基础化工行业周报：关注秋冬季企业限停产影响

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 关注秋冬季企业限停产影响 ■“2+26”城市采暖季限产即将来临，重点关注业绩可兑现的优质个股：化工行业2017年二季度依旧保持了较高的增长速度，三季度有望继续提升。我们持续关注真正受到环保影响，产品价格维持或者继续上涨的品种，包括农药（扬农化工，辉丰股份）、轮胎（青岛双星、风神股份）、轮胎助剂（阳谷华泰）、尿素（阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工）、食品添加剂山梨酸钾（醋化股份）、维生素（兄弟科技、冠福股份）、分散染料（浙江龙盛、闰土股份、安诺其）、炭黑（黑猫股份）、草甘膦（兴发集团、新安股份、江山股份）、PVC（中泰化学、新疆天业、天原集团）。其他建议关注DMC（石大胜华）、纯碱（三友化工、双环科技）、MDI（万华化学）。 ■非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品为首的新材料优质成长股：在全球电子产业向中国转移浪潮中和国家芯片国产化趋势下，电子化学品是化工领域的明星方向，重点关注（万润股份、飞凯材料、国瓷材料），我们还建议关注改性塑料（国恩股份、道恩股份）、锂电软包（新纶科技）、锂电电解液（石大胜华）、湿电子化学品（江化微）、电子薄膜溅射靶材（江丰电子）、碳纤维（光威复材）、盐湖提锂（盐湖股份）等。 ■石油化工在原油利好利空博弈中寻找投资机会：2018沙特阿美IPO计划渐近，油价或迎最强支撑。加之沙特、阿联酋等国家石油公司表态将减少原油出口等利好推动，预计Q4油价中枢逐步提升到55-60美元/桶。当前是炼化企业的黄金时期，越来越严的环保要求和油品升级换代趋势利好一体化程度较高的企业。建议关注上游石油标的（新潮能源）、炼化（中国石化、上海石化）、PX-PTA-涤纶长丝（桐昆股份、荣盛石化）、润滑油（龙蟠科技、康普顿）等。 ■原油期货价格预期将在区间高位企稳运行：OPEC预计原油需求增加，同时OPEC或将采取多项措施提振油价。 虽最近数据显示原油库存连续6周录得增长，且利比亚油田复产，加之时至年内尾期，市场需求规律性走低，但因基本面供需平衡趋好氛围依旧环绕市场上方。 ■中国共产党第十九次全国代表大会将于2017年10月18日在北京召开：会上将为中国未来5年发展的经济规划指明方向。 ■产品价格涨跌幅：上周价格涨幅前五分别为醋酐、VA、氯化铵、VB6和双酚A，跌幅前五分别为纯苯-液化气、氯仿、苏氨酸、丁腈橡胶和苯乙烯。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 Tabl e_Title 2017年10月15日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 600486 扬农化工 58.50 买入-A 002768 国恩股份 33.00 买入-A 601233 桐昆股份 19.04 增持-A 002068 黑猫股份 13.00 买入-A 603968 醋化股份 33.30 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.03 -4.06 -9.82 绝对收益 -0.69 1.82 8.78 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 姬静远 报告联系人 jijy@essence.com.cn 021-35082366 邓健全 报告联系人 dengjq@essence.com.cn 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -13%-8%-3%2%7%12%17%2016-102017-022017-06基础化工 沪深300 行业周报/基础化工 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态 .......................................................................................................................... 3 2. 化工行业周观点及重点推荐上市公司 ..................................................................................... 4 3. 化工品价格价差变动排行榜 .................................................................................................... 8 4. 公司报告与行业评论 ............................................................................................................. 10 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 表4：价差区间跌幅前20名化工品 .......................................................................................... 