非银金融行业周报：第三批支付牌照续展，预付卡行业面临转型

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 非银金融 第三批支付牌照续展，预付卡行业面临转型 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 程娇翼 蒋峤 S0740515030003 021-20315206 021-20315286 chengjy@r.qlzq.com.cn jiangqiao@r.qlzq.com.cn 2016年12月24日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 44 行业总市值(百万元) 4092322.11865001 行业流通市值(百万元) 3516428.21383006 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (19%)(11%)(2%)6%15%23%10/16/1511/5/1511/25/1512/15/151/4/161/22/162/18/163/9/163/30/164/20/165/11/166/3/166/28/167/28/168/19/169/9/1610/10/16非银金融沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2015A 2016E 2017E 银 之 杰 股价(元) 21.87 26.16 26.16 摊薄每股收益(元) 0.09 0.16 0.23 总股本(亿股) 6.84 6.84 6.84 总市值(亿元) 149.59 178.82 178.82 恒生电子 股价(元) 49.81 57.85 57.85 摊薄每股收益(元) 0.31 2.16 2.87 总股本(亿股) 6.18 6.18 6.18 总市值(亿元) 307.73 357.40 357.40 同 花 顺 股价(元) 71.47 65.43 65.43 摊薄每股收益(元) 1.34 1.05 1.20 总股本(亿股) 5.38 5.38 5.38 总市值(亿元) 384.22 351.75 351.75 备注：恒生电子、同花顺盈利预测取自Wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  【中泰非银本周】本周，央行对53家非银行支付机构《支付业务许可证》续展，在此次续展决定中，仅有上海通卡一家不予续展，原因是“存在通过伪造、变造、隐匿数据等手段故意规避监管要求，或恶意拒绝、阻碍检查监督的行为。”，此外，同样从事的是预付卡温州之民支付业务被合并至上海点佰趣信息科技有限公司，海岛一卡通支付业务被合并至国付宝，另有三家公司的业务范围进行收窄：成都现代金融停止吉林 、青岛2省( 市) 银行卡收单业务，上海德颐停止安徽、青海2省银行卡收单业务，上海银生宝主动终止“固定电话支付”支付业务  在经历了初期的“野蛮生长”后，在2016年互联网金融整体，经历了监管收紧的洗礼，预付卡作为成为整个支付牌照业务整治的重重之重，在第三批续展之前，已有广东益民、浙江易士、上海畅购、北京润京四家公司的预付卡牌照被注销，预付卡牌照作为第三方支付行业牌照主力军，截至2015年7月，受理牌照数量为170张，但受制于第三方支付行业龙头资源优势影响，小机构市场占有率较低并存在一定违规问题，此次牌照续展，预付卡牌照叫停以及合并也显示出监管整治的决心，小型预付卡存在转型并购预期。我们认为监管机构对于支付行业创新发展过程中出现的一些违规问题表现出较大的包容性，未来行业发展将在规范化基础上迎来黄金时期，预付卡机构规范化发展有利于推动行业环境绿化。  投资建议：我们认为，支付作为金融的“起点”和“终点”，对金融机构尤其是银行的商业模式重要性愈发突出，我们看好新力金融（600318.SH）（拟收购POS第三方支付机构海科融通，实现业务协同盈利能力有望显著提升）、证通电子（002197.SZ）（金融设备业务增长稳定，收购云硕科技布局IDC产业链）、新大陆（300130.SZ）（支付设备市场占有率高，与兴业消费金融合作探索大数据“普惠金融”）。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 互金行业观点及投资标的汇总： 细分领域投资逻辑投资标的互联网保险保险需求端持续改善、产品端创新层出不穷，互联网保险自下而上的投资机会值得关注。互联网保险期中答卷亮眼，保险业协会数据显示，2016年上半年互联网保险市场累计实现保费收入1431.1亿元，是上年同期的1.75倍，与2015年互联网人身保险全年保费水平接近；互联网人身保险累计实现规模保费1133.9亿元，是上年同期的2.5倍，规模远超互联网财产保险。互联网保险目前呈现保费收入增速快、与场景融合度高以及产品标准化等特点。焦点科技002315.SZ（旗下互联网保险经纪平台新一站持续放量）、银之杰300085.SZ（易安保险为四家互联网保险持牌经营机构之一）。支付“支付”作为金融的“起点”和“终点”，对于银行等金融机构的商业模式中的意义不仅在于收费，更为重要的，是对于“行业（商户、客户）”的粘性以及进一步的“沉淀资金”和“客户其他金融需求”的把握能力；对于产业，支付作为拥抱“互联网金融”、“消费金融”的入口，最重要意义在于“圈存客户”，获的客户粘性之后更进一步，“圈存资金”。关注附着于支付产业链（POS、条码支付外设等）上的投资标的：证通电子（002197.SZ）、新大陆（000997.SZ）、新国都（300130.SZ）。金融人工智能人工智能在金融财经领域的研究和应用越来越深入，互金巨头、创业公司在机器人投顾、智能理财等领域各有建树。我们认为下一代的金融财经资讯平台，就是一个类似于“百度”的入口，出色的人机交互以及充分的智能化是特点，整个投资交易链条（投资决策+交易指令+账户服务）都得到最终极的满足。