棉花周报：外强内弱，郑棉将跟随外棉波动

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 棉花周报 2021/1/3 外强内弱，郑棉将跟随外棉波动 陈乔 软商品分析师 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格： Z0015805 联系电话：0531-81678626 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： ICE3月合约期棉突破新高，12月31日报收78.21美分/磅，周涨1.85美分，周幅2.42，12月月度涨幅8.25%。主要得益于市场对未来经济恢复前景的信心增强，美股上涨提振。基本来看，美国棉花出口给市场带来信心，因近四周以来美棉花出口较为强劲，不过临近年末出口略显放缓。技术上，ICE棉花主力合约依然站稳5周线上方运行，走势仍然强劲。 国内棉价表现向上运行，但上行趋缓，受内外棉价差依然较大，涨幅受限，导致走势弱于外棉，但进一步收敛内外棉价差，为国储面轮入提供可能。从国内基差走弱的态势看，说明预期好于现实，市场对未来信心较强。由于当前国内库存下降预期，国储棉轮入未得到实施，依然利于整体棉价上行。技术上，郑棉趋涨态势下关注上方10月高点的突破可能。 - 1 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 外强内弱，郑棉将跟随外棉波动敛 一、 外棉继续新高，内棉偏强运行 12月31日当周，国内郑棉偏于震荡走强运行态势，收盘主力2105合约报收15060元/吨，周涨130点，周涨幅0.87%，表现成交缩量增仓态势。12月收盘上涨440点，月涨幅3.01%。 ICE美棉方面，12月31日收盘3月合约报收78.21美分，周涨1.85美分，涨幅2.42%，成交缩量增仓，周内价格突破前期高点继续创新高。12月ICE美棉主力合约上涨幅度8.25%，连续9个月上涨。 二、 现货价格走强 1、期现基差走弱 国内棉花现货市场，价格抵上涨，12月31日，中国棉花价格指数为14963元/吨较上周涨42元/吨，郑棉主力2105合约12月31日报收15060元/吨，周涨130点，期现基差为-9点，较上周的基差-97点走弱88点，表现期货强现货弱的态势。 图1:国内中国棉花价格指数与郑棉基差 数据来源：wind 鲁证期货研究所 2、内外棉价差继续走弱 元旦前，国内外棉花价共振高位强势调整态势，内外利润表现先走弱后再走强的态势。12月31日，中国棉花价格指数与进口棉价格指数（M）（1%）港口提货价价差985元/吨，较上周的1121点下降136点。滑准税进口的棉花利润收窄至零附近波动。 图2:内外棉价格指数及价差 - 2 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 数据来源：wind 鲁证期货研究所 三、 供需影响 1、 USDA 12月供需报告 美国农业部公布的12月供需报告显示， 20/21年度美国棉花产量预估被调降至1595万包，年末库存下调至570万包。全球棉花产量下调至1.139亿包，消费量预估上调至1.1563亿包，棉花期末库存下调至9752万包，报告利多市场。 2、美棉出口放缓 据美国农业部公布的周度报告显示，12月24日止当周，美国20/21年度陆地棉出口销售合计净增28.7万包，较之前一周下降30%，较前四周均值将23%。出口装船方面，12月24日当周出口装船27.5万包，环比上周同期减少1.7万包，对中国装船14.4万包，环比上周减少1.2万包。美国累计出口中国的棉花247.1万包，同比增加530%。 图3: 美棉累计出口及同比 图4: 美国累计出口中国及同比 数据来源：wind 鲁证期货研究所 - 3 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 3、国内棉花进口减少 （1）新皮棉成本略微上涨，商业库存环比增加 当前皮棉加工快速提升，截至12月31日，新疆皮棉加工总量到485.7万吨，本周籽棉收购价格稳定为主，因已经进入尾声，价格波动有限，手摘棉成本上升至15100元/吨左右，机采棉成本升至14600附近。 