金融、地产、建筑建材行业早间速递

2010年 1月25日，星期一目 录 一、行业公司动态追踪 1、银行业 ■ 招商银行（600036）：加息周期息差上升较快 ■ 中国银行（601988）：拟发400亿可转债 2、证券行业 ■ 招商证券（600999）:获准设立三家经纪业务管理分公司 ■ 中信证券（600030）：今年首款券商集合理财计划开始募集 3、地产、保险行业 暂无 4、建筑建材行业 ■ 中国中铁（6001390）：09年净利润同比增长400%以上 ■ 中国建筑（601668）：09年净利润同比增长80%以上 二、最新研报摘要 三、重点公司估值 四、行业市场表现 ■行业指数涨跌统计 ■行业指数与市场比较 金融地产研究小组 联系人： 崔 娟 Tel.：010-59355903 Email：cuij@chinans.com.cn 小组成员： 崔 娟 Tel.：010-59355903 Email：cuij@chinans.com.cn张 景 Tel.：010-59355917 Email：zhangjing@chinans.com.cn宋 健 Tel.：010-59355925 Email：songj@chinans.com.cn徐永超 Tel.：010-59355747 Email：xuyc@chinans.com.cn金金金融融融、、、地地地产产产、、、建建建筑筑筑建建建材材材行行行业业业 早 间 速 递 早早 间间 速速 递递 金融地产行业 早间速递 20100125 一、行业公司动态追踪 1、银行业 ¾ 招商银行（600036）：加息周期息差上升较快 我们对于加息预期已提前至上半年甚至一季度，招商银行在加息周期中息差上升较快。 点评：在加息过程中，由于银行的活期存款占比高，同时银行的债券收益率和同业往来资产的收益率也将获得提升，因此在加息周期当中银行的息差普遍扩大。招商银行的活期存款占比、中小企业贷款和零售贷款占比较高，在经济复苏和加息周期中息差上升快。预计招商银行2009年、2010年每股收益为0.88元、1.14元，维持公司“推荐”的投资评级。 ¾ 中国银行（601988）：拟发400亿可转债 中国银行发布公告，董事会审议通过了公开发行A股可转债的具体方案。 点评：中国银行拟发行总额不超过400亿元的可转债，补充资本金，提高资本充足率。中国银行的资本充足率与工商银行、建设银行相比最低，9月末资本充足率为11.63%，仅略高于银监会对于大型银行的资本充足率的要求标准，因此存在补充资本的需求。公司发行可转债募集资本扣除发行费用后，全部用于补充附属资本，转股后补充核心资本。中国银行补充资本的金额和方式好于市场预期，可转债的方式对于每股收益的摊薄效应和对于市场的影响有所缓解。 2、证券行业 ¾ 招商证券（600999）:获准设立三家经纪业务管理分公司 招商证券公告，根据证监会批复，公司获准在北京、上海、深圳各设立一家证券经纪业务管理分公司，分别管理以上三地的证券营业部。 点评：公司实施了一系列营业部收购扩张，已在全国33个城市拥有了71个营业网点，在证券市场的前沿城市设立经纪业务管理分公司有利于营业部的落地管理。预计招商证券2010年、2011年EPS为1.00元、1.15元，对应的动态市盈率为29X、16X，维持中性的投资评级。 ¾ 中信证券（600030）：今年首款券商集合理财计划开始募集 中信证券公告今年首只集合理财产品——中信证券稳健回报集合计划已经开始募集。 点评：券商集合理财整体规模不大,目前管理层对券商集合理财加速审批。目前中信证券以158亿的净值资产管理计划占据18%的市场份额，位居行业之首。预计中信证券2010年、2011年EPS为1.45元、1.65元，对应的动态市盈率为20X、17X，维持谨慎推荐的投资评级。 3、地产、保险行业 暂无 4、建筑建材行业 ¾ 中国中铁（6001390）：09年净利润同比增长400%以上 公司发布业绩预告，09 年净利润同比增长 400%以上。 点评：08年公司实现净利润11.15亿元，每股收益0.05元；据此测算，09年公司净利润在55.76亿元以上，每股收益0.26元以上。公司业绩高速增长的原因在于08年基数较小。08年，公司在境外以外币形式存放的H 股募集资金因国际外汇市场汇率大幅波动产生了较大汇兑损失。09年，公司各项业务正常开展，受益于国家加大基建投资规模，业绩涨幅明显。在国家经济刺激计划中，基础设施建设为重点实施策略，相关建设规模扩大、进程加快； 2 敬请阅读正文之后的免责声明 金融地产行业 早间速递 20100125 作为我国铁路工程承包领域的双寡头之一，将在这一过程中明显受益。维持原预测09-10年EPS分别为0.29元和0.38元，维持“谨慎推荐”评级。 ¾ 中国建筑（601668）：09年净利润同比增长80%以上 公司发布业绩预告，09 年净利润同比增长 80%以上。 点评：08年公司实现净利润27.45亿元，每股收益0.09元；据此测算，09年公司净利润在49.42亿元以上，全面摊薄每股收益0.16元以上。受益于基建投资快速推进，建筑行业呈现恢复性增长；在流动性充裕和政策支持下，房地产消费回暖，需求得到集中释放。外部环境为公司整体业务恢复快速增长创造有利条件。维持公司盈利预测09-11年EPS分别为0.17元、0.22元、0.29元，给予“谨慎推荐”评级。 