同花顺300033.SZ（i问财引入人工智能和垂直搜索引擎技术，通过语意解析使用户在投资决策和分析中得到良好的交互体验）。征信征信作为金融业的基础设施之一，与美国等成熟市场的信用体系建设相比巨大的前景之下，征信行业具备长期成长空间。虽然央行个人征信牌照迟迟没有下发，但我们认为近期征信领域自下而上的热度，加之征信行业毋庸置疑的市场空间，迟早将反应到投资机会中。银之杰300085.SZ（旗下华道征信为央行八家开展个人征信准备工作试点之一）、梅泰诺300038.SZ（参股的考拉征信为央行八家开展个人征信准备工作机构之一）。区块链区块链”越来越热，我们认为区块链的天然特质与金融的契合度，以及可能给金融行业带来的深刻变革已不言而喻。蚂蚁金服表示区块链即将上线，首先应用于支付宝的爱心捐赠平台，利用区块链公开透明、集体维护和数据库可靠的天然优势所形成的“去中心化”、“去信任”的特质，将有助于解决社会公益透明度和信任度问题。恒生电子600570.SH（基于联盟链的数字票据系统和以太仿钱包等领域研究布局）。注：中泰非银整理 互金行业动态： 所属领域 公司/主体 事件 巨头动向 蚂蚁金服 蚂蚁金服推农村供应链金融服务 一级市场投融资 Symphony 金融数据通讯软件Symphony获2亿美元融资 支付 支付牌照 央行对53家非银行支付机构《支付业务许可证》续展，预付卡整治加深 长润支付 长润支付因违反规定被央行罚款25万元，预付卡企业或遭遇瓶颈 支付备付金 2家第三方支付公司客户备付金被罚 P2P 借贷宝 借贷宝停止催收“10G裸条”中109人，定位放贷人 大数据金融 大数据产业基金 北京大数据产业投资基金在京成立，首期募资100亿元 行业数据： 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  截至2016年12月23日，比特币收盘价为6,552.36元/个, 实现大幅上涨，年初至今涨幅达130.59%。互联网理财收益率方面，截至2016年12月23日，我们主要跟踪的互联网理财产品的7日年化收益率为：余额宝2.94%，微信理财通2.54%，百度百赚利滚利2.77%，京东小金库（嘉实）2.76%。截至2016年11月，财经类移动APP月活人数总体保持稳定，我们持续跟踪的财经类移动APP月度活跃用户数为：支付宝钱包31,408.9万人，中国电信翼支付755.33万人，同花顺2,837.27万人，大智慧1,205.27万人，东方财富网1,101.25万人，天天基金网520.40万人.网贷市场，综合收益率继续下探，2016年11月网贷平台综合收益率为9.61%，环比下7pc；问题平台增长情况趋于缓和，2016年11月当月问题平台数为98家，2016年1月-12月问题平台数分别为177、113、125、138、193、173、182、230、115、107家。 上市公司公告： 公司名称 公告事件 吉艾科技 子公司签署签署不良债权资产包重大合同 锦龙股份 共同出资发起设立西喜康人寿 越秀金控 共同出资设立广东第二家地方AMC 奥马电器 共同出资设立西部人寿 新大陆 与支付宝战略合作扫码打通AR红包引流到变现关键环节 腾邦国际 支付牌照获得续展 重点跟踪上市公司估值表： 证券代码证券简称收盘价 （元）近一周涨跌幅近一月涨跌幅年初至今涨跌幅FY16EFY17EFY16EFY17E300038.SZ梅泰诺43.271.131.7838.3724.283.57%-4.63%-23.62%002197.SZ证通电子16.660.210.2579.1165.461.09%-9.31%-37.36%600571.SH信雅达19.610.380.5352.1036.87-0.71%-14.40%-33.42%300130.SZ新国都23.700.500.6447.3337.20-0.88%-15.15%-36.28%002657.SZ中科金财43.150.630.8468.9751.65-0.99%-14.04%-46.01%300377.SZ赢时胜37.260.370.58100.1364.10-1.66%-19.44%-8.96%300085.SZ银之杰21.170.190.28113.2176.37-3.20%-17.50%-50.72%600570.SH恒生电子47.520.851.1555.8141.40-4.60%-19.06%-21.71%600446.SH金证股份25.510.430.5859.1143.84-4.60%-16.66%-48.03%300465.SZ高伟达17.330.150.22115.0077.50-5.71%-22.53%-36.23%300033.SZ同花顺67.002.132.7831.3924.14-6.25%-7.71%-4.38%300059.SZ东方财富17.170.270.4262.8741.12-6.48%-17.85%-40.48%每股盈利市场预测（元）市盈率 数据来源：Wind一致预测  风险提示：互联网金融监管政策环境发生重大变化；一级市场互联网金融投融资热度大幅下降。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 内容目录 互金行业动态 ...................................................................................................... - 5 - 巨头动向 ...................................................................................................... - 5 - 一级市场投融资 ........................................................................................... - 5 - 支付 .......................