广州证券8月30日中小板新股申购策略

敬请参阅最后一页重要声明 第 1 页 共 12 页 策略研究 新股申购策略 总 第14期 2009年8月7日 新股发行数据与预测数据一览 发行日期 发行名称 申购代码 发行价（元） 发行量 (万股) 网上发行量 (万股) 网上申购限额 (万股) 中签率 公布日 中签号 公布日 资金解冻日 2010-09-01 宝莫股份 深:002476 未知 3000 未知 未知 20100903 20100906 20100906 2010-09-01 雏鹰农牧 深:002477 未知 3350 未知 未知 20100903 20100906 20100906 2010-09-01 立讯精密 深:002475 未知 4380 未知 未知 20100903 20100906 20100906 2010-09-01 榕基软件 深:002474 未知 2600 未知 未知 20100903 20100906 20100906 2010-08-31 工行发债 沪:783398 100 25000 未知 7500 20100903 20100906 20100906 2010-08-30 圣莱达 深:002473 16 2000 1600 1.6 20100901 20100902 20100902 2010-08-30 双环传动 深:002472 28 3000 2400 2 20100901 20100902 20100902 2010-08-30 中超电缆 深:002471 14.8 4000 3200 3.2 20100901 20100902 20100902 2010-08-30 塔牌发债 深:072233 100 630 - 315 20100831 20100901 20100901 数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理 申购建议： 总第107期 2010年8月27日 广州证券研究所 综合研究组 电话： 020-87322668-336 网址: www.gzs.com.cn 8月30日中小板新股申购策略 本次新股申购预期年化收益率约12.25%。建议投资者选择基本面较好、成长性好的公司进行申购。给予具体建议如下： 1） 投资者用129万可顶格申购本轮新股； 2） 资金量在100万左右的投资者，可考虑顶格申购圣莱达和双环传动； 3） 资金量在50万左右的投资者，可考虑申购中超电缆或圣莱达； 风险提示：新股申购存在一定破发风险，建议投资者谨慎参与申购。 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 2 页 共 12 页 一、 新股概况 圣莱达（002473） 公司概况 公司是全球知名的温控器供应商及高端电热水壶出口高新技术企业。公司主要从事水加热生活电器核心零部件及整机的研发、生产和销售，目前主要产品为温控器及电热水壶整机。公司获得了多项专利，成功打破了温控器市场国外厂商的技术垄断，成为掌握独立知识产权和核心技术的民族企业。公司被评为“宁波市出口名牌”称号，“宁波市科学技术进步奖三等奖”，“宁波市专利示范企业 ”， 获“无绳电气连接器”获得专利银奖， 获“速热式饮水加热器”获发明专利金奖等。 公司的竞争优势 专业化优势 公司专业从事水加热生活电器核心零部件及整机的研发、生产和销售，目前主要经营温控器和电热水壶。而行业内众多企业均从事多个不同的行业，水加热生活电器并非其唯一产品线，甚至不是其主要产品。相比之下，只有圣莱达专注于温控器及整机市场，甚至连电热水壶也只是公司推广自主知识产权温控器的一种方式。自成立以来，公司就集中精力专注于温控器的研发和生产，终于打破了英国公司在这一领域的垄断，形成了较强的专业化优势。专业化的经营理念使公司对温控器这一细分领域有更深刻的理解，能够提供专业化的服务、发展专业化的技术，从而在行业中具备更强的竞争力。 自主知识产权优势 温控器的技术起源于英国，英国STRIX公司和英国OTTER公司掌握着温控器产品的核心技术并且用专利保护来维护自身的垄断地位，其专利几乎覆盖了产品的各个部位，比如英国STRIX公司目前在全球120多个国家拥有专利权，总共250项之多。中国本土温控器厂商大多规模较小，技术研发实力较弱，以仿制为主，在市场竞争中存在被英国企业提起知识产权诉讼的潜在风险，因此国内外有实力的知名电热水壶品牌商和渠道商宁肯支付高昂的价格，也不肯购买有潜在知识产权纠纷的便宜产品。 本公司坚持走自主创新路线，独辟蹊径，拥有自主核心技术专利。2008年11月，与英国STRIX公司就知识产权纠纷达成了双方调解，本公司自主知识产权受到法律保护，公司产品也将全球畅行无阻；同时，本公司成为英国STRIX公司全球专利的唯一共享者，并与OTTER公司成为技术合作伙伴，从而构筑了自身独有的知识产权保护体系。 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 3 页 共 12 页 机构估值： 浙商证券预计公司10年、11年摊薄后每股收益分别为0.42元、0.69元，给予公司10年的动态市盈率为30-35倍，合理估值为12.63元-14.74元。 光大证券预计公司2010年～2012年EPS分别为0.41元、0.56元和0.78。