓展新的产品市场,确立了自身的竞争优势。公司拥有多项发明专利，实用新型专利及外观设计专利，被评为“深圳市2008年度优强工业企业”，“2010年电子元件百强企业第三十八名”。 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 4 页 共 14 页 公司的竞争优势 综合竞争优势 作为零组件供应商，公司面对的客户均为企业客户，包括电子产品品牌厂商和专业EMS厂商。公司下游客户均为国际知名企业，对零组件供应商的选择非常严格，在产品品质、产品价格、交货周期、服务水平、研发能力等众多方面均有很高的要求。公司已成为台湾鸿海、华硕、联想、德尔福等众多世界知名厂商的供应商，证实了公司在行业内具有综合竞争优势。 机构估值： 国元证券预测公司2010年-2012年扣除非经常性损益的每股收益分别是0.70元、1.0元、1.35元，估值区间17.50元-21.00元，建议询价区间为16.00元—20.00元之间。 国泰君安建议的合理的询价区间为21.17-24.82元，对应2010年的PE为29-34倍，推测市场可能将目标价上抬至26.28-30.66元。上市目标价27.81-32.96元，对应2011年PE为27-32倍。 风险提示： 客户相对集中风险 2007年、2008年、2009年和2010年1-6月，公司前5名客户的销售额合计占比分别为87.11%、85.05%、79.56%、72.16%，公司的客户集中度高，若公司主要客户大幅降低对公司产品的采购数量，将给公司经营业绩造成显著影响。 2007年至2009年，公司向富士康销售产品的收入占当期营业收入比例分别为47.73%、56.46%、45.38%，2010年1-6月公司向富士康销售产品的营业收入占比已降至16.81%，富士康仍是公司的第一大客户，公司存在向富士康集中销售的情况，如果富士康大幅减少对公司产品的采购数量，将给公司经营带来一定影响。 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 5 页 共 14 页 宝莫股份（002476） 公司概况 公司是国内大型聚丙烯酰胺供应商之一，我国第二大采油专用聚丙烯酰胺制造商，致力于丙烯酰胺、聚丙烯酰胺及其衍生物的开发和生产。公司已掌握不同油藏地质条件的产品质量要求，并对产品进行了多次大的技术改进和更新换代，为三次采油提供了质量可靠的产品，被中石化列为一级战略供应商，与中石化形成了牢固的合作关系。公司先后承担了3项国家级研发项目，荣获科学技术部、财政部、国家计委、国家经贸委“九五国家重点科技攻关计划重大科技成果奖”、中国石油和化学工业协会 “科技进步一等奖”、杜邦科技创新奖，年产1.3万吨超高分子量阴离子型聚丙烯酰胺项目列入国家发展计划委员会“十五国家高技术产业化示范工程”。2007年9月，公司被评为国家火炬计划重点高新技术企业。 公司的竞争优势 领先的三次采油市场优势 公司十多年来在产品服务油田的基础上，深入了解中石化胜利油田的地质条件利用新的合成技术和工艺路线，对生产装臵不断进行改进，进一步提高产品的分子量，改善产品的耐温抗盐性能，提高产品和胜利油田采出污水的配伍性能，针对不同油藏的地质条件研究开发适用的驱油用聚丙烯酰胺。随着公司生产和技术能力的不断进步，产品成功替代国外进口产品，有效降低了胜利油田三次采油成本。历年来，公司向胜利油田提供高质量的三次采油聚丙烯酰胺和技术服务，销售产品超过10 万吨，为胜利油田稳产增油做出了巨大贡献，得到了客户的高度评价和认可。胜利油田博士后工作站在本公司设立了工作分站，在新产品研发