广州证券9月15日中小板新股申购策略

敬请参阅最后一页重要声明 第 1 页 共 7 页 策略研究 新股申购策略 总 第14期 2009年8月7日 新股发行数据与预测数据一览 发行日期 发行名称 申购代码 发行价（元） 发行量 (万股) 网上发行量 (万股) 网上申购限额 (万股) 中签率 公布日 中签号 公布日 资金解冻日 2010-09-15 广田股份 深:002482 51.98 4000 3200 3.2 20100917 20100920 20100920 2010-09-15 江海股份 深:002484 20.5 4000 3200 3.2 20100917 20100920 20100920 2010-09-15 润邦股份 深:002483 29 5000 4000 4 20100917 20100920 20100920 2010-09-14 宁波港 沪:780018 3.7 250000 125000 100 20100916 20100917 20100917 2010-09-13 汇川技术（创） 深:300124 71.88 2700 2160 2 20100915 20100916 20100916 2010-09-13 太阳鸟（创） 深:300123 28.88 2200 1760 1.7 20100915 20100916 20100916 2010-09-13 智飞生物（创） 深:300122 37.98 4000 3200 3 20100915 20100916 20100916 数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理 申购建议： 总第113期 2010年9月14日 广州证券研究所 综合研究组 电话： 020-87322668-336 网址: www.gzs.com.cn 9月15日中小板新股申购策略 本次新股申购预期年化收益率约29.8%。建议投资者选择基本面较好、成长性好的公司进行申购。给予具体建议如下： 1） 投资者用348万可顶格申购本轮新股； 2） 资金量在200万左右的投资者，可考虑申购广田股份和江海股份； 3） 资金量在100万左右的投资者，可考虑申购润邦股份； 风险提示：新股申购存在一定破发风险，建议投资者谨慎参与申购。 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 2 页 共 7 页 一、 新股概况 广田股份（002482） 公司概况 公司是国内公共建筑装饰行业龙头企业之一，是国内从事住宅精装修业务的行业领导者。公司致力于为大型房地产项目、政府机构、大型国企、跨国公司、高档酒店等提供综合建筑装饰解决方案及工程承建服务。公司是建筑装饰行业为数不多获得“中国驰名商标”的企业，在资质等级上已经达到建筑装饰企业的领先水平，在工程质量上，公司获得的鲁班奖、全国建筑工程装饰奖已达几十项，处于行业领先地位。“绿色装饰”是中国建筑装饰行业的主流发展趋势，公司技术研发中心是以节能环保装饰装修技术为突破方向的研发机构，2008 年被深圳市政府部门认定为深圳市市级研究开发中心（技术中心类）。 公司的竞争优势 中国住宅精装修市场及商业综合体装饰市场的领跑者 公司是国内从事住宅精装修业务的行业领导者，是国内建筑装饰行业为数不多能够同时大批量、高密度、多区域实施各类型、各级别住宅精装修业务的大型装饰公司。从国外成熟市场发展轨迹来看，住宅产业化将成为未来国内住宅产业的主流趋势，住宅精装修业务也将成为中国建筑装饰行业中市场份额最大、增长最快、最影响民生、最需要环保生态的装饰业务，根据中国建筑装饰协会出具的证明函，本公司在国内住宅精装修类装饰工程细分市场综合实力排名第一；在2010年中国房地产测评中心发布“2009中国住宅全装修（工装）企业实力榜”中，本公司排名第一。同时，随着我国城市化进程的不断加快，城市功能多元化发展，商业综合体作为新兴的商业地产模式正逐步成为中国城市发展的商业价值核心，公司在商业 综合体装饰领域具有丰富的经验和技术优势，根据中国建筑装饰协会出具的证明函，公司在国内商业综合体类装饰工程细分市场综合实力名列前茅。 中国建筑装饰行业节能环保装饰技术研发的行业先锋 “绿色装饰”是中国建筑装饰行业的主流发展趋势，公司技术研发中心是以节能环保装饰装修技术为突破方向的研发机构，2008年被深圳市政府部门认定为深圳市市级研究开发中心（技术中心类）。 机构估值： 海通证券预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益分别为1.21元、1.84元和2.31元，合理估值区间为42.35-48.40元，建议询价区间为40.23-45.98元。 国泰君安预测公司2010～2012每股收益分别为1.25元、2.00元、2.59元，首日价格在49.40~59.15元之间。 风险提示： 宏观经济波动的风险 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 3 页 共 7 页 公司所处的行业为建筑装饰业，建筑装饰行业的发展与一个国家的经济发展水平相关，经济增长的周期性波动对建筑装饰行业有一定影响。据中国建筑装饰协会统计，2003-2009年全国建筑装饰行业年均增长速度为17.56%，而同期中国GDP的年均增长速度为10.13%，建筑装饰行业发展速度高于国民经济增长速度。本公司承建的建筑装饰工程大部分为国家、省、市重点工程以及大型住宅精装修、商业综合体工程，其市场需求与国民经济发展、全社会固定资产投资等关联度较高。