基础化工行业周报：美国飓风再度登陆墨西哥湾，“2＋26”城市采暖季限停产即将到来

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 美国飓风再度登陆墨西哥湾，“2+26”城市采暖季限停产即将到来 ■“2+26”城市采暖季限产叠加下游传统旺季即将来临，重点关注业绩可兑现的优质个股：化工行业2017年二季度依旧保持了较高的增长速度，三季度有望继续提升。我们持续关注真正受到环保影响，产品价格维持或者继续上涨的品种，包括农药（扬农化工，辉丰股份）、轮胎（青岛双星、风神股份）、轮胎助剂（阳谷华泰）、尿素（阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工）、食品添加剂山梨酸钾（醋化股份）、维生素（兄弟科技、冠福股份）、分散染料（浙江龙盛、闰土股份、安诺其）、炭黑（黑猫股份）、草甘膦（兴发集团、新安股份、江山股份）、PVC（中泰化学、新疆天业、天原集团）、PVC助剂（日科化学）。其他建议关注DMC（石大胜华）、纯碱（三友化工、双环科技）、MDI（万华化学）。 ■非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品、新能源车为首的新材料优质成长股：在全球电子产业向中国转移浪潮中和国家芯片国产化趋势下，电子化学品是化工领域的明星方向，同时受到燃油车向电动车发展的产业趋势推动，新能源车关注度不断提高。重点关注（万润股份、飞凯材料、国瓷材料），我们还建议关注锂电软包（新纶科技）、锂电电解液（石大胜华）、湿电子化学品（江化微）、电子薄膜溅射靶材（江丰电子）、碳纤维（光威复材）、改性塑料（道恩股份、国恩股份）、盐湖提锂（盐湖股份）等。 ■石油化工在原油利好利空博弈中寻找投资机会：2018沙特阿美IPO计划渐近，油价或迎最强支撑。加之沙特、阿联酋等国家石油公司表态将减少原油出口等利好推动，预计Q4油价中枢逐步提升到55-60美元/桶。当前是炼化企业的黄金时期，越来越严的环保要求和油品升级换代趋势利好一体化程度较高的企业。建议关注上游石油标的（新潮能源）、炼化（中国石化、上海石化）、PX-PTA-涤纶长丝（桐昆股份、荣盛石化）、润滑油（龙蟠科技、康普顿）等。 ■油价触及26个月高位后迎来正常回调，关注美国“纳特”飓风影响：前期消息面利好主导市场，原油价格推至高位。之后因供应过剩忧虑重新浮现，油价集中回调。美国国家飓风中心(NHC)最新监测信息显示，热带风暴“纳特”已经加强为1级飓风，据路透社，飓风来临之前，美国墨西哥湾区石油产出的近四分之三已暂停生产，而更多的石油公司将暂停作业，未来一周美国原油供应可能受限。 ■产品价格涨跌幅：上周价格涨幅前五分别为萤石、R134a、VB6、R22和棉短绒，跌幅前五分别为氯化胆碱、丙烯酸丁酯、天然橡胶、丙烯酸和TDI。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 Tabl e_Title 2017年10月08日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 600486 扬农化工 58.50 买入-A 601233 桐昆股份 19.04 增持-A 002768 国恩股份 30.00 买入-A 002068 黑猫股份 13.00 买入-A 603968 醋化股份 33.30 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.98 -2.65 -6.64 绝对收益 -0.71 2.29 11.28 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 姬静远 报告联系人 jijy@essence.com.cn 021-35082366 邓健全 报告联系人 dengjq@essence.com.cn 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2016-102017-022017-06基础化工 沪深300 行业周报/基础化工 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态 .......................................................................................................................... 3 2. 化工行业周观点及重点推荐上市公司 ..................................................................................... 4 3. 化工品价格价差变动排行榜 .................................................................................................... 8 4. 公司报告与行业评论 ............................................................................................................. 11 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 表3：价差区间涨幅前20名化工品 .......................................................................................... 