棉花周报：外强内弱，郑棉反弹承压运行

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 棉花周报 2020/9/27 外强内弱，郑棉反弹承压运行 软商品研究团队： 侯广铭 从业资格号：F2059865 投资咨询从业资格号：Z0013117 联系电话：0531-81678626 E-mail：867530898@qq.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： 9月25日当周ICE美棉偏强运行，周线再度上涨，12月合约报收65.98美分，周涨0.33美分。因飓风影响，棉花减产及收割延迟对棉价带来提振。另外南半球巴西棉花种植面积将下降提振棉市价格预期。不过本周美元走强对棉价上涨带来抑制。技术上美棉上涨态势良好，12月棉花期价65美分关口站稳后，打开上行空间。 国内棉花市场现货价格偏强运行，但期棉走势偏弱，基差不断走强，内外利润继续增加的情况下，内棉价格略显压力。不过现货市场交投依然火爆，国储棉成交依然100%。然而，随着新棉的陆续采摘供应市场，棉价反弹承压。技术上郑棉新主力2101合约关注60周未能站稳，仍需关注资金争夺情况。 - 1 - / 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 一、 盘面行情回顾 9月21日至9月25日当周，郑棉冲高回落收跌，9月25日收盘，主力2101合约报12675元/吨，周跌140元/吨，表现成交放量减仓，持仓减持1.77万手至31.6万手。周五晚间期价震荡横盘震荡。 ICE美棉方面，走势表现震荡偏强，在近期高点附近波动，9月25日收盘12月合约报65.98美分/磅，周涨0.33美分/磅，涨幅0.5%，成交缩量减仓态势。 二、 价格表现分析 （一）期现基差表现 国内棉花现货市场，表现反弹运行，9月25日，中国棉花价格指数为12868元，较前一周涨 65点，基差走强，2101合约郑糖主力合约报收12675点，基差为193点，基差走强205个点。 图1:国内中国棉花价格指数与郑棉基差 数据来源：wind 鲁证期货研究所 （二）内外棉价差表现 上周国内外棉花走势继续表现外强内弱，中国棉花价格指数与进口棉价格指数（M）港口提货价对比为705元/吨，较前一周走强214点。进口利润状态依然较大不利于内棉上行，以至于内棉走势相对外盘偏弱。 图2:内外棉价格与价差 -800-600-400-20002004006008001,0001,2001,4008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00015,0002019/09/302019/10/312019/11/302019/12/312020/01/312020/02/292020/03/312020/04/302020/05/312020/06/302020/07/312020/08/31棉花期现价格及基差走势图期货收盘价(活跃合约):棉花中国棉花价格指数:328基差 - 2 - / 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 数据来源：wind 鲁证期货研究所 三、 供需分析 （一） 国际棉花供应情况 根据USDA公布的9月供需报告中显示，全球20/21年度棉花期末库存下调至1.0384亿包，8月预估为1.0491亿包。下调19/20年度全球棉花库存至0.9944亿包，8月预估量为1.0056亿。其中20/21上调中国、印度棉花产量，下调美国棉花产量至1706万包，美国棉花期末库存下调至720万包。 巴西棉区种植面积降下降，根据Safras 预计巴西20/21年度棉花种植面积预计150.8万公顷，较上一年度减少8.3%。行业协会Abrapa预估棉花种植面积减少12%至140万吨公顷。 （二）美棉出口情况 据美国农业部公布的周度报告显示，9月17日止当周，美国20/21年度陆地棉出口销售合计净增9.27万包，较之前一周及前四周均值显著下降，其中对中国出口净销售3.94万包。出口装船方面，当周美国陆地棉出口装船28.19万包，较之前一周增加50%，对中国装船11.77万包。 图3: 美棉累计出口及出口中国陆地棉累计量及同比 -1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.0010,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.002019/03/112019/04/112019/05/112019/06/112019/07/112019/08/112019/09/112019/10/112019/11/112019/12/112020/01/112020/02/112020/03/112020/04/112020/05/112020/06/112020/07/112020/08/112020/09/11内外棉价格指数及价差内外价差中国棉花价格指数:328进口棉价格指数(FC Index):M:1%配额港口提货价 - 3 - / 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 数据来源：wind 鲁证期货研究所 （三）国内棉花库存下降，国储棉成交持续火爆 根据数据统计，2020年8月底，我国棉花商业库存下降至240.98万吨，环比下降45.43万吨，同比降15.86%，说明短期需求端表现不错，库存下降比较快。