基础化工：染料价格再度上涨，“2+26”城市多行业采暖季将限停产

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 染料价格再度上涨，“2+26”城市多行业采暖季将限停产 ■环保部发布通知，京津冀秋冬季大气污染综合治理攻坚方案发布，“2+26”城市多行业在采暖季将全面限产停产：《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》提出，2017年10月至2018年3月，京津冀大气污染传输通道“2+26”城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上。在采暖季，包括化工在内的多行业将严格落实错峰生产要求。 ■环保收缩成为近阶段周期品种价格上涨的主线，重点关注业绩可兑现的优质个股：我们持续推荐真正受到环保影响，产品价格维持或者继续上涨的品种，包括农药（扬农化工，辉丰股份）和轮胎（经营最差的时点过去，优选标的三角轮胎）以及轮胎助剂（阳谷华泰）三个子行业。近期关注分散染料（闰土股份、浙江龙盛、安诺其）、维生素（兄弟科技、冠福股份）、DMC（石大胜华）、食品添加剂山梨酸钾（醋化股份）、PVC助剂（日科化学）、草甘膦（兴发集团、新安股份）、草胺磷（利尔化学）。其他建议关注煤制乙二醇（华鲁恒升）、炭黑（黑猫股份）、PVC（中泰化学、鸿达兴业、新疆天业）、纯碱（三友化工、双环科技）、粘胶（三友化工、南京化纤）、MDI（万华化学）、TDI（沧州大化）。 ■非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品，部分化工公司成长性突出：新材料公司多数估值较高，在全球电子产业向中国转移浪潮中和国家芯片国产化趋势下，电子化学品是化工领域的明星方向，看好具备安全边际的（万润股份、飞凯材料、国瓷材料）。我们还建议关注锂电软包（新纶科技）、锂电电解液（石大胜华）、湿电子化学品（江化微）、电子薄膜溅射靶材（江丰电子）、PI膜材料（时代新材）、改性塑料（道恩股份、国恩股份）。 ■石油化工在油价震荡中寻找投资机会：当前是炼化企业的黄金时期，越来越严的环保要求和油品升级换代趋势利好一体化程度较高的企业。我们预计中长期内油价窄幅震荡，建议关注上游石油标的（新潮能源）、炼化（中国石化、上海石化）、PX-PTA-涤纶长丝（恒力股份、荣盛石化、桐昆股份）、润滑油（龙蟠科技、康普顿、高科石化）等。 ■分散染料价格本周再度上涨5000元至4万元/吨：8月24日，分散黑ECT 300%上调报价至4万元/吨。回顾此轮染料价格，2.2万起步，经历2000/2000/4000/5000和此次再次5000元/吨的上调，价格加速上涨。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为VA、氯化胆碱、促进剂NS、VB2和VB6，跌幅前五分别为氯仿、苯胺、顺酐、制冷剂R22和硬泡聚醚。 Tabl e_Title 2017年08月27日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 002496 辉丰股份 7.46 买入-A 600486 扬农化工 58.50 买入-A 603026 石大胜华 43.10 买入-A 603968 醋化股份 33.30 买入-A 002102 冠福股份 4.90 增持-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.09 -5.07 -4.30 绝对收益 0.16 3.99 10.47 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 姬静远 报告联系人 jijy@essence.com.cn 021-35082366 邓健全 报告联系人 dengjq@essence.com.cn 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -12%-8%-4%0%4%8%12%2016-082016-122017-04基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态 .......................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点推荐上市公司 ..................................................................................... 5 3. 化工品价格价差变动排行榜 .................................................................................................... 8 4. 公司报告与行业评论 ............................................................................................................. 