非银金融行业跟踪周报：寿险保费持续高增；关注虚拟资产牌照主题机会

非银金融行业跟踪周报

近期行业表现

• 非银金融板块近期各子行业均跑赢沪深300指数，多元金融上涨9.96%，证券上涨7.56%，保险上涨3.89%。
• 2025年以来，保险行业表现最好，上涨7.45%；多元金融行业上涨3.95%；证券行业下跌2.64%。

证券行业

• 6月交易量同比大幅提升，日均股基交易额为15212亿元，较上年6月上涨84.97%。
• 两融余额18385亿元，同比提升23.64%，较年初下降1.40%。
• IPO发行5家，募集资金26.55亿元。
• 虚拟资产牌照热度攀升，国泰君安国际和天风国际获得香港虚拟资产交易牌照。
• 沪深交易所拟调整主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例，由5%调整为10%。
• 券商板块估值较低，2025E平均PB估值1.2x，推荐中信证券、同花顺、东方财富等。

保险行业

• 寿险保费持续高增长，1-5月人身险原保费同比+3.7%，5月单月同比+16.6%。
• 财险业务表现稳健，1-5月产险公司保费同比+5.2%，5月单月同比+5.4%。
• 监管关注普惠金融发展，金监总局和人民银行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》。
• 保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。
• 2025年6月27日保险板块估值0.60-0.99倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

多元金融行业

• 信托：2024年信托资产规模持续增长，但利润总额同比大幅下滑，行业进入平稳转型期。
• 期货：5月全国期货交易市场成交额同比下滑，但成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向。
• 期货公司4月利润同比下滑，预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。

行业排序及重点公司推荐

• 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融。
• 重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股等。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策趋紧抑制行业创新
• 市场竞争加剧风险