1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 采暖季环保限停产影响持续，关注限气带来的尿素利好 ■近期原油、天然气价格上涨至高位，成本面利好支撑，加上采暖季环保限停产与“煤改气”限气影响，关注供需持续改善的相关细分子行业：油价上涨至高位带动化工原料价格开始出现普遍上涨，有望传导至产业链中下游产品。采暖季环保限停产加剧了产能分布在华北地区的部分产品供给端收缩，天然气限气对工业压缩严重，尿素、甲醇产业链值得关注。我们持续重点关注需求端偏刚性、供给端有收缩，产品价格维持或者继续上涨的品种，包括PC双氧水等（鲁西化工）、橡胶助剂（阳谷华泰）、尿素（中国心连心、华鲁恒升、阳煤化工）、炭黑（黑猫股份）、涤纶长丝（桐昆股份）、维生素（冠福股份、新和成）、农药（扬农化工、辉丰股份）等。 ■非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）为首的重点新材料：新材料是化工产业创新力的最集中体现，我们始终认为目前新材料中可以最快实现盈利的是国产化率有提升空间的进口替代品，电子化学品建议重点关注（万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微）等。同时还建议长期关注锂电材料（铝塑膜新纶科技、电解液石大胜华）、碳纤维（光威复材）、改性塑料（国恩股份）等。 ■原油/LNG在供需格局变化中寻找投资机会：10月以来油价上涨较快，布伦特原油涨破60美元线。OPEC联合减产，需求好于预期，供需格局持续改善。重点关注炼化（中国石化、上海石化）、民营大炼化（桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份），关注石油标的（新潮能源）。9月底以来，国内液化天然气工厂报价快速上涨，“2+26”环保督查加速“煤改气”政策落地，迎峰度冬调峰储气库的不足，触发供需矛盾，供需缺口将主要依赖LNG进口。页岩气和煤层气政策支持力度较大，建议关注（中国石化、新奥股份）。 ■新一轮限气来临，LNG涨跌互现：中海油海气接入中石油管道，京津冀地区日增加供应量约500万/立方米，加上政策性原因价格稍有下调。但本周中，中石油新一轮限气消息导致陕西、内蒙等地LNG液厂的气源再度减少，LNG价格再次攀升。 ■尿素市场蓄势待涨：为保华北用气，西南部分化肥厂家已停车，据百川资讯了解，西北个别厂家亦有收到消息，目前所剩气头开工仍然不稳，部分仍将面临停车。厂家签单积极，酝酿涨价，建议持续关注。 ■产品价格涨跌幅：上周价格涨幅前五分别硅铁、VB12、盐酸、蒽油和氯化胆碱，跌幅前五分别为液氯、天然气、硫磺、硝酸和泛酸钙。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 Tabl e_Title 2017年12月10日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 000830 鲁西化工 22.80 买入-A 300121 阳谷华泰 20.85 买入-A 002068 黑猫股份 13.00 买入-A 601233 桐昆股份 19.04 增持-A 002496 辉丰股份 7.46 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.28 -5.36 -13.78 绝对收益 -1.36 -0.73 0.81 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 姬静远 报告联系人 jijy@essence.com.cn 021-35082366 邓健全 报告联系人 dengjq@essence.com.cn 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -12%-7%-2%3%8%13%18%23%2016-122017-042017-08基础化工 沪深300 行业周报/基础化工 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态 .......................................................................................................................... 3 2. 化工行业周观点及重点推荐上市公司 ..................................................................................... 4 3. 化工品价格价差变动排行榜 .................................................................................................... 8 4. 公司报告与行业评论 ............................................................................................................. 