10 表4：价差区间跌幅前20名化工品 .......................................................................................... 10 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 油价触及26个月高位后迎来正常回调，关注美国“纳特”飓风影响：前期消息面利好主导市场，原油价格推至高位。伊拉克、朝鲜及伊朗等产油国的地缘政治因素危机，引发油市对于原油供应阻断的担忧，助推油价上涨；加之多位石油巨头表示全球油市供应过剩情况已经得到有效缓解，业内看好走势预期，油价涨势强劲。之后因供应过剩忧虑重新浮现，油价集中回调。美国国家飓风中心(NHC)最新监测信息显示，热带风暴“纳特”已经加强为1级飓风，据路透社，飓风来临之前，美国墨西哥湾区石油产出的近四分之三已暂停生产，而更多的石油公司将暂停作业，未来一周美国原油供应可能受限。（百川资讯、生意社） 制冷剂市场回暖明显：上周制冷剂R134a价格上涨13.6%，R22上涨9.5%，制冷剂前期价格回调过快，目前反弹明显。原材料氢氟酸价格走势上涨明显，市场平均开工率不足六成，有价无量，同时原料三氯甲烷市场持续上调。10月到来，接连双节原料运输受到影响且空调企业在11月份有采购备货增加举动，浙江、山东等多地严峻的环保形势来看，副产盐酸贴现成本高位，制冷剂产品供应呈现下滑，供应减少下大幅拉涨制冷剂产品涨价趋势，短期来看需求将有所回暖，且下游心态买涨不买跌，后市有望继续上行。（百川资讯） 尿素市场稳中小涨：印标价格公布后，我国尿素离岸价合到270美元/吨，山东出厂可达到1620-1640元/吨，与当前本地主流内销价基本吻合，此价给于市场一定支撑。全国尿素日产14万吨，开工58.06%，较上周上涨一个百分点，但仍处较低水平，云南两厂复产，增幅明显。煤价仍在上调，成本是目前尿素厂家挺价的有力筹码，以目前价位来看，多数企业尚可盈利，十一期间煤价以稳为主，但后期煤价上涨空间已非常有限，对尿素价格来说可做支撑。（百川资讯） 橡胶市场转向利空，轮胎市场向好，多家轮胎企业宣布10月上调轮胎价格：9月15日泰国、马来西亚和印度尼西亚部长会议仍未达成减少橡胶出口计划的协议，天然橡胶市场预期由“利好”转为“利空”，投资者悲观情绪升温。中国房地产调控越来越严，宏观经济数据全面走弱，汽车市场需求旺季不旺，轮胎开工率同比偏低，预计全球天然橡胶供应增长较快，而需求增速较低，总体上面临“供大于求”的格局。随着采暖季的来临，环保的力度也在进一步加大，多地对化工、钢铁、焦化企业进行了限产，也导致了轮胎产能的急速下降，10月确定涨价的轮胎企业最低已经有5家。（轮胎商业） 液碱市场走势上行，片碱市场高位运行：烧碱市场供应量持续紧张，其他下游采购价格均随市场上行，临近十一，液氯上路运输受到限制，烧碱供应紧张的局面仍然持续，烧碱企业惜售；同时美国飓风影响，国际上烧碱市场走势上行，中国烧碱的出口订单增加，且价格持续上调。长期来看，京津冀及周边地区“2+26”城市重点推进“煤改气”、“煤改电”及可再生能源供暖工作是四季度的重点，下游行业的“减产任务”较重，烧碱市场多呈现出区域性差异走势。（百川资讯） 河北邢台、山东潍坊使用有机溶剂的农药企业冬季采暖季原则上停产：随着京津冀及周边地区秋冬季大气污染治理攻坚方案体系正式推出，日前各地纷纷印发“2017~2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案”以及“冬季采暖季错峰生产实施方案”等。河北邢台、山东潍坊冬季采暖季错峰生产停、限产企业名单公布，其中涉及原料药生产的医药企业以及生产过程中使用有机溶剂的农药企业VOCs排放工序原则上停产。（化工邦） 维生素市场部分品种价格继续上涨，上周价格上涨品种为VB6（+9.8%）、VB12（+8.1%）、VA（+5.9%）、VB2（+4.0%） 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 VB6：9月18日海嘉诺停报，18日晚惠生药业一车间起火，无人员伤亡，事故发生后惠生药业停产。由于国内环保检查越来越严格，造成部份原料价格上涨，厂家供应紧张，B6市场报价在450元/kg左右，贸易商惜售或停报，低价货源少。欧洲市场价格在70-75欧元/kg，部分报价80欧元/kg。 VB12：河北环保趋严，部分厂家生产可能受到影响，厂家提高报价至340-370元/kg，市场报价提升至350元/kg左右仅供参考。从供应格局来看，维生素B12厂家集中度高，如果厂家对价格形成一致预期，具备涨价的基础。 VA：维生素A厂家基本停报停止接单，以执行前期订单为主，厂家对有订单的老客户限量接单，新的订单报价在450元/kg。据了解，有厂家计划停产检修2~3周，期间发货可能紧张，帝斯曼10月份停产检修6~8周，市价450元/kg左右仅供参考，部分经销商惜售停报或报价较高。欧洲维生素A（100万IU）现货价格继续上涨，50-63欧元/kg，因中国船期延误并且生产何时能恢复正常目前未知，厂家报价在70~80欧元/kg。部分贸易商报价在65~75欧元/kg。 VB2：厂家发货紧张，市场活跃，有厂家提高报价至420元/kg，贸易商惜售，市场报价380~400元/kg仅供参考。欧洲维生素B2现货价格上涨，报33-36欧元/kg，中国船期延误，造成现货紧张，部分报价在29-30欧元/kg。国内因价格上涨，部分闲臵产能有复产计划，也有新厂家计划进入市场，后期需关注产品投放后对市场的影响。（博亚和讯） 2. 化