基础化工行业周报：传统旺季即将到来，周期品热度不减，关注有业绩支撑的优质标的

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 传统旺季即将到来，周期品热度不减，关注有业绩支撑的优质标的 ■环保收缩成为近阶段周期品种价格上涨的主线，下游传统旺季来临，重点关注业绩可兑现的优质个股：化工行业2017年二季度依旧保持了较高的增长速度。我们持续看好真正受到环保影响，产品价格维持或者继续上涨的品种，包括农药（扬农化工，辉丰股份）和轮胎（经营最差的时点过去，关注三角轮胎）以及轮胎助剂（阳谷华泰）三个子行业。近期重点关注食品添加剂山梨酸钾（醋化股份）、维生素（兄弟科技、冠福股份）、分散染料（浙江龙盛、闰土股份、安诺其）、炭黑（黑猫股份）、草甘膦（兴发集团、新安股份、江山股份）、PVC（中泰化学、新疆天业、天原集团）、PVC助剂（日科化学）。其他建议关注煤制乙二醇（华鲁恒升）、DMC（石大胜华）、纯碱（三友化工、双环科技）、MDI（万华化学）、TDI（沧州大化）。 ■非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品，随着9月12日苹果新品发布会的到来，有望开启以电子化学品为首的成长股配臵市场：新材料公司多数估值较高，在全球电子产业向中国转移浪潮中和国家芯片国产化趋势下，电子化学品是化工领域的明星方向，重点关注（万润股份、飞凯材料、国瓷材料）。我们还建议关注锂电软包（新纶科技）、锂电电解液（石大胜华）、湿电子化学品（江化微）、电子薄膜溅射靶材（江丰电子）、碳纤维（光威复材）、PI膜材料（时代新材）、改性塑料（道恩股份、国恩股份）。 ■石油化工在原油利好利空博弈中寻找投资机会：2018沙特阿美IPO计划渐近，油价或迎最强支撑。加之沙特、阿联酋等国家石油公司表态将减少原油出口等利好推动，预计Q4油价中枢逐步提升到55-60美元/桶。当前是炼化企业的黄金时期，越来越严的环保要求和油品升级换代趋势利好一体化程度较高的企业。我们预计中长期内油价窄幅震荡，建议关注上游石油标的（新潮能源）、炼化（中国石化、上海石化）、PX-PTA-涤纶长丝（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化）、润滑油（龙蟠科技、康普顿、高科石化）等。 ■美国仍将面临多个飓风威胁，本周油价涨跌不一：炼厂复产需求持续发酵，消费旺季来临，基本面走势趋好。虽然哈维的危害已经淡去，但美国仍将面临多个飓风的威胁，这令市场对需求面的担忧情绪加强，同时美国原油库存大幅增加限制了油价近期的反弹势头。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为聚合MDI、维生素A、二甲醚、苯胺和己二酸，跌幅前五分别为盐酸、环氧丙烷、棉短绒、软泡聚醚和硅铁。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 Tabl e_Title 2017年09月10日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 603968 醋化股份 33.30 买入-A 002562 兄弟科技 24.00 买入-A 601233 桐昆股份 19.04 增持-A 002386 天原集团 14.00 增持-A 002068 黑猫股份 13.00 买入-A 600596 新安股份 14.20 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.01 -1.71 -5.09 绝对收益 -0.05 5.28 10.22 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 姬静远 报告联系人 jijy@essence.com.cn 021-35082366 邓健全 报告联系人 dengjq@essence.com.cn 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -11%-7%-3%1%5%9%13%17%2016-092017-012017-05基础化工 沪深300 行业周报/基础化工 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态 .......................................................................................................................... 3 2. 化工行业周观点及重点推荐上市公司 ..................................................................................... 4 3. 化工品价格价差变动排行榜 .................................................................................................... 8 4. 公司报告与行业评论 ............................................................................................................. 