10 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 国际市场上方空好交织，油价高位震荡：OPEC维也纳延长减产会议尘埃落定，同时尼日利亚与利比亚同意维持明年产量在今年水平之下支撑油价，但之后美国原油产量、库存以及钻井数节节攀升，API、EIA数据方面多利空油市，市场担忧情绪重燃。接着委内瑞拉原油产量大幅降低协同尼日尼亚原油产量受罢工威胁，原油供应面呈趋紧态势，国际油价小幅回升。油市基本面趋好，预计近期油价或将保持震荡上扬走势。（百川资讯） 新一轮限气来临，LNG涨跌互现：天然气价格高位，发改委介入进行调整，华南气调运至华中、华北等地，中石油和中海油方面也是首次通力合作，中海油海气接入中石油管道，京津冀地区日增加供应量约500万/立方米，由此LNG市场因供应增加和政策性原因下调500元/吨左右。但本周中，据尿素业内人士说，中石油下发通知保居民用气，尿素气头企业将面临大面积停车。新一轮限气将导致陕西、内蒙等地LNG液厂的气源再度减少，LNG价格再次攀升。（百川资讯） 尿素市场蓄势待涨：中石油传出限气消息，为保华北用气，西南部分化肥厂家已停车，西北个别厂家亦有收到消息，据气头在产厂家称目前所剩气头开工仍然不稳，部分仍将面临停车。大化停车库存主自用，延化转产液氨，大厂减量生产，短期河南供应难恢复；云南地区暂无尿素产出，云维、解化装臵转产液氨，云天化接到限气通知装臵停车，主销库存；山西尿素企业大颗粒小幅上调，开工率低，部分装臵转产液氨，企业库存低位。目前厂家签单积极，酝酿周末涨价。（百川资讯） 煤焦油成交重心继续大幅上扬，炭黑大幅调涨：雾霾天气影响，全国环保压力大，河南、山西等部分焦企开工均下调，煤焦油供应紧张局面延续。蒽油、炭黑油市场亦是货紧价高，成本重压下，炭黑生产商积极调价，新单报盘上涨800-1000元/吨。受冬季大气污染治理影响，当前炭黑平均开工5成左右，炭企库存处低位，下游轮胎等产业对高位炭黑接受意向尚好。受原料市场大幅提振，现炭黑市场新一轮定价基本完成。（百川资讯） 甲醇继续推涨，库存处于低位：由于近期山西、河北、苏北、川渝等地的限产，供应量有所减少，库存依旧处于低位，价格也随之上涨。河北当地雾霾较重，片区企业装臵生产减量。川渝地区因限气问题，川维下周有停车计划，整体开工都在7成左右，产量也大大缩减。目前市场供应面依旧紧张，烯烃虽然抵触，但整体开工率变化不大。（隆众石化） 醋酸市场高位上涨：本周供应紧张是价格上行的主要因素，周初河北英都受当地环保治理影响下，运输不畅，暂不对外发货，加之厂家库存持续低位，场内现货供应进一步收紧，厂家陆续上调报盘，周中河南永城龙宇停车检修，河南义马因环保问题相继停车，供应面利好支撑厂家纷纷上调报盘，持货商积极挺涨，市场重心持续上行。原料甲醇持续上涨，成本面支撑厂家心态。（百川资讯） 纯苯稳中上扬，苯酚、丙酮继续升温，双酚A高位上探：外盘价格水平高位带动国内纯苯市场看涨气氛浓厚，亚美套利窗口仍旧存在下，中石化上调挂牌价紧跟市场节奏，同时外盘价格的上涨压制了进口货源，利于港口库存的消耗，国内纯苯市场行情持续走高。下游产品双酚A市场高位上探，重心上扬。市场传闻，受北方供暖季环保政策影响，燕山石化东区10万吨/年酚酮装臵有停车检修的预期，听闻从12月10日开始持续到3月底，其他工厂限量操作。虽然国内酚酮装臵开工走高，但各厂家苯酚、丙酮库存依旧偏低，港口库存持续处于低位，尤其是苯酚现货紧张，市场有望延续涨势。（隆众石化） 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 顺酐市场价格继续创新高：苯法原料因中石化纯苯价格不断上调等对工厂刺激显著，工厂心态持续向好。下游仍有刚需存在，南方树脂工厂开工及盈利仍有空间下继续按需接货。工厂继续主供订单为主，且订单仍有20个交易日交付，因此短时供应紧缺局面难缓解，卖方主导权依然存在。（隆众石化） 本周维生素上涨品种为VB12（+26.7%）、氯化胆碱（+21.7%）、VD3（+9.2%）： 花园生物提高维生素D3报价：花园生物2017年12月5日调整饲料级维生素D3报价，人民币900元/kg，出口报价90美元/kg。本周欧洲市场报价57~80欧元/kg，多数用户并未签订2018年一季度订单。因前期市场低价货源逐步消耗，贸易商存货有限，花园提高报价后，国内贸易商多数停报观望或报价更高，市场价格底部抬升至450-500元/kg。 东北制药拟成立合资公司生产维C原料：东北制药12月4日公告拟与黑龙江金象生化有限责任公司共同从事山梨醇类研发、生产及销售，公司出资7650万元持股51%。山梨醇为东北制药主要产品维生素C的主要原材料，合作有利于降低公司维生素C的生产成本，实现上游产业链覆盖。（博亚和讯） 2. 化工行业周观点及重点推荐上市公司 1）周期品：高开工率和环保带来供给收缩两条主线 强周期化工品按照原材料可分为原油、天然气、煤炭、生物质、矿石等。我们认为在需求尚不明朗的宏观背景下，应当寻找自身供需偏紧、支撑行业景气向上的子行业，我们认为高开工率和环保是两条大的主线。 环保收缩方向建议重点关注农药原药、炭黑、橡胶助剂、ADC发泡剂等高污染行业龙头，选股思路可精练为“国企强于非国企”和“龙头强于非龙头”。高开工率方向建议重点关注供给端出清的纯碱、PVC、需求有增长的粘胶短纤。 近期原油、天然气价