图5: 新疆手摘棉籽棉参考收购价 数据来源：中国棉花信息网 鲁证期货研究所 11月的棉花商业库存大幅提升，中国棉花网调查结果显示，我国棉花商业库存已经上升至457.05万吨，同比增8万吨，环比增加约138万吨，库存较大不利于棉价上行。 图6: 国内棉花商业库存 数据来源：wind 鲁证期货研究所 - 4 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 （2）国内棉花进口略微下滑 根据中国海关公布的数据显示，2020年11月，中国棉花进口20万吨，同比增加19万吨，环比微微下降。截至11月，2019/20年度累计进口118万吨，同比降41.87%。2020年1-11月累计进口181万吨。20/21年度，棉花累计进口62万吨，同比增加1.38倍。 图7: 中国棉花月度进口情况 数据来源：wind 鲁证期货研究所 （3）国内下游纺织企业工业库存增加 根据中国棉花网公布的调研数据显示，10月纺织企业棉花工业库存上调至72.12万吨，同比增加1.63%，说明企业补库意愿增强，历年来年终棉花需求均表现较佳，企业增加补库需求应对下游库存消化加快的影响。纺织企业棉纱及布匹库存消化较快是提振原料的采购。 图8: 国内棉花工业库存 数据来源：wind 鲁证期货研究所 - 5 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 （4）内外棉价差收敛，国储棉轮入仍未能启动 中央储备棉原定于12月1日正式开始新疆棉轮入工作，但至今内外棉价差仍然超过800元/吨，依然处于暂未启动交易的状态。本周以来，内外棉价差略微收敛，12月31日下破1000元/吨，距离800元/吨仅200元左右，关注国储棉轮入启动时点的到来。 四、 期货市场情况 1、CFTC非商业净多减弱 根据CFTC数据显示，报告头寸中非商业持仓净多头寸在增加，截至12月21日，总持仓为225627张，较前一周增加2874张，非商业持仓寸净多头持仓为84877张，较前一周增加3536张，市场资金看多情绪增多。商业卖盘净94581张，较上周增加2506张。非报告头寸净持仓为净多为9704张，较上周减少1030张 截至12月30日，ICE可交割的2号期棉合约库存降至70847包。 图9: ICE棉花价格与CFTC非商业净持仓 数据来源：wind 鲁证期货研究所 2、郑棉仓单开始增加 截至12月31日，现注册仓单13433张，有效预报2384张，总共仓单与预报合计15817张，比上周14710张增加1097张。仓单增加，说明套保进场，压制棉价，同时也说明现货市场交易更为活跃。 图10: 国内郑棉仓单与预报 - 6 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 数据来源：wind 鲁证期货研究所 3、技术面走好 郑棉从技术上主力2105合约期价走强站在日均线上方运行，从摆动指标看， KDJ日线金叉发散，MACD红色动能柱变红。中线期价偏强运行，KDJ周线三线金叉发散，MACD红色动能柱较仍在，两线金叉发散趋缓向上，显示走势仍然偏强运行，价格重心继续上移。新的一周，郑棉主力合约期价运行区间仍可关注15000-15300区间，突破前期15350高点，则将再度打开向上空间。 五、 行情展望 ICE3月合约期棉突破新高，12月31日报收78.21美分/磅，周涨1.85美分，周幅2.42，12月月度涨幅8.25%。主要得益于市场对未来经济恢复前景的信心增强，美股上涨提振。基本来看，美国棉花出口给市场带来信心，因近四周以来美棉花出口较为强劲，不过临近年末出口略显放缓。技术上，ICE棉花主力合约依然站稳5周线上方运行，走势仍然强劲。 国内棉价表现向上运行，但上行趋缓，受内外棉价差依然较大，涨幅受限，导致走势弱于外棉，但进一步收敛内外棉价差，为国储面轮入提供可能。从国内基差走弱的态势看，说明预期好于现实，市场对未来信心较强。由于当前国内库存下降预期，国储棉轮入未得到实施，依然利于整体棉价上行。技术上，郑棉趋涨态势下关注上方10月高点的突破可能。 - 7 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。