棉花周报：月度供需报告偏空，郑棉期价或承压运行

棉花周报 | 2025-11-16 月度供需报告偏空，郑棉期价或承压运行 作者：李淑娥 棉花期货分析师 【市场动态】 宏观方面，美国当地时间周三晚间，美国国会众议院以222票赞成、209票反对的结果，通过参议院提交的政府拨款法案，持续近两个月的联邦政府停摆状态宣告结束。总统特朗普随后签署该法案，结束持续43天的创纪录“停摆”。美国国会预算办公室先前估计，“停摆”持续六周，将给美国造成约110亿美元经济损失。美国联邦政府“停摆”将对经济产生负面影响，预计今年四季度美国经济增速将低于此前预测的1.9%。目前市场聚焦于美联储12月降息，美联储下一次FOMC会议将于12月9日至10日举行，届时将明确12月的利率调整方向。从当前的市场情况来看，美国通胀仍高于美联储2%的目标，9月核心CPI同比上涨3%，10月会议声明也提及通胀较年初回升且仍偏高。不过鸽派官员如美联储理事沃勒认为通胀会继续回落，劳动力市场的压力更值得担忧，认为12月降息概率较大。而鹰派官员则以通胀过高为由，反对降息，认为维持高利率才能抑制需求、缓解价格压力。后续通胀是否能回落、就业市场降温节奏是否可控，将成为影响12月降息决策的核心因素。（数据来源：Wind） 从业资格号：F3067146 交易咨询号：Z0020813 邮箱：lise@rongdaqh.com联系方式：13062714540 【基本面分析】 1.据棉花信息网统计的商业库存数据来看，截至2025年10月底全国棉花商业库存293.06万吨，较上月增加190.89万吨，增幅186.84%，高于去年同期4.34万吨，增幅1.5%。新疆疆内棉花库存为234.08万吨，环比增加191.58万吨，高于去年同期16.19万吨。内地棉花商业库存为27.88万吨，环比减少2.89万吨，高于去年同期2.25万吨。进口棉保税库存合计为31.1万吨,环比增加2.2万吨，较去年同期减少14.1万吨。当前棉花商业库存量有上月的近五年最低，攀升至本月的近五年最高。在增产的背景下，棉花商业库存增幅较为明显。(数据来源：棉花信息网）2.据棉花信息网统计的工业库存数据来看，10月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中有增态势。截至10月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.82万吨，较上月底增加4.27万吨。截至10月底纺织企业纱线库存26.12天，较上月增加1.27天；下游织厂库存小幅回升。截至10月底坯布库存31.97天，较上月增加0.85天，10月份新棉大量上市，纺企存在刚需补库需求，原料库存有所上升，产成品库存也有小幅上涨。(数据来源：棉花信息网） 【总结】 1.观点：棉花短期大概率延续震荡走势 2.核心逻辑 （1）当前中美贸易关系有所缓和，宏观偏暖。（2）本年度年度棉花供应丰产预期较强，且成本逐渐固化后续保值盘压力较大。（3）下游表现不温不火，但企业原料库存处于低位，对棉花存在刚性需求 截至11月14日郑棉主力合约报13450元/吨，较上周累计下跌130元/吨，跌幅0.96%；棉花现货价格指数报14806元/吨，较上周下跌53元/吨，跌幅0.36%；ICE期棉主力合约价格报62.5美分/磅，较上周累计下跌1.05美分/磅，跌幅为1.65%;NYMEX原油价格报58.6美元/桶，较上周下跌1.24美元/桶，跌幅为2.07%。沪金主力合约报953.2元/克，较上周累计上涨31.94元/克，涨幅为3.47%。 本周国内棉花期现货价格重心下移，现货交投略不及上周，周三郑棉下跌时棉花现货交投较好，其余时间交投一般，纺企刚需采购为主，因低基差现货随成交有所减少，纺企刚需采购意愿略不及上周。当前2025/26年度南疆手摘3130/30B/杂2内、北疆机采3130/29~30B/杂3.5内一口价较多报价在14600~14800公定左右，少量低价在14500~14600。 截至11月14日当周郑棉主力01合约收盘报13450元/吨，较11月07日下跌130元/吨，持仓累计减少1.9万手，至55.6万手。 11月14日，原材料价格较上周价格重心涨跌互现。 11月14日，国内纱线价格较上周价格重心整体下移。 11月14日，以美元计价的外纱价格较上周价格重心略有下移。 11月14日，以人民币计价的外纱价格较上周价格重心有所下滑。 11月14日，国内棉花现货价格指数CCI3128B与FCindex滑准税港口提货价价差为886元/吨，较上周上涨58元/吨，价差有所扩大；郑棉主力与FCindex滑准税港口提货价价差为-470元/吨，较上周下跌19元/吨，价差有所扩大。 截至11月14日，郑棉主力合约 与关税下ICE主力合约价差为402元/吨，较上周下跌104元/吨，价差有所缩小；郑棉主力合约与ICE主力合约折盘面价差为3345元/吨，较上周下跌112元/吨，价差有所缩小。 11月14日，郑棉仓单及有效预报总量为5044张，较上周增加472张；其中仓单总量为4401张，较上周增加1388张；有效预报总量为643张，较上周减少916张。 截至11月14日，郑棉主力合约与CCI3128B现货价格指数的价差为-1356元/吨，较上周下滑77元/吨，价差有所扩大。 