10 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 原油期货价格预期将在区间高位企稳运行：OPEC预计原油需求增加，同时OPEC或将采取多项措施提振油价。 但最近数据显示原油库存连续6周录得增长，且利比亚油田复产，加之时至年内尾期，市场需求规律性走低。但又因基本面供需平衡趋好氛围依旧环绕市场上方，同时主要产油国表态积极，并有望采取多项措施提振油价，短时内利好因素占据主导作用，期货走势纵有部分的波动，但仍有足够动力在区间高位企稳运行。（百川资讯） 本周醋酐价格调涨，醋酸价格继续强势上涨：醋酸价格继续强势上涨，一方面顺应“金九银十”的潮流，另一方面现货供应偏紧给醋酸市场提供强有力支撑，除西北地区保守观望以外，华东，华北，华中地区纷纷逼近高位，特别是河南义马20万吨/年醋酸装臵降负荷运行，导致华中地区货源格外紧张，河南顺达报出3800元/吨的市场高价。从现在情形来看，在下游接货能力尚可的情况下，厂家不断推涨，在一定时间内仍处于一个市场平衡的状态。本周醋酐价格疯涨近1000元/吨，主要因为伊士曼化学美国总部基地发生爆炸，国内市场受到冲击；其次原料醋酸价格高居不下，受成本压力，醋酐价格调涨。山东华鲁恒升醋酐检修装臵恢复生产，市场供应尚可，华东地区宁波王龙恢复生产。（百川资讯） 尿素市场盘整为主，氯化铵节后全面报涨，需求有望增加：尿素市场：国际市场带动下，低端报价上调且仍待涨，虽局部近期出货不畅，但整体行情在偏低开工下，仍属看好后市、盘整运行为主。氯化铵市场：缓步提价，今年纯碱行情较好，推涨价格较高，双吨成本下，氯化铵不会有较大幅的提价行情，但后期下游或考虑尿素价高，以氯化铵代替生产，其需求有望增加。（百川资讯） 国内聚醚市场推涨上行，环氧丙烷供需利好支撑：下周十九大召开在即，安全环保等对氯醇法工艺开工仍存在不确定因素，环氧丙烷供应面或将延续紧缺状态，而下游刚需采购热情犹存，工厂排单出货，供需利好支撑下，市场价格仍存探涨预期。聚醚节后下游工厂陆续复工，刚需补仓积极性增加，厂家迫于PO紧缺状况影响，加上德信装臵意外停车，外发量受限，工厂不断控量接单，高端聚醚现货偏紧加剧，场内利好充斥下，工厂报盘不断上调，市场商谈重心跟随走涨。（百川资讯） 节后制冷剂市场大幅上涨：受原材料无水氢氟酸以及三氯甲烷价格上涨支撑，下游制冷剂企业采购困难。原料紧缺之下制冷剂企业开工受限，且前期浙江区域因环保督察开工更是下滑明显，9月份后市场在原料以及自身供应双重因素下价格上涨属于意料之内，前期价格大幅度下滑，现在报复性反弹明显。10月份海外其他国家出口需求有增长趋势，后市从需求角度来看制冷剂市场开始备货增加。（百川资讯） 维生素市场部分品种价格继续上涨，本周价格上涨品种为VA（+17.8%）、VB6（+14.4%）、VE（+7.1%）、VB12（+3.0%）、VB2（+2.6%）、VB1（+2.5%） VA：维生素A市场供应持续紧张，厂家基本以执行前期订单为主。10月12日国内有厂家对客户限量接单，新的价格为560元/kg，出口价格逼近100美元/kg。帝斯曼10月份停产检修6~8周，市价500-520元/kg左右仅供参考，低价货源少，部分经销商惜售停报或报价较高。欧洲维生素A（100万IU）用户基本已经签订4季度订单，现货价格继续上涨80欧元/kg，所有厂家对2018年1季度订单停报。 VB6：9月18日晚惠生药业一车间起火，无人员伤亡，事故发生后惠生药业停产。由于国内环保检查越来越严格，造成部份原料价格上涨，厂家供应紧张，B6市场报价在500-520元/kg左右，贸易商惜售或停报，低价货源少。 VE：国内维生素E部分厂家原料价格上涨，成本提高，市场价格宽泛在43-48元/kg左右， 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 关注程度提高；欧洲E市场稳中趋弱，报价4.25-4.45欧元/kg，欧洲用户基本已经采购4季度库存，部分厂家对2018年1季度订单报价4.3-4.5欧元/kg，个别厂家报价偏低在4.1~4.2欧元/kg。 VB12：河北环保趋严，部分厂家生产可能受到影响，厂家提高报价至340-370元/kg，市场报价提升至350元/kg左右仅供参考。从供应格局来看，维生素B12厂家集中度高，如果厂家对价格形成一致预期，具备涨价的基础。 VB2：厂家发货紧张，市场活跃，有厂家提高报价至420元/kg，贸易商惜售，市场报价400~420元/kg仅供参考。欧洲维生素B2现货价格上涨，报32.5-40欧元/kg，中国船期延误，造成现货紧张，部分中国货源报价高达40~46欧元/kg；欧洲厂家给核心客户2018年1季度订单报价在31-33欧元/kg。国内因价格上涨，部分闲臵产能有复产计划，也有新厂家计划进入市场，后期需关注产品投放后对市场的影响。 VB1：出口市场价格高，国内供应紧张，另外近期环保趋严，中间体供应可能受限，7月31日有厂家报价660元/kg，贸易商报价宽泛上涨，在560~660元/kg，部分贸易商出货价格低。（博亚和讯） 中国共产党第十九次全国代表大会将于2017年10月18日在北京召开：会上将为中国未来5年发展的经济规划指明方向。中国的改革步伐逐渐扩大，涵盖了更多的经济领域，包括削减煤炭和钢铁行业产能等，并逐步优化提升国有企业生产力和盈利能力，因此中共十九大会议第一天的报告中关于经济政策的内容将备受关注。（央视网） 石家庄对重污染天气停限产企业实行“一厂一策”：石家庄出台的《