近年来，尽管存在全球金融危机带来的负面影响，但受益于中国采取的积极财政政策和适度宽松货币政策等应对措施，中国建筑装饰行业仍保持较快的增长速度，行业的持续向好使公司的经营规模和经营业绩不断提升。但如果宏观经济增长发生较大波动，将可能对建筑装饰，尤其是商业综合体装饰方面的需求产生影响，进而影响本公司的经营业绩。 江海股份（002484） 公司概况 公司生产加工电容器及其材料、配件、电容器设备、仪器、仪表及配件；销售自产产品并提供相关的售后服务。公司主要从事的业务为电容器及其相关材料与配件的生产、销售与服务。 公司的竞争优势 技术优势 公司自1970 年专业生产铝电解电容器以来，长期致力于铝电解电容器的理论研究和研发设计。近年来公司自主开发了多项专有技术，并处于国内领先、部分达到国际先进水平：（1）电解电容器铝箔裁切防短路；（2）电解电容器酚醛盖板制造工艺；（3）电解电容器电解液烧煮工艺；（4）电解电容器用600V 电解液技术；（5）特大型铝电解电容器含浸工艺；（6）125°C长寿命铝电解电容器制造技术；（7）高分子固体铝电解电容器无炭化制造技术。 机构估值： 上海证券预计公司10-12年归属于母公司的净利润将实现年递增32.86％、22.31％、22.06％，相应的稀释后每股收益为0.52元、0.64元、0.78元。建议询价区间为10.92-13.10元，合理估值区间为18.20-21.84元。 国泰君安预期公司发行后10-12年EPS分别为0.56元、0.77元、0.98元。建议的合理的询价区间为16.80-20.16元，上市目标价23.10-26.95元。 风险提示： 技术保密和合作研发风险 电容器行业技术发展迅速，虽然公司凭借较强的研发实力，在电容器行业形成明显的技术优势，现有主要产品的技术水平和制造工艺在国内同行业中居领先地位。但电容器行业的技术配方和生产工艺有部分核心技术特别是技术诀窍不适合申请专利，无法获得专利保护，如果出现技术信息失密将给公司技术研发、生产经营带来不利影响。同时，公司近几年来通过技术合作开发与技术受让以加强公司在电容器技术研发方面优势，但如果公司与合作方、转让方产生纠纷，将会对公司技术研发产生一定的不利影响。 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 4 页 共 7 页 润邦股份（002483） 公司概况 公司是全球最专业、最具规模的船舶舱口盖制造基地，主营业务为舱口盖、起重装备等重型装备的设计、制造、销售及服务。公司是国际著名企业芬兰卡哥特科（Cargotec）集团的长期战略合作伙伴。同时，公司还与瑞典卡尔玛工业集团、法国易赛尔公司、奥地利安德里茨集团等世界知名企业建立了长期稳定的合作关系。公司旗下自主停车设备品牌——“普腾”PARKTEC，致力于解决日益困扰城市的停车难问题，立志成为国际领先的专业停车系统方案提供商。 公司的竞争优势 与世界知名企业建立了长期稳定的伙伴关系 公司主要客户为麦基嘉、卡尔玛、易赛尔、安德里茨等世界知名企业。凭借公司完善的生产制造管理体系、优异的产品质量及贴心的服务，公司赢得了客户的认可，并与客户建立了长期稳定的伙伴关系。 风险提示： 客户集中的风险 报告期内，公司的主要客户为麦基嘉公司和卡尔玛公司，两家公司均是其各自领域内的全球领先企业。麦基嘉和卡尔玛均为世界知名企业，有着完善且严格的供应商管理体系，对于产品质量及制造过程的控制要求很高。公司从与顾客合作之初，就以出色的质量控制能力和服务赢得了顾客的信任。通过多年合作，双方逐步建立了稳固互信的战略伙伴关系，公司也因此成为了麦基嘉和卡尔玛全球核心供应商。但如果麦基嘉和卡尔玛经营出现波动，降低从公司采购的份额，将给公司业务带来影响。现阶段，公司存在一定的业务集中于主要客户的风险。 二、 新股申购策略 9月15日将进行四只中小板新股申购，公司盈利能力、中签率及上市首日涨幅等方面为投资者做出申购建议。 公司盈利能力 润邦股份的主营业务毛利率高于同行业平均水平，显示较强的同行业竞争优势；江海股份的主营业务综合毛利率略高于同行业平均水平。从营业收入和净利润的复合增长率来看，润邦股份的表现比较优势。 股票名称 2010年上半年综合毛利率 07-09营业收入CAGR 07-09净利润CAGR 广田股份 12.55% 47.93% 41.57% 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 5 页 共 7 页 江海股份 19.00% 11.68% 33.96% 润邦股份 26.42% 160.34% 145.41% 数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理 预期网上申购中签率：平均中签率约0.994% 参考9月6日至9月8日的新股申购的资金规模约8743亿元，较前一批新股申购资金量增多300余亿。预计可以参与申购的资金规模会达到9000亿左右；考虑到本批新股与9月13日、9月14日的新股申购有所冲突，资金将被分流。 简称 网上发行日期 网上冻结资金（亿元） 网上申购资金解冻日 备注 富春环保 2010-09-08 1851.474048 20100913 同一发行区间内新股申购资金冲突 常宝股份 2010-09-08 1389.262009 20100913 双塔食品 2010-09-08 625.060194 20100913 新筑股份 2010-09-08 1044.94034 20100913 经纬