石油周报：中美达成部分贸易协议，推动油价上行
能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 张骏 0571-87788888-8569 zhangjun1@zdqh.com 期货从业资格：F3034164 投资咨询资格：Z0012868 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 联系人： 蒋帅 0571-87788888-8164 jiangs@zdqh.com 期货从业资格：F3058914 相关报告 沙特产能有所恢复 中东地缘政治升温 2019-09/23 美联储平复远期担忧 短期油价受支撑 2019-09-10 商品研究|石油周报 2019-10-14 |中大期货研究院 中美达成部分贸易协议 推动油价上行 观点摘要： 基本面研判 原油： 在美国和中国达成部分的贸易协议，并且伊朗油轮于周五遭到袭击之后，原油价格跃升至两周高点。市场结构上看，Brent、WTI的back结构有所收窄。欧洲市场方面，柴油月差contango结构小幅走扩，汽油裂解价差微降，柴油裂差小幅回升；Brent跨月价差扩大，CFD远期曲线整体上移，其中远端抬升更多。美国市场方面，汽油月差收窄，裂解价差回升；取暖油月差微升，裂解价差略微反弹。EIA数据显示上周美国原油库存增加292.7万桶，总体来看，炼厂季节性检修使得原油端累库成品油去库，石油总库存来看基本面依然相对健康，未对油价产生压力。 虽中美贸易磋商取得一定进展，但本月OPEC将2019年全球原油需求增速预期下调至98万桶/日，需求端的悲观预期延续。供给方面，伊朗国家油轮公司在沙特海岸遇袭事件警示中东的供应风险，目前消息面重点关注中美谈判的最新消息以及伊朗局势的发酵。 燃料油： 上周上期所 Fu 主力价格本周小幅上扬，上行压力犹存。市场结构方面，外盘新加坡纸货首次行月差小幅扩大，远期曲线前段上移，新加坡和鹿特丹的裂解价差均出现下跌。新加坡 380现货升水由高位回落，现货之紧张略有缓解。本周东西向价差继续扩大，表明在强 back 的远期结构压制下，新加坡贸易商的采购意愿相当有限。欧洲的船货由于运输时间长，承担的价格风险高，并且需求乏力，在东西向价差高位的情形下也未能有发货量提升的迹象，而中国从新加坡进口的情形亦是如此，所以地区间高价差的情况持续。库存方面，IES数据显示新加坡在岸燃料油库存当周录得2190万桶，环比增加14.5%。值得注意的是该库存为高低硫混合库存，普氏消息称贸易商逐步将储存在新加坡/马来西亚附近水域的低硫燃料油浮仓库存转移到码头上的储罐中，所以总库存上升至8周高位并不能推断出目前高硫380货量的宽裕。 总体来看，新加坡方面有所转势头，现货价差从之前的50多美元高位回落至20美元左右，且需求方面无亮眼表现，建议逢高空内盘1-5价差。 中大期货研究|商品策略|原油周报 2 技术面研判： Brent/WTI/SC上行，关注69/61/496压力位； FU上行，关注2393压力位 投资建议： 原油：单边观望 燃料油：空内盘1-5价差 风险提示： 1.中美磋商的进一步发展 2.伊朗局势的发展 周度主要事件时间一览 日期 事件 前值/备注 2019-10-17 美国EIA原油库存 +272.7万桶 2019-10-16 Genscape西北欧原油库存 -32万桶 2019-10-17 新加坡馏分油库存 +31.7万桶 2019-10-17 ARA成品油库存 -3.2万吨 2019-10-18 贝克休斯美国原油钻井平台数量 -14台 2019-10-18 CFTC周度持仓报告 -6525手 2019-10-18 COT周度持仓报告 +927985手 资料来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|原油周报 3 一、 市场数据监测 1. 原油现货 原油现货（单位:美元/桶） 指标 价格 周变化 年变化 指标 价格 周变化 年变化 美国LLS 56.9 1.3 -24.9 西非组合 59.5 1.2 -22.7 欧洲BFOE 59.9 1.1 -20.6 俄罗斯ESPO 66.6 2.0 -19.6 阿联酋迪拜atech 59.8 2.0 -20.2 2. 美国库存 EIA美国周度库存（单位:千桶 截止至20191004) 指标 数量 周变化 年变化 指标 数量 周变化 年变化 美国原油库存 425569 2727 15618 原油产量 12600 200 1400 库欣原油库存 41677 941 14825 原油进口量 6224 -67 -1173 汽油库存 228763 -1213 -7409 原油出口量 3401 534 825 馏分油库存 127324 -3943 -6141 炼厂开工率% 85.70 -0.70 -3.10 3. 美国活跃钻机数 4. 新加坡库存 5. 