棉花周棉花周棉花周棉花周 报报报报 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------——————————————————— 期市有风险期市有风险期市有风险期市有风险 ，，，，入市须谨慎入市须谨慎入市须谨慎入市须谨慎 请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明 棉棉棉棉 花花花花 1111 月月月月 第第第第 1111 周周周周 华 安 期华 安 期华 安 期华 安 期货货货货 研发研发研发研发中中中中心心心心 作者简介： 何世刚 华安期货分析师，工商管理硕士，现主要从事棉花品种研究。 0551-2839085 fine@mail.ustc.edu.cn 网址： www.haqh.com 现货走升承压现货走升承压现货走升承压现货走升承压，，，，郑棉或将延续调整郑棉或将延续调整郑棉或将延续调整郑棉或将延续调整 ------------华安期货研发中心华安期货研发中心华安期货研发中心华安期货研发中心棉花棉花棉花棉花周报周报周报周报（（（（2020202010104101041010410104----2010108201010820101082010108）））） 要点提示要点提示要点提示要点提示：：：： 1.1.1.1. 下游企业对现货价格走升承受力度仍然有限下游企业对现货价格走升承受力度仍然有限下游企业对现货价格走升承受力度仍然有限下游企业对现货价格走升承受力度仍然有限，，，，可能抑制棉现货价格走升空间可能抑制棉现货价格走升空间可能抑制棉现货价格走升空间可能抑制棉现货价格走升空间；；；； 2.2.2.2. 郑棉仓单数量持续增加郑棉仓单数量持续增加郑棉仓单数量持续增加郑棉仓单数量持续增加，，，，期现价差居高位期现价差居高位期现价差居高位期现价差居高位，，，，对郑棉上行构成压力对郑棉上行构成压力对郑棉上行构成压力对郑棉上行构成压力；；；； 3.3.3.3. 美棉周签约率下降美棉周签约率下降美棉周签约率下降美棉周签约率下降，，，，对美棉现货短期构成冲击对美棉现货短期构成冲击对美棉现货短期构成冲击对美棉现货短期构成冲击；；；； 4.4.4.4. 投机多头投机多头投机多头投机多头离场意愿减弱离场意愿减弱离场意愿减弱离场意愿减弱；；；； 结论结论结论结论及投资建议及投资建议及投资建议及投资建议 ：：：：现货价格走升承压现货价格走升承压现货价格走升承压现货价格走升承压，，，，期限价差期限价差期限价差期限价差高企高企高企高企及及及及仓单仓单仓单仓单持续增加持续增加持续增加持续增加，，，，对郑棉上行构对郑棉上行构对郑棉上行构对郑棉上行构成实质性压力成实质性压力成实质性压力成实质性压力。。。。投机多头投机多头投机多头投机多头离场离场离场离场意愿意愿意愿意愿减弱减弱减弱减弱，，，，可能对郑棉下行可能对郑棉下行可能对郑棉下行可能对郑棉下行空间构成制约作用空间构成制约作用空间构成制约作用空间构成制约作用。。。。经过前期经过前期经过前期经过前期涨幅涨幅涨幅涨幅，，，，有透支嫌疑有透支嫌疑有透支嫌疑有透支嫌疑，，，，因此因此因此因此可能可能可能可能短期内短期内短期内短期内继续继续继续继续面临面临面临面临调整调整调整调整。。。。下周下周下周下周投资者观望为主投资者观望为主投资者观望为主投资者观望为主，，，，激进的激进的激进的激进的投资投资投资投资者可以波段操作者可以波段操作者可以波段操作者可以波段操作，，，，逢高做空逢高做空逢高做空逢高做空。。。。美棉美棉美棉美棉下周走势下周走势下周走势下周走势可作为可作为可作为可作为郑棉走势的郑棉走势的郑棉走势的郑棉走势的一个一个一个一个参考参考参考参考。。。。 一一一一、、、、一周一周一周一周行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾：：：：内外棉均呈现大幅回落格局内外棉均呈现大幅回落格局内外棉均呈现大幅回落格局内外棉均呈现大幅回落格局 本周国内大宗商品出现集体跳水行情，郑棉同样未能幸免。郑棉1005 合约、1009 合约在周一创新高后回落，接下来的几个交易日均出现大幅下探。截止周五，1005 合约收盘15960 吨/元，1009收盘16735 吨/元，1005 合约周成交量157.9 万手，较上周减少28.4 万手，周持仓14.6 万手，减少12.1 万手；1009 合约周成交35.9 万手，较上周减少13.4 万手，周持仓13.6 万手，增仓2784 手。ICE 棉花期货本周同样大幅回落，美棉花3 月合约跌至72.43 美分/磅，成交量较上周增43199 手，持仓减10576 手。 二二二二、、、、 现货市场现货市场现货市场现货市场：：：：下游企业承受下游企业承受下游企业承受下游企业承受力度力度力度力度有限有限有限有限，，，，可能抑制可能抑制可能抑制可能抑制棉现货价格棉现货价格棉现货价格棉现货价格走走走走升空间升空间升空间升空间、、、、美棉周签约率下降美棉周签约率下降美棉周签约率下降美棉周签约率下降，，，，或将或将或将或将对美棉现货构成短期对美棉现货构成短期对美棉现货构成短期对美棉现货构成短期冲击冲击冲击冲击 中国棉花价格指数(328)较上周小幅攀升，价格基本持稳在14940 以上。