棉花周报：进口利润空间打开，郑棉短线或承压

棉花周报 2024/04/13 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆国际市场回顾：本周ICE棉花期货价格延续下跌，截止周五ICE7月棉花期货合约收盘价报84.57美分/磅，较之前一周下跌3.3美分/磅，或3.76%。本周美棉出口需求继续回落，并且ICE美棉基金净多持仓从近两年高位持续下降。据美国农业部发布的4月份全球棉花供需预测显示，美国2023/24年度供需数据均没有变化，期末库存为54.4万吨，库存消费比约18%。全球方面，2023/24年度棉花产量环比基本没有变化，出口量环比调增15.3万吨至957.3万吨，主要是中国进口需求调增28.3万吨至309.2万吨，全球期末库存小幅下降5.8万吨至1808.8万吨。 ◆国内市场回顾：本周郑州棉花期货价格延续窄幅震荡，截止周五郑棉9月合约收盘价报16355元/吨，较之前一周下跌105元/吨，或0.64%。本周下游销售情况略有好转，行业整体开机率维持偏高位且较为稳定，但整体订单仍显不足。另一方面受美棉价格大幅下跌影响，进口棉利润空间再度打开。国内进入新棉种植窗口期，关注天气变化。 ◆观点及策略：美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加，美棉下年度供需情况将从紧张转为宽松，美棉价格中长线偏空。国内方面，传统旺季下游消费依然疲软，进口棉利润空间再度打开，郑棉短线驱动偏空，中长线目前来看仍缺乏方向。 基本面评估 交易策略建议 棉花产业链图示 4月报告全球产量及消费预估较3月预估几乎不变 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 4月全球库存预估较3月预估几乎不变 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 国内供需从短缺转为过剩 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 国内库存回升 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 价差走势回顾 现货及基差走势 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 郑棉月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 进口及纺纱利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内市场情况 周度持仓变化：9月合约净多头寸增加16822手 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 周度持仓变化：9月合约净空头寸增加26136手 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 交售结束，新棉成本固化 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 新疆棉加工生产进度 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 今年储备棉销售从7月31日开始，起初市场预期抛储量不超过50万吨，但最后抛储总量达到88.46万吨。 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 下游开机率 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国际市场情况 基金净多持仓减持 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 产量：美棉种植区天气情况和弃耕率 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 产量：4月美棉单产预估较3月持平 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 产量：4月美棉产量预估不变 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 产量：4月巴西、印度产量预估不变 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 贸易流：美棉出口需求回落 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 贸易流：巴西出口同比明显增加 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存：4月美棉库存预估不变 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 库存：4月印度库存预估小幅下调2万吨 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层