不过工业库存60.56万吨同比下降12%，环比减少0.13万吨，说明下游纺织企业补库增加不强，不过从储棉竞拍市场上看到，上一周国储棉日成交继续维持100%状态，说明以随采随用的意愿更强。 图4: 国内棉花库存 数据来源：wind 鲁证期货研究所 （四）国内棉花进口情况 -505101520253002,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,00016,000,0002018/01/252018/03/252018/05/252018/07/252018/09/252018/11/252019/01/252019/03/252019/05/252019/07/252019/09/252019/11/252020/01/252020/03/252020/05/252020/07/25美棉累计出口及出口中国陆地棉累计量陆地棉:本周出口:累计值陆地棉:本周出口:累计值:中国累计同比（美国出口）累计同比（出口中国）0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/08国内棉花商业库存和工业库存商业库存:棉花工业库存:棉花 - 4 - / 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 根据中国海关公布的数据显示，2020年8月，中国棉花进口14万吨，同比增加55.56%，环比降1万吨。截至8月，2019/20年度累计进口118万吨，同比降41.87% 9月1日，国家发改委宣布将发放40万吨棉花进口滑准税配额，企业申请时间在9月1日至20日。 图5: 中国棉花进口 数据来源：wind 鲁证期货研究所 （五）纱线、坯布现货价格走稳 全棉纱市场销售表现平稳，上周到厂纱线C32S报18450元/吨。整体人棉纱价格指数持续低位稳定12100。JC32S纱线价格在21060元/吨持稳，交投略微增加，说明下游需求开始回暖。 月度库存统计来看，截至8月调查数据显示，下游纺织企业库存天数27.6天，环比减少1.92天，下游布匹和服装市场需求也有所好转，布匹库存天数降至34.93天。 图6棉纱价格和人棉纱价格指数 图7: 纱线和坯布库存天数 0500001000001500002000002500003000009月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日中国棉花月度进口量2014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/2020 - 5 - / 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 数据来源：中国棉花信息网 鲁证期货研究所 （六）储备棉竞拍市场依然火爆 国家储备棉轮出显示依然火爆，周合计上市储备棉资源1.44万吨，日均0.29万吨/日，平均成交率100%，成交均价在12330元/吨，较上周涨208元/吨，折合3128价格在13727元/吨，较上周涨229元/吨，高于国内现货棉花价格指数和郑糖盘面价格。不过与郑棉对比基差在1052元/吨，较上周继续走强。现货偏强说明市场略微偏暖。下周国储棉继续轮出，销售最低底价12339元/吨（折3128B价），较本周最低底价跌4元/吨，拍储即将于9月30日结束。 图8: 2020年国储棉竞拍价 数据来源：中国棉花网 鲁证期货研究所 （七）20/21年度新棉采摘 根据美国农业部USDA每周公布的周度作物生长报告显示，截至9月20日当周，美国棉花生长优良率为45%，前一周为45%，去年同期为39%。棉花收割率为11%，之前一周为6%，去年同期为10%，五年均值为10%。 10,000.0015,000.0020,000.0025,000.002018/07/102019/07/102020/07/10棉纱及人棉纱价格指数走势到厂价:纱线:C32S普配CCFEI价格指数:人棉纱0.0010.0020.0030.0040.002017/072017/112018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/07纱线和坯布库存天数库存天数:坯布库存天数:纱线1150012000125001300013500140007/1/20207/8/20207/15/20207/22/20207/29/20208/5/20208/12/20208/19/20208/26/20209/2/20209/9/20209/16/20209/23/20202020年国储棉竞拍价格（折3128B） - 6 - / 9 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 国内棉花正处于采收期，新疆棉花吐絮加快，已经进入采收状态，2020年9月25日，新疆籽棉收购机采棉报5.4-5.8元/公斤，手摘棉6.2-6.7元/公斤，价格呈现偏强上涨状态。截至26日，皮棉加工糖总量达到5.7万吨，供应陆续增加当中。内地籽棉价格在6-6.8元/公斤，上市以来价格呈现震荡走高态势。 （八）天气 美国主要棉区受飓风影响：阿拉巴马州南部有龙卷风穿过，卡来洛南罗纳州带来降雨。 四、 期货市场分析 （一）CFTC持仓 根据CFTC数据显示，报告头寸中非商业持仓净多头寸在增加，截至9月22日，总持仓为221320张，较前一周减少410张，非商业持仓寸净多头持仓为58512张，较上周增加574张，市场资金看多情绪仍在增强。商业卖盘有所减弱，净空62280张，较上周减少395张，说明产业套保力度仍较强。非报告头寸净持仓为净多3768张。 截至9月24日，ICE可交割的2号期棉合约库存104