可比公司2010年平均PE估值为35倍；光大证券认为公司估值为2010年33～37倍PE较为合理，建议投资者给出的询价区间是13.53元～15.17元。新股上市将出现溢价，预计公司上市合理价为16.40元，对应2010年40倍PE。 风险提示： 核心技术专利到期风险 温控器和电热水壶系发行人的主要产品，其中温控器是电热水壶的核心部件。防干烧是温控器保障电热水壶安全性的核心功能之一。发行人通过自主创新先后成功开发了第一代、第二代 第三代防干烧技术，并分别申请了ZL03231327.6号、ZL200520134560.2号、ZL200720107251.5号实用新型专利。报告期内，发行人的温控器产品均使用上述专利进行生产。发行第一代防干烧技术专利将于2013年5月到期，第二代、第三代防干烧技术专利亦将分别于2015年12月和2017年3月到期。 上述专利到期后，其他竞争对手亦可合法使用上述专利技术生产具备防干烧功能的温控器产品，将对发行人的生产经营产生不利影响，发行人存在核心技术专利到期风险。 双环传动（002472） 公司概况 公司是我国齿轮散件生产规模最大、实力最强的齿轮生产企业之一。主要从事传动用齿轮及齿轮零件的生产与销售，目前已经形成乘用车齿轮、商用车齿轮、摩托车齿轮、工程机械齿轮和电动工具齿轮全方位并举的产品格局，主要客户均为国内外大型整车（整机）生产企业。公司拥有理连续线等国内外先进设备1000多台。公司被中国齿轮专业协会认定为“2007年中国齿轮行业优秀新产品平衡齿轮总成一等奖”，“2007年中国齿轮行业优秀新产品第一轴特等奖”等。 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 4 页 共 12 页 公司的竞争优势 主业优势明显，专业化生产能力较强 公司将自身市场定位于较少企业涉足的专业化齿轮零件生产制造领域，专注 于齿轮零件产品的生产制造，长期以来在行业内积累了独特的专业化优势。发行 人面向多类客户不同的齿轮设计、生产要求，产品的多领域性带来了产品开发技 术的相互交流和嫁接，有利于提升技术创新能力；制造和采购资源共享有利于降 低产品的制造成本；产品结构的不断丰富、更新和升级，有效避免了产品单一的 市场风险，盈利能力稳步提高；这些因素的叠加体现出公司独特的综合竞争优势 和较强的抗风险能力。 客户优势 公司目前主要客户均为国内外大型传动设备生产商和汽车生产企业，包括众多国际大型汽车整车和零部件生产企业在中国设立的合资企业，对产品质量和交货速度要求较高，公司通过多年努力完全能够满足此类客户的需求，并与上述企业建立了长期的合作伙伴关系，有力巩固了本公司的竞争优势和行业地位。 风险提示： 市场竞争加剧的风险 齿轮行业市场竞争日趋激烈。公司作为行业内具有竞争力的企业，在国内市 场拥有较高的行业地位，据中国齿轮专业协会统计，在国内齿轮零件专业生产企 业中，公司的市场占有率2007年排名第二，2008年排名第一；在齿轮行业生产企 业中，公司的市场占有率2007年排名第二十位，2008年排名第十五位。随着车辆 齿轮和工业齿轮行业的快速发展，国内主要齿轮生产企业均在不断扩大产能，市 场竞争日趋激烈。如果公司的业务发展速度不能跟上行业发展的步伐，公司在行 业内的竞争优势将可能逐渐削弱，市场份额可能下降，同时激烈的市场竞争可能 导致公司产品利润率下降。 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 5 页 共 12 页 中超电缆（002471） 公司概况 公司是江苏中超集团控股设立的股份有限公司，是一家专业从事电线电缆的研发、生产、销售和服务的公司。公司拥有国内外一流成熟的生产设备、先进的检测手段和高素质的熟练技师、技工、具备技术研发和市场开发能力的工程技术人员。公司产品先后被评为中国知名品牌、江苏省著名商标等，公司通过ISO9001质量管理、ANAB国际认证、电能认证和出口产品质量许可认证及3C认证等。企业先后被评为全国消费者用户满意企业、江苏省重合同守信用企业、2008中国电线电缆行业最具发展潜力企业、按世行客户信用评级评为5级信用等级客户等。 公司的竞争优势 优质且稳定的客户优势 公司以优异的产品质量，主动营销服务模式赢得了众多知名客户的信赖，产品广泛应用于省级城乡电网改造、电厂建设及重点工程建设。公司与国网公司和南方电网下属的多个供电局建立了长期稳固的业务联系，并为中国华能集团、中国大唐集团、中国华电集团、中国国电集团的会员单位，中国石油化工股份有限公司的一级供应商。公司是中国石油天然气股份有限公司独山子石化、涩宁兰复线管道工程的中标单位，与北京博奇电力科技有限公司、中国大唐集团科技工程有限公司、中铁电气化局集团有限公司、武汉钢铁集团等保持良好的业务往来。公司产品已经被青藏铁路、武广铁路、南水北调、西气东输等大型重点工程使用，其中，2007年公司产品通过严格的质量检验审核，成为南水北调中线京石段应急供水工程的电线电缆中标厂商；2008年通过严格的评审，获得武广铁路中标；2009年，公司成功入围西气东输第二条线建设工程，成为其电线电缆供应商之一，已成功完成多次订货。同时，公司积极开拓海外市场，产品已经远销阿曼、苏丹、巴西、尼日利亚、斯里兰卡等国。 机构估值： 安信证券预测公司2010-2012年