截至10月31日，全国棉花商业库存总量为，293.06万吨，较半月前增加172.02万吨，新疆总库存为234.08万吨，较半月前增加116.38万吨；内地总库存为27.88万吨，较半月前增加1.04万吨；保税库棉花库存31.1万吨，较半月前增加2.3万吨。 截至9月30日，当月棉花月度进口量为10万吨，较上月增加3万吨，增幅为42.86%；与同期对比，同比下滑2万吨，降幅在16.67% 截至11月13日，新疆棉花公检量为280.59万吨，内地棉花公检量为1.12万吨，全国棉花公检量为281.71万吨。 截至10月底，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为52.66%，较上月回升8.37个百分点，继今年3月以来时隔七个月再次回升至枯荣线以上。新订单、生产量、开机率、棉纱库存、原料库存等指标均呈现向好变化，正向指标全部回升至枯荣线以上，反向指标则落至枯荣线以下。 三、郑棉市场分析 宏观方面，美国当地时间周三晚间，美国国会众议院以222票赞成、209票反对的结果，通过参议院提交的政府拨款法案，持续近两个月的联邦政府停摆状态宣告结束。总统特朗普随后签署该法案，结束持续43天的创纪录“停摆”。美国国会预算办公室先前估计，“停摆”持续六周，将给美国造成约110亿美元经济损失。美国联邦政府“停摆”将对经济产生负面影响，预计今年四季度美国经济增速将低于此前预测的1.9%。目前市场聚焦于美联储12月降息，美联储下一次FOMC会议将于12月9日至10日举行，届时将明确12月的利率调整方向。从当前的市场情况来看，美国通胀仍高于美联储2%的目标，9月核心CPI同比上涨3%，10月会议声明也提及通胀较年初回升且仍偏高。不过鸽派官员如美联储理事沃勒认为通胀会继续回落，劳动力市场的压力更值得担忧，认为12月降息概率较大。而鹰派官员则以通胀过高为由，反对降息，认为维持高利率才能抑制需求、缓解价格压力。后续通胀是否能回落、就业市场降温节奏是否可控，将成为影响12月降息决策的核心因素。（数据来源：Wind） 据棉花信息网统计的商业库存数据来看，截至2025年10月底全国棉花商业库存293.06万吨，较上月增加190.89万吨，增幅186.84%，高于去年同期4.34万吨，增幅1.5%。新疆疆内棉花库存为234.08万吨，环比增加191.58万吨，高于去年同期16.19万吨。内地棉花商业库存为27.88万吨，环比减少2.89万吨，高于去年同期2.25万吨。进口棉保税库存合计为31.1万吨,环比增加2.2万吨，较去年同期减少14.1万吨。当前棉花商业库存量有上月的近五年最低，攀升至本月的近五年最高。在增产的背景下，棉花商业库存增幅较为明显。(数据来源：棉花信息网） 据棉花信息网统计的工业库存数据来看，10月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中有增态势。截至10月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.82万吨，较上月底增加4.27万吨。截至10月底纺织企业纱线库存26.12天，较上月增加1.27天；下游织厂库存小幅回升。截至10月底坯布库存31.97天，较上月增加0.85天，10月份新棉大量上市，纺企存在刚需补库需求，原料库存有所上升，产成品库存也有小幅上涨。(数据来源：棉花信息网） 截至11月14日CRB大宗商品价格指数小幅下跌，11月14日收盘报302.35点，较11月07日累计上涨1.44点。11月14日文华商品指数报161.7，较11月07日上涨0.46，涨幅为0.29%。ICE期棉主力合约价格报62.5美分/磅，较上周累计下跌1.05美分/磅，跌幅为1.65%。截至11月14日当周郑棉主力01合约收盘报13450元/吨，较11月07日下跌130元/吨，持仓累计减少1.9万手，至55.6万手。（数据来源：文华财经） 本周美国农业部发布了最新的全球棉花供需报告，在11月报告中调增全球棉花产量，消费预期持稳，全球棉花期末库存攀升。全球产量调增52.3万吨，至2614.5万吨，其中对中国、美国、巴西均有不同幅度的调增。消费预期整体持稳，期末库存增加31.5万吨至1653.2万吨，主要调增国为巴西、中国、美国。本次报告偏空。当前国内供应端新棉短期集中上市，且产量较高带来短期压力，产业下游整体需求疲弱，不过局部地区局部产品例如家纺相对较好，下游纺企成品库存压力暂不大，也对棉价起到一定支撑作用。综上，短期棉价或承压偏弱运行。（数据来源：TTEB） 【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其独立判断，并独立承担期货交易后果。 市场有风险，投资需谨慎。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取 难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.rongdaqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。