2025年下半年A股市场投资策略报告：震荡向上或为主，结构性机会丰富

166.33%，中位数是上涨7.9%。施，促进权益市场流动性明显改善。择相应板块的ETF。 报告日期：2025年7月18日风险因素1.美国关税政策对全球经济造成扰动。2.中美贸易谈判博弈存在不确定性。3.国内经济修复力度不及预期。4.海外美联储降息力度存在不确定性。5.海外资本市场波动加大。6.地缘冲突升级。相关报告短期波动不改慢牛格局，逢低布局三条主线（2025.4.21）指数震荡慢牛，结构性机会占优，流动性驱动或向业绩驱动切换（2025.1.7）普涨后“持优汰劣”，这轮牛市有多长？关注基本面改善力度（2024.10.8）结构重于总量，风格交替轮动，逢低均衡配置（2024.7.5）震荡中延续修复，结构重于总量，红利股为盾，新质生产力为矛（2024.4.8）筑底回升，科创为先，弹性占优，结构为主（2024.1.2）否极泰来（2023.1.16）震荡为主，中枢抬升，风格均衡（2022.1.1）慢牛后期，偏重结构，增速为王，挖掘成长（2021.7.1）经济复苏支撑大盘回升，企业盈利驱动A股行情（2021.4.1）全面注册制下，“慢牛”行稳致远，低蓝筹+高科技两手抓（2021.1.4）疫 情 冲 击 是 短 期 的 ， 着 眼 中 长 期 配 置（2020.4.7）策略研究员：惠祥凤执业编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 报告概要：场出现大幅波动） 2目录一、2025年上半年市场回顾............................................................................................................................................................4（一）指数表现.........................................................................................................................................................................4（二）行业表现.........................................................................................................................................................................4（三）个股表现.........................................................................................................................................................................5二、2025年下半年市场运行逻辑....................................................................................................................................................5（一）影响A股的重要外部变量............................................................................................................................................61、宏观经济...............................................................................................................................................................................6（1）重要数据表现...................................................................................................................................................................6（2）三驾马车分析.................................................................................................................................................................112、货币政策.............................................................................................................................................................................15（1）存款准备金率.................................................................................................................................................................16（2）M1、M2增速.................................................................................................................................................................18（3）社会融资规模.................................................................................................................................................................20（4）外汇占款.........................................................................................................................................................................22（5）利率指标.........................................................................................................................................................................28（二）市场估值.......................................................................................................................................................................301、纵横比较.............................................................................................................................................................................30（1）纵向比较.........................................................................................................................................................................30（2）横向比较.........................................................................................................................................................................302、流动性及企业盈利.............................................................................................................................................................31（三）A股的供求关系...........................................................................................................................................................331、股票市场需求的主要决定因素.........................................................................................................................................34（1）个人资金.........................................................................................................................................................................34（2）公私募基金.....................................................................................................................................................................40（3）长期资金.........................................................................................................................................................................43（4）理财资金............................