2010年下半年市场投资策略报告：市场延续震荡寻底,寻找结构性热点

敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第1页 策略研究报告 A股市场季度投资策略 （ · 分析师： 徐一钉 王博 韩浩 执业证书编号： S0050209070130 Tel： 010-59355913 Email： hanh@chinans.com.cn 地址： 北京市金融大街5号新盛大厦7层(100033) 市场延续震荡寻底 寻找结构性热点 A股市场2010年下半年市场投资策略报告 投资要点 相关研究 《寻找转型期A 股的平衡之道——2010年年度市场策略报告》2009年12月 《“龟兔赛跑”进行时——2009年下半 年市场策略报告》2009 年6 月 《捕捉危机中的“转机”——2009 年年度 市场策略报告》2008 年12 月 上半年观点回顾： 1、虎年要“弃大抓小”，抓住两条主线--区域规划、战略新兴产业。（10.02.15） 2、房地产行业“风雨欲来风满楼”，我国各地房价的非理性上涨，倒逼管理层为抑制房价过快上涨，将出台一系列重拳调控房地产。（10.04.08） 3、中期调整的帷幕已经拉开，5月的月线再拉一根中长阴线是大概率事件。 继蓝筹股之后，一些中小盘的主题投资的股票已开始补跌。（10.04.29） 4、已经进入级别非常高的调整，一旦有效跌破2890点，上证综指下跌第一目标2509点。最小理论下跌目标是1957点。（10.05.07） 5、中低端劳动力供求市场的关系已经发生转变，富士康大幅调高员工薪资 正引发一连串的蝴蝶效应，将反映在上市公司三、四季度报表上（10.06.10） ● 1、在国内经济发展方式转变与产业结果调整和外围经济不稳定等因素的影响下，我国下半年的经济增速将有所放缓。 ● 2、中央决策处于近年来最复杂、最两难的时期。政策调控有三大内容：第一、针对经济周期。比如，刺激投资，汇率问题。第二、针对民生，主要用来协调不同利益集团的博弈，例如反通胀，房地产，建立健全覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度。第三、针对经济发展方式转变与产业结构调整。 ● 3、流动性呈现偏紧趋势。 ● 4、我们认为2010年下半年A股市场在多方面力量博弈的背景下，将呈现“台阶式下跌”的格局。股上证综指主要运行区间在2050 ——2650点之间，较极端区间在1890 ——2650点之间。 ● 5、下半年 ，资金面不会有明显改善，政策面临进一步退出，短期风格特征还难以切换到低估值的大盘蓝筹股，主题型股票、中小盘股仍然会保持活跃，投资思路依然是风格选择优于行业配置。值得注意的仍然是：战略新兴产业相关行业的投资机会和区域经济振兴政策带动相关板块表现以及主题性投资的交易性机会。 研究小组 徐一钉 010-59355608 xuyd@chinans.com.cn 王博 010-59355789 wangbo@chinans.com.cn 韩浩 010-59355913 hanh@chinans.com.cn 季度投资策略 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 一、上半年市场回顾 ............................................................................................................................ 3 （一）指数大幅回调 ............................................................................................................................ 3 （二）市场换手率滑至历史低位 ........................................................................................................ 3 二、2010年以来主要观点回顾 ........................................................................................................... 4 三、2010年下半年经济展望 ............................................................................................................... 5 （一）经济增速有所放缓 .................................................................................................................... 5 四、2010年下半年政策展望 ............................................................................................................... 7 （一）下半年可能出台的调控政策 .................................................................................................... 7 （二）经济、政策环境对资本市场的影响 ........................................................................................ 8 五、流动性趋紧 .................................................................................................................................... 9 （一）货币供应量逐步回落 ................................................................................................................ 9 （二）储蓄存款搬家趋势开始缓解 .................................................................................................. 10 六、A股市场2010年下半年趋势判断 ............................................................................................ 11 七、2010年下半年市场投资策略 ..................................................................................................... 12 （一）战略新兴产业相关行业的投资机会 ...................................................................................... 12 （二）区域经济——西部大开发开启新的十年 .............................................................................. 13 （三）主题性投资的交易性机会 ...................................................................................................... 14 图表目录 图1：A股市场换手率 ......................................................................................................................... 3 图2：A股市场成交金额（亿元） ..................................................................................................... 4 图3：GDP同同比增长率 .................................................................................................................... 5 图4：固定资产投资同比增长率 ......................................................................................................... 6 图5：当月出口商品总额及出口同比增长率 ..................................................................................... 7 图6：CPI月度走势 ............................................................................................................................. 8 图7：Shibor 隔夜利率 ........................................................................................................................ 9 图8：M1和M2同比增速及M1-M2剪刀差 .................................................................................. 10 图9：CPI超越1年期存款利率，实际利率为负 ............................................................................ 11 季度投资策略