非银金融行业跟踪周报：寿险保费持续高增；关注虚拟资产牌照主题机会

东吴证券研究所1/152025年06月29日证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn研究助理罗宇康执业证书：S0600123090002luoyk@dwzq.com.cn《权益ETF系列：震荡上行，注意投2025-06-29《保险行业5月月报：寿险保费增速持续向好，财险业务表现稳健》2025-06-282024/10/292025/2/262025/6/26非银金融沪深300 行业走势相关研究资节奏》2024/7/1 -9%-2%5%12%19%26%33%40%47%54%61% 内容目录1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1.证券：交易量同比大幅提升；券商虚拟资产牌照热度攀升................................................52.2.保险：寿险保费持续高增长；监管关注普惠金融发展........................................................82.3.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向............................................................................................92.3.1.信托：2024年信托资产规模持续增长，利润总额大幅下滑.....................................92.3.2.期货：2025年5月成交额同比下滑...........................................................................103.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................114.风险提示............................................................................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/15 图表目录图1：最近5个交易日（2025.06.23-2025.06.27）非银金融子行业表现.........................................4图2：2025年以来保险、多元金融行业跑赢沪深300.......................................................................4图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................5图4：2025年1-5月保险行业保费同比增长情况（亿元）..............................................................8图5：10年期中债国债到期收益率（%）..........................................................................................9图6：信托行业经营收入和利润.........................................................................................................10图7：信托资产种类分布（%）.........................................................................................................10图8：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................10图9：期货行业市场成交额及增速.....................................................................................................10图10：期货公司营业收入及增速.......................................................................................................11图11：期货公司净利润及增速...........................................................................................................11表1：各指数涨跌情况...........................................................................................................................5表2：在港券商持有虚拟资产交易牌照情况.......................................................................................6表3：上市券商估值表（2025年06月27日）................................................................................12表4：上市保险公司估值及盈利预测.................................................................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.非银行金融子行业近期表现最近5个交易日（2025年06月23日-2025年06月27日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨9.96%，证券行业上涨7.56%，保险行业上涨3.89%，非银金融整体上涨6.39%，沪深300指数上涨1.95%。图1：最近5个交易日（2025.06.23-2025.06.27）非银金融子行业表现数据来源：Wind，东吴证券研究所2025年以来（截至2025年06月27日），保险行业表现最好，其次为多元金融行业。保险行业上涨7.45%，多元金融行业上涨3.95%，证券行业下跌2.64%，非银金融整体上涨0.69%，沪深300指数下跌0.33%。图2：2025年以来保险、多元金融行业跑赢沪深300数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年06月27日）公司层面，最近5个交易日中，保险行业中，中国太保、中国平安表现较好，天茂集团（强制停牌）相对落后；证券行业中，国盛金控、天风证券、湘财股份表现较好，东吴证券相对落后；多元金融行业中，弘业期货涨幅较大，江苏金租表现较差。-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%券商指数保险指数周涨跌幅2025年06月以来-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%2025-01-012025-02-012025-03-01多元金融券商 东吴证券研究所4/15多元金融指数非银金融沪深3002025年初以来2025-04-012025-05-012025-06-01保险非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.非银行金融子行业观点2.1.证券：交易量同比大幅提升；券商虚拟资产牌照热度攀升2025年06月至今交易量同比大幅提升。截至2025年06月27日，2025年06月日均股基交易额为15212亿元，较上年6月上涨84.97%，较上月增长10.70%。截至06月26日，两融余额18385亿元，同比提升23.64%，较年初下降1.40%。截至2025年06月27日，6月IPO发行5家，募集资金26.55亿元（按发行日统计）。图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年06月27日）6月权益市场表现亮眼。截至2025年06月27日，2025年06月沪深300指数上涨2.12%，上年6月下跌3.30%，2025年05月上涨1.85%；创业板指数上涨6.58%，上年6月下跌6.74%，2025年05月上涨2.32%；上证综指上涨2.29%，上年6月下跌3.87%，2025年05月上涨2.09%；中债总全价指数上涨0.29%，上年6月上涨0.72%，2025年05月下跌0.47%；万得全A指数上涨3.82%，上年6月下跌5.13%，2025年05月上涨2.39%。沪深300指数创业板指2.12%6.58%1.85%2.32%-3.30%-6.74%14.68%13.23%-0.33%-0.81%数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年06月27日）05000100001500020000250001月2月3月4月 东吴证券研究所上证综指中债总全价指数2.29%0.29%2.09%-0.47%-3.87%0.72%12.67%5.43%2.16%-0.65%5月6月7月8月9月10月11月202320242025 5/15万得全A3.82%2.39%-5.13%10.00%4.90%12月 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所6/15虚拟资产牌照热度持续，中资券商争相布局。1）国泰君安国际拔得头筹，中资券商首度获批香港虚拟资产交易牌照。6月24日，国泰海通集团下属公司国泰君安国际正式获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意见。此次牌照升级后，国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币、稳定币等虚拟资产。服务范围覆盖三大核心领域：①虚拟资产交易执行服务；①在虚拟资产交易服务过程中提供意见；③虚拟资产相关产品（含场外衍生品）的发行与分销。2）天风证券子公司获香港虚拟资产第三类牌照。6月27日，天风证券在投资者互动平台表示，公司全资子公司天风国际证券与期货有限公司获得香港证监会批准，可透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务。据香港证监会披露，截至2025年6月26日，共计40家机构（38家券商、1家银行、1家互联网公司）升级了1号牌，即将现有证券交易牌照升级为可通过综合账户安排提供虚