欧洲ARA地区库存 PJK欧洲ARA周度库存（单位:kt 截止至20191010) 指标 数量 周变化 年变化 指标 数量 周变化 年变化 石脑油 233 63 -108 柴油 2728 -27 -307 汽油 871 -43 -192 航空煤油 641 3 -33 燃料油 1070 -84 39 合计 5543 -88 -601 贝克休斯活跃钻机数（截止至20191004) 指标 数量 周变化 年变化 活跃钻机数 710 -3 -151 IES新加坡周度库存（单位:kb 截止至20191009) 指标 数量 周变化 年变化 指标 数量 周变化 年变化 轻质馏分油 9764 -382 -276 中质馏分油 11603 -791 1510 重质馏分油 21900 2770 3247 合计 43267 1597 4481 中大期货研究|商品策略|原油周报 4 6. 美国商品期货交易委员会（CFTC）及洲际交易所（COT）持仓 7. 燃料油数据： 燃料油 指标 价格 周变化 年变化 指标 价格 周变化 年变化 新加坡380港口现价 347.0 -40.0 -180.0 Fu2001基差 937.3 #N/A - 新加坡180港口现价 275.8 4.8 -233.7 Fu2005基差 1037.3 #N/A - 鹿特丹380港口现价 309.0 8.0 -170.0 裂差：新加坡-Dubai -17.1 -1.3 -13.9 富查伊拉380港口现价 304.0 -60.0 -222.0 裂差：鹿特丹-Brent -26.1 -2.5 -16.4 新加坡380swap1M 254.8 3.8 -248.2 舟山保税380经销价 470 3 -67 新加坡380swap1M/2M 23.0 1.7 17.0 张家港保税380经销价 478 0 -15 新加坡380swap1M/4M 30.3 -8.8 -466.4 广东保税380经销价 622 0 124 鹿特丹380swap1M 204.8 -5.7 -269.2 新加坡重质渣油库存 kb 21900 2770 6612 鹿特丹380swap1M/2M 10.8 -2.0 5.0 新加坡渣油库存 kb 43267 1597 6016 鹿特丹380swap1M/4M 8.6 -2.8 5.0 ARA地区燃料油库存 kt 1070 -84 -195 新加坡180-鹿特丹 71.0 10.5 35.5 富查伊拉燃料油库存 #N/A #N/A - Fu1/5价差 100.0 #N/A - 航运指数BDI 1873 70 477 CFTC及COT持仓统计（单位:手 截止至20191001) 指标 数量 周变化 指标 数量 周变化 NYMEX WTI期货和期权合约总未平仓量 2682291 34205 ICE Brent期货和期权合约总未平仓量 3017813 -149341 NYMEX WTI基金持有的净多头寸 421102 -33965 ICE Brent基金持有的净多头寸 253364 -16539 NYMEX WTI掉期交易商持有净空头寸 437505 -34030 ICE Brent生产商持有净空头寸 639002 -29074 中大期货研究|商品策略|原油周报 5 二、 原油期现货市场价格跟踪 三、 原油期现市场价差结构跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 3603804004204404604805004045505560657075ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行SC主力(右轴） 450470490510530550570590610630650100120140160180200220NYMEX RBOBNYMEX取暖油ICE Gasoil（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 美国成品油现货价格走势 单位：美元/桶 4045505560657075LLS即期BFOE西非组合ESPODubai 8010012014016018020022024084RBOBULS 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 欧洲成品油现货价格走势 单位：美元/桶 图 6： 亚太成品油现货价格走势 单位：美元/桶 25354555657585010020030040050060070080095RON轻柴油180cst燃料油石脑油（右轴） 1001502002503003504004505002030405060708090石脑油92RON车用汽油轻柴油180cst燃料油（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|原油周报 6 图 7： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 原油跨区域价差 单位：美元/桶 -0.4-0.20.00.20.40.60.81.01.21.41.61.8ICE BrentNYMEX WTIDubai Swap -1-0.500.511.522.5-12-10-8-6-4-20Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美国成品油裂解价差 单位：美元/桶 图 10： 西北欧成品油裂解价差 单位：美元/桶 05101520253035RBOB-WTIHeatingoil-WTI -12-10-8