近期国内棉花市场呈现一些积极变化，伴随价格走升，现货企业销售意愿增强，同时鉴于新疆棉部分开始出疆，囤棉企业担心后市价格可能下滑，处于回笼资金以及相对较好的利润考虑，目前均加快了销售速度，不过令市场担忧的是，现货价格走升，下游企业的承受力度仍然相对有限，近期棉布价格并未出现追随走高，且销售状况不佳，至少短期内在一定程度上会抑制现货价格的走升空间。由于国内现货企业普遍预计今年3 月份左右现货价格涨至16000 难度不小，均促成了当前的调整行情，并抑制期棉走升，也凸现了目前阶段期现相对背离的格局。从 2009 年 11 月起，期现价差基本保持在1000 元/吨以上，一直保持在高位运行。 棉花周棉花周棉花周棉花周 报报报报 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------——————————————————— 期市有风险期市有风险期市有风险期市有风险 ，，，，入市须谨慎入市须谨慎入市须谨慎入市须谨慎 请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明请阅读文后重要声明 国际方面Cotlook A(FE)本周呈震荡走势，价格在78.45 美分左右波动，较上周价格略有回升。另据美国农业部（USDA）1 月 7 日发布的美棉出口周报，12 月 25 日—12 月 31 日这一周，美国共签约销售陆地棉42946 吨，较前一周下降44%，低于前四周平均水平25%。美棉周签约率下降可能短期对美棉现货造成一定冲击，对美棉期货构成打压。 图图图图1 1 1 1 中国棉花价格指数中国棉花价格指数中国棉花价格指数中国棉花价格指数（（（（328328328328））））与与与与CotlookACotlookACotlookACotlookA（（（（FEFEFEFE））））走势对比图走势对比图走势对比图走势对比图 图图图图2222 郑棉期现价差及仓单数量走势图郑棉期现价差及仓单数量走势图郑棉期现价差及仓单数量走势图郑棉期现价差及仓单数量走势图 90001000011000120001300014000150000 7 - 1 2 - 1 70 8 - 0 1 - 1 60 8 - 0 2 - 2 00 8 - 0 3 - 1 40 8 - 0 4 - 1 40 8 - 0 5 - 1 40 8 - 0 6 - 1 00 8 - 0 7 - 0 30 8 - 0 7 - 2 80 8 - 0 8 - 2 10 8 - 0 9 - 1 70 8 - 1 0 - 1 50 8 - 1 1 - 0 70 8 - 1 2 - 0 20 8 - 1 2 - 2 90 9 - 0 1 - 2 20 9 - 0 2 - 2 30 9 - 0 3 - 1 80 9 - 0 4 - 1 30 9 - 0 5 - 0 70 9 - 0 6 - 0 20 9 - 0 6 - 2 50 9 - 0 7 - 2 00 9 - 0 8 - 1 20 9 - 0 9 - 0 40 9 - 0 9 - 2 80 9 - 1 0 - 2 00 9 - 1 1 - 1 20 9 - 1 2 - 0 70 9 - 1 2 - 3 0元/吨405060708090100美分 /磅CCIndex(328)Cotlook A(FE) -1000-5000500100015002000250030002004-9-302004-12-312005-4-82005-7-152005-10-212006-1-202006-4-282006-8-42006-11-102007-2-92007-5-252007-8-242007-11-302008-3-32008-3-202008-4-92008-4-282008-5-192008-6-52008-6-252008-7-142008-7-312008-8-192008-9-52008-9-252008-10-212008-11-72008-11-262008-12-152009-1-509-01-2209-02-1709-03-0609-03-2509-04-1409-05-0409-05-210100020003000400050006000700080009000期现价差(左轴 ，单位：元/吨）仓单数量（右轴 ，单位：张） 资料来源：华安期货研发中心整理 资料来源：华安期货研发中心整理 三三三三、、、、仓单及市场结构仓单及市场结构仓单及市场结构仓单及市场结构分析分析分析分析：：：：郑棉郑棉郑棉郑棉仓单仓单仓单仓单数量数量数量数量持续持续持续持续增加增加增加增加、、、、投机多头投机多头投机多头投机多头离场意愿减离场意愿减离场意愿减离场意愿减弱弱弱弱 ZCE 棉花仓单本周较上周继续呈持续增加态势，本周仓单数量平均为1740 张，较上周的平均1671 张增加69 张。而本周仓单有效预报较上周出现回落，本周平均1904 张