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2025年下半年化工行业投资策略：关注化工结构性机会和新材料成长机遇

基础化工 2025-06-17 于庭泽,郭吟冬上海证券嗯哼

化工行业投资策略总结

主要观点

化工行业结构性矛盾：传统大宗化学品面临产能过剩，利润承压，新一轮供给侧改革蓄势待发。
景气上行板块：
- 制冷剂：三代制冷剂进入配额时代，供给收缩叠加需求释放，景气持续上行。
- 钾肥：行业寡头垄断，国际巨头减产导致价格回暖。
- 农药：价格磨底趋于结束，景气触底回升。
新材料成长机会：
- 轻量化材料：PEEK、碳纤维等受益于低空经济、人形机器人等产业催化。
- 芳纶涂覆：动力电池安全新规提升需求。
- 光刻胶：国产替代正当时，市场规模稳步增长。

关键数据与研究结论

制冷剂：
- 三代制冷剂削减进程：2025年HCFCs和HFCs削减67.5%-73.2%，2030年削减97.5%。
- 下游需求稳定：2025年空调内销同比增长6.2%，出口同比增长24.5%。
- 价格上涨：R22、R32、R125、R134a市场均价分别上涨9.09%-18.60%。
钾肥：
- 全球钾资源高度集中：五大区域储量占比达84.6%，四家巨头贡献67%产量。
- 需求增长：2024年全球钾肥消费量达4000万吨，预计2024-2028年增长率10%。
- 价格上行：氯化钾温哥华fob现货价本年涨幅23.28%。
农药：
- 产能过剩但需求稳定：除草剂出口占比85%，氯虫苯甲酰胺市场规模2029年达60亿元。
- 安全事故加速改革：友道化学事故导致氯虫苯甲酰胺价格涨幅26.7%。
- 价格触底反弹：农药及部分品种价格指数本年涨幅1.80%-7.56%。
新材料：
- PEEK：
  - 自主可控：中国氟酮产能优势明显，国产PEEK售价低于国际市场。
  - 需求增长：2022-2027年需求量年复合增长率16.82%，2027年达5078.98吨。
- 碳纤维：
  - 需求恢复：2024年实际消费量同比增长5.3%，2025年预计增长18.7%。
  - 价格探底回升：企业利润或迎来修复。
- 芳纶涂覆：
  - 安全标准提升：新规推动市场化应用，泰和新材已建成3000万平中试线。
- 光刻胶：
  - 市场规模增长：2024年全球市场规模49.6亿美元，预计2030年达67亿美元。
  - 国产替代加速：高端KrF/ArF光刻胶国产化率不到2%，多家公司布局。