10 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 环保部发布通知，京津冀秋冬季大气污染综合治理攻坚方案发布，“2+26”城市多行业在采暖季将全面限产停产：8月24日，从环保部官网获悉，环保部、发改委、工信部等多部委及北京、天津、河北等省市共同印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。方案提出，2017年10月至2018年3月，京津冀大气污染传输通道“2+26”城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上。在采暖季，建材、钢铁、铸造、火电、焦化、电解铝、化工等行业将严格落实错峰生产要求。建材行业非天然气生产企业采暖季全部停产，生产过程中使用有机溶剂的农药企业涉VOCs排放工序，在采暖季原则上实施停产。启动红色、橙色预警时，涉及大宗物料运输的重点工业企业货物公路运输量减少50%以上。（证券市场周刊） 原油价格震荡，利好利空博弈：数据以及消息显示，页岩油产量已达顶峰，业内预计油市供应平衡有显著好转，油价上行支撑强劲。但是科威特消息传出本次主要产油国召开的维也纳会议结果不尽乐观，业内看空油市供应，油价持续涨势难以持续，原油价格下行受阻但同时涨势不足，预计短时内原油价格将区间起伏盘整。（百川资讯） 有机硅市场继续上涨：原料价格上涨，DMC市场价格成交已经开始突破22000元/吨，当前新单接盘少量，国内厂家均主要以供应核心合约客户为主，小单客户发货减量，部分厂家高端报价至23000元/吨。下游生胶、107胶、硅油等产品相继上调，且因采购量在恐涨心态作用下成交明显增加，市场一片繁荣，后市更是具有直上青云之势。周四，国内金属硅市场涨价幅度相较于与上周突破千元，下游企业后期将继续面临原材料价格上涨所带来的风险。（百川资讯） BOPP膜企报盘接连上调，膜厂挺价意愿明显：本周场内利好因素增多，成本面强劲支撑带动膜市价格坚挺。原料聚丙烯期货盘面持续拉涨，提振业者心态；石化借机连续上调出厂报价，成本面形成有力支撑。在市场利好支撑下膜企报盘持续调涨，有部分厂家甚至出现多次补涨的现象，膜厂高价出货以观察市场反应，挺价现象严重，膜市实际成交价格亦跟随走高。（百川资讯） 尿素市场触底反弹：煤炭高位坚挺，成本压力下，厂家筑底，部分厂家减产转产，降低供货量，减少出货压力，吵涨带动市场成交气氛，在厂家挺价下，下游厂商陆续适量备货，本周苏皖市场询单提货增加，提振市场价格报涨。尿素市场整体开工不高利好适当提价，目前全国开工率59%左右，多数厂家无明显出货及库存压力。（百川资讯） 纯碱买涨情绪激增：碱厂停车企业增加，市场供量缺口较大；纯碱厂家库存近20万吨左右，可供货源稀缺；部分区域货源紧张局势突出，供量较足区域提涨空间加大；成本端，焦炭及石灰石供量紧张，造成碱企生产及成本增压；下游产业备量欠佳，买涨情绪增强。就轻质纯碱而言，由于下游产业的环保影响相较去年有所趋严，关停企业增多，利空走量下，由于贸易者的积极参与，市场尚有提涨空间；重质纯碱货源奇缺，其中沿海区域氨碱企业或因石灰石供量不佳而持续低产，青海地区的环保问题审时度势或有降低供量可能，其货源低位局势或只待国外碱进口冲击回缓，下周涨情可观。（百川资讯） 维生素价格持续上涨，供应链混乱，本周价格上涨品种VA（+36.4%）、氯化胆碱（+28.0%）、VB2（+11.6%）、VB6（+11.1%）、生物素（+9.5%）、烟酰胺/烟酸（+6.9%）、肌醇（+3.6%）、叶酸（+2.0%）、泛酸钙（+1.4%）： VA：维生素A厂家基本停报停止接单，以执行前期订单为主，原有订单执行完毕后，对老 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 客户适量接单，报价有较大幅度上涨，或报价较高但不签单。部分厂家发货紧张，市场也在炒作厦门金砖五国停产事宜，帝斯曼10月份停产检修6~8周进一步刺激市场，市价300元/kg左右仅供参考，部分经销商惜售停报或报价较高。欧洲维生素A（100万IU）现货报价宽泛上涨至36-41欧元/kg，部分大型预混料厂家计划延长库存；另外有消息称中国一家供应商在从欧洲市场收货。维生素A后期市场价格保持上涨。 氯化胆碱：近期原料紧张，加之山东环保、安全等影响，氯化胆碱供应紧张，一货难求，价格跳涨。 VB2：海嘉诺停报，广济药业孟州公司8月份停产检修。厂家发货紧张，贸易商惜售，市场活跃，市场报价提升至250~280元/kg左右，部分现货成交价格更高。欧洲维生素B2现货价格底部抬升，报24.75-25.00欧元/kg，中国货订单报价趋强，因夏季停产检修。目前国际市场价格较国内售价高，因此厂家挺价意愿提升，后期价格有望在欧洲市场拉动下达到新的平衡。因价格上涨，部分闲臵产能有复产计划，也有新厂家计划进入市场，后期需关注产品投放后对市场的影响。 VB6：惠生药业自2017年7月15日至8月25日期间停产，海嘉诺在8月份对维生素B6生产线停产检修。B6市场采购相对积极，市场报价在300元/kg左右，贸易商惜售，低价货源少。欧洲报价稳中趋强在33-36.5欧元/kg。 生物素：厂家因环保、原料供应等问题基本停报、减量生产，安