二、最新研报摘要 暂无 3 敬请阅读正文之后的免责声明 金融地产行业 早间速递 20100125 三、金融地产行业重点公司估值情况（截至2010年1月22日） 每股收益（EPS） 动态市盈率（PE） 代 码 简 称 前收盘价 08 09E 10E 08 09E 10E 投资评级 601398 工商银行 5.08 0.33 0.38 0.44 15.4 13.4 11.5 推荐 601169 北京银行 16.98 0.87 0.98 1.21 19.5 17.3 14.0 推荐 600000 浦发银行 20.90 1.58 1.55 1.81 13.2 13.5 11.5 谨慎推荐 600030 中信证券 29.21 1.10 1.43 1.74 26.6 20.4 16.8 谨慎推荐 600837 海通证券 17.27 0.40 0.57 0.69 43.2 30.3 25.0 谨慎推荐 000686 东北证券 36.29 0.71 1.39 1.6 51.1 26.1 22.7 谨慎推荐 000728 国元证券 19.90 0.36 0.57 0.68 55.3 34.9 29.3 谨慎推荐 601318 中国平安 49.97 0.09 1.25 1.3 555.2 40.0 38.4 推荐 000002 万科 A 9.55 0.45 0.5 0.68 21.2 19.1 14.0 谨慎推荐 600048 保利地产 19.99 0.91 0.9 1.27 22.0 22.2 15.7 推荐 000024 招商地产 22.51 0.94 1.09 1.25 23.9 20.7 18.0 谨慎推荐 600376 首开股份 18.65 0.70 0.67 0.74 26.6 27.8 25.2 谨慎推荐 002244 滨江集团 13.43 0.61 0.57 0.86 22.0 23.6 15.6 推荐 000718 苏宁环球 11.32 0.40 0.55 0.8 28.3 20.6 14.2 谨慎推荐 600585 海螺水泥 42.00 1.68 2.14 2.95 25.0 19.6 14.2 谨慎推荐 000401 冀东水泥 15.51 0.41 0.78 1.16 37.8 19.9 13.4 推荐 600801 华新水泥 22.83 1.14 1.15 1.34 20.0 19.9 17.0 谨慎推荐 600449 赛马实业 36.37 1.40 2.03 2.35 26.0 17.9 15.5 谨慎推荐 000877 天山股份 22.00 0.65 0.95 1.23 33.8 23.2 17.9 谨慎推荐 600586 金晶科技 16.62 0.19 0.32 0.6 87.5 51.9 27.7 谨慎推荐 601186 中国铁建 8.85 0.32 0.5 0.69 27.7 17.7 12.8 谨慎推荐 601390 中国中铁 6.11 0.05 0.28 0.36 122.2 21.8 17.0 谨慎推荐 注：EPS黑色为预测数据，红色为公布数据，蓝色为最新调整的预测数据。根据最新的总股本计算。 四、行业市场表现 1、金融/地产/建筑建材行业市场表现 2010-01-22 上证指数 银行 证券 地产 保险 建筑建材 当日涨幅(%) -0.96 1.63 -2.41 -2.44 0.25 -1.93 近 1 个月涨幅(%) 0.18 -0.40 0.10 -4.71 -2.25 -0.77 近 1 年以来涨幅(%) 57.61 66.31 45.46 76.99 68.99 48.97 4 敬请阅读正文之后的免责声明 金融地产行业 早间速递 20100125 2、金融/地产/建筑建材行业市场表现与沪深300指数对比（2009年12月23日--2010年1月22日） 图 1 近 1 月银行业指数与沪深 300 对比 图 2 近 1 月证券行业指数与沪深 300 对比 -5%0%5%10%12-2312-281-21-71-121-171-22沪深300银行 0%5%10%15%12-2312-281-21-71-121-171-22沪深300证券图 3 近 1 月地产行业指数与沪深 300 对比 图 4 近 1 月保险行业指数与沪深 300 对比 -5%0%5%10%12-2312-281-21-71-121-171-22沪深300房地产-5%0%5%10%12-2312-281-21-71-121-171-22沪深300保险图 5 近 1 月建筑建材行业指数与沪深 300 对比 0%5%10%12-2312-281-21-71-121-171-22沪深300建筑建材 数据来源：Wind,中国民族证券整理 5 敬请阅读正文之后的免责声明 金融地产行业 早间速递 20100125 分析师承诺 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接受到任何形式的报酬。 投资评级说明 类 别 级 别 定 义 推 荐 未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上 中 性 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动 行业投资评级 回 避 未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上 推 荐 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上 谨慎推荐 未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间 中 性 未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间 股票投资评级 回 避 未来6个月内行业指数弱于沪深300指数10%以上 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保