10 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 美国仍将面临多个飓风威胁，油价涨跌不一：炼厂复产需求持续发酵，市场需求显示逐步回增迹象，加之需求大国市场消费旺季来临，基本面走势趋好。虽然哈维的危害已经淡去，但美国仍将面临多个飓风的威胁，其中不乏号称史上最强飓风的艾尔玛等，这令市场对需求面的担忧情绪愈加强烈，同时美国原油库存大幅增加限制了油价近期的反弹势头。（百川资讯） 本周国内聚合MDI市场宽幅走涨：原料纯苯市场价格一再上涨，苯胺成本面支撑明显。山东及华东苯胺企业装臵停车较多，市场供应紧张。聚合MDI主力工厂库存紧张限量供货，市场供应面大幅收紧；国内主力工厂挂牌价上调，成本支撑市场持续高位运行；日本东曹20万吨/年MDI装臵将于9月10日开始检修；德国科思创布伦斯比利特MDI装臵于9月1日开始停车检修。供应面紧张利好，中间商普遍缺货惜售，国内聚合MDI市场宽幅炒涨。（百川资讯） 天然橡胶、合成胶国内市场大幅走高，轮胎企业开始陆续提高产品价格：国内8月经济数据继续向好，青岛保税区天胶库存持续下滑，加之国际油价接连上涨利好，以及合成胶价格持续走高支撑，本周橡胶市场看涨气氛浓厚，沪胶持续上行，天胶现货市场价格也随之大幅走高，涨至近四个月新高。受原材料价格继续上涨及环保因素影响，国内轮胎企业“涨价潮”已经延伸至9月，据悉，9月1日起，建大橡胶、万力轮胎等公司开始陆续提高旗下轮胎产品价格。（百川资讯） 国内纯碱成交重心继续上涨：经历二周多疯狂调涨后，部分碱厂本月可供货源陆续售完，余量有限。随着碱厂生产供量回升，仍有部分厂家以低位开工运行，整体开工负荷在85%左右。相较前期9成以上开工，本月供量仍存不足，加上现价促使贸易者参与激进，相对下游货源不足仍将持续，下周仍有涨情可期。（百川资讯） 炭黑市场商谈重心上移：下半年以来，规模以上轮胎企业的话语权和议价能力增强，转嫁原材料成本涨价的能力已经有所提升。督察组撤离后炭黑以及轮胎均存提产计划，场内供应依旧偏紧，因此炭黑商谈重心缓慢推进。（百川资讯） 维生素维生素市场价格上涨，采购略显平淡。本周价格上涨品种为VA（+13.4%）、VK3（+10.0%）、VB2（+9.4%）、VB6（+5.7%） VA：维生素A厂家基本停报停止接单，以执行前期订单为主，厂家对有订单的老客户限量接单，新的订单报价在400~420元/kg，后期厂家可能仍有提价计划。厂家发货紧张，帝斯曼10月份停产检修6~8周，市价360~400元/kg左右仅供参考，部分经销商惜售停报或报价较高。欧洲维生素A（100万IU）现货价格继续上涨，40-45欧元/kg，因中国船期延误，部分贸易商报价在50欧元/kg。 VK3：9月4日兄弟科技提高维生素K3报价，MSB报价165元/kg，MNB报价195元/kg，比上次报价有15元/kg的涨幅。进口铬矿价格下降，但烟酰胺和甲基萘等原料价格处于高位，同时下游铬粉销售压力大，维生素K3厂家以铬粉定K3产量，随着库存和前期低价订单的消耗，用户补货有所活跃，关注厂家生产供应情况。 VB2：海嘉诺停报，广济药业孟州公司8月份停产检修。厂家发货紧张，贸易商惜售，市场活跃，市场报价提升至280元/kg左右，部分现货成交价格更高。欧洲维生素B2现货价格上涨，报27-30欧元/kg，中国船期延误，造成现货紧张，部分报价在30-33.5欧元/kg。国内因价格上涨，部分闲臵产能有复产计划，也有新厂家计划进入市场，后期需关注产品投放后对市场的影响。 VB6：由于国内环保检查越来越严格，造成部份原料价格上涨。海嘉诺大丰工厂9月1日起 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 B6车间恢复生产，但受生产环境及原枓供应影响，达不到正常产能，VB6饲枓级400元/kg。B6市场采购相对积极，市场报价在350-380元/kg左右，贸易商惜售，低价货源少。（博亚和讯） 山东两个月关闭转产化工生产企业245家，停产整顿993家：山东多年稳坐全国第一化工大省的位臵，化工产业安全生产转型升级可谓任务繁重。截至目前，山东全省共关闭转产化工生产企业245家，停产整顿993家；与2015年底开展化工转型升级三年行动之前相比，化工生产企业减少1910家，占原有化工生产企业总数(9505家)的20.1%，专项行动取得初步成效。（大众日报） PVC企业涉价格垄断，本质为行业持续低迷时的结盟自救，目前资源延续偏紧，短期国内PVC市场依旧有望保持高位盘整：“西北氯碱联合体”由行业内多家公司于2015年年初自发组织形成，2011年到2015年，整个PVC行业持续震荡下行，亏损严重，2015年达到了历史最低点。行业内的企业为应对当时的市场环境，参会企业在多次会议中达成一致，对PVC实行保价、提价等相关措施，联合体成立之初主要还是为了自救。目前国内PVC市场走势良好，业者看涨热情不减，部分厂家停工检修或降负荷生产，整体市场开工不高，供应继续吃紧。且随着9月份印度地区雨季来临，出口订单或将有所增加，缓解国内市场环保带来的需求压力。PVC企业垄断遭罚事件对PVC行情影响有限，预计下周PVC市场价格或将继续走高。（中国经济网，百川资讯） 2. 化工行业周观点及重点推荐上市公司 1）周期品：高开工率和环保带来供给收缩两条主线 强周期