基础化工行业周报：“金九银十”传统旺季到来，化工品景气有望提升，烧碱、涤丝、PA66等持续向好

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 “金九银十”传统旺季到来，化工品景气有望提升，烧碱、涤丝、PA66等持续向好 ■石化：国际形势动荡，油价呈震荡走势：我们认为供应、政治、美元等因素对18年油价影响是阶段性的，维持18年油价较17年稳中有升的格局判断，合理区间WTI 55-70，Brent 60-75。油气价格高位叠加摊销成本下降，上游板块盈利大幅提升，推荐中国石化、中国石油和新奥股份。聚酯产业链走强，推荐炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。目前油价高位，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头 中油工程。同时建议关注原料轻质化烯烃项目（卫星石化、万华化学）。 ■周期品：“金九银十”传统旺季到来，环保趋严形势不减，把握ROE向上和扩产放量逻辑：“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下，环保强化督查再启动，长江经济带污染整治、退城入园工作有序进行，环保加强趋势明显，有望维持周期高景气。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，2013-2017年逆周期产能扩张的企业，2018年将迎来量升带来的投资机会。“金九银十”传统旺季到来，下游需求回暖，化工品有望进入新一波价格上涨周期。我们持续看好具备扩产放量、ROE水平不断向上的公司，建议重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业（鲁西化工、华鲁恒升）、有机硅（新安股份）、农药（扬农化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、合成橡胶（青松股份）等。 ■新材料：看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）为首的重点新材料：化工领域中具备强大自主研发实力的企业是值得重点投资的对象，优先选择估值较低、ROE向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向，建议重点关注（飞凯材料、国瓷材料、江丰电子）等。国恩股份 主营改性塑料，随着新增产能落地，未来两年有望40%以上复合增速，重点推荐。 ■油价震荡走高，市场情绪改善：美国能源信息署(E IA)周三(8月29日)公布报告显示，截至8月24日当周，美国原油库存减少256.6万桶至4.058亿桶，精炼油库存减少83.7万桶，汽油库存减少155.4万桶。外媒报道称，截至8月28日的贸易流通数据预计，伊朗8月原油和凝析油的出口量大约为6400万桶，这是自2017年4月以来，伊朗月均原油和超轻油出货量首次降至7000万桶以下，或表明美国对伊朗重启制裁的效果正在显现。但石油输出国组织(O PEC)消息人士表示，O PEC减产监督委员会发现7月减产幅度较承诺目标高了9%，表明O PEC和非OPEC产油国正在稳步恢复产量。国际油市空好交织，预计近期原油将继续保持区间内震荡上行。 ■烧碱市场持续向上，供需格局良好：烧碱市场整体走势向上，99%烧碱价格较上周上涨10.7%。供应端，山东金岭、华泰氯碱装臵减负荷运行，Table_Tit le 2018年09月02日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600426 华鲁恒升 22.20 买入-A 601233 桐昆股份 20.80 买入-A 300132 青松股份 15.50 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 4.04 10.50 13.59 绝对收益 2.96 -1.06 0.64 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -27%-21%-15%-9%-3%3%9%201 7-09201 8-01201 8-05基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 山东金岭计划9月上旬对高浓度液碱蒸发装臵进行检修，液碱供应紧张的局面持续。需求端，氧化铝行业增产集中在山东、山西两地，9-10月份期间，华东、华南等地区印染、化纤等行业的开工率将逐渐恢复，烧碱行业进入传统旺季，有望带来上游连续提价的操作。 ■PTA期货临近交割，聚酯产业链持续上行：本周PX市场持续上行，本周CFR中国周均价为1272.43美元/吨，环比上涨5.49%。PTA市场震荡上涨，本周华东市场周均价为9121元/吨，环比上涨6.64%。PTA延续强势，郑商所调整保证金比例，提高平仓手续费，抑制炒涨过热，临近交割，期货多头逼空，期货大幅上涨，现货推涨。涤纶长丝厂家担忧市场回旋，不压库存，涤丝市场挺市气氛较高。下游江浙地区喷水织机开机率维持在75%，下游市场需求较好。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为液氯、烧碱、对二甲苯PX、丙酮、焦炭，跌幅前五分别为醋酸、R134a、VC粉、正丁醇、煤焦油。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 5 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 6 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 8 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 油价震荡走高，市场情绪改善：美国能源信息署(EIA)周三(8月29日)公布报告显示，截至8月24日当周，美国原油库存减少256.6万桶至4.058亿桶，精炼油库存减少83.7万桶，汽油库存减少155.4万桶。外媒报道称，截至8月28日的贸易流通数据预计，伊朗8月原油和凝析油的出口量大约为6400万桶，这是自2017年4月以来，伊朗月均原油和超轻油出货量首次降至7000万桶以下，或表明美国对伊朗重启制裁的效果正在显现。但石油输出国组织(OPEC)消息人士表示，OPEC减产监督委员会发现7月减产幅度较承诺目标高了9%，表明OPEC和非OPEC产油国正在稳步恢复产量。近期国际油市空好交织，预计近期原油将继续保持区间内震荡上行。（百川资讯） 烧碱市场持续向上，供需格局良好：烧碱市场整体走势向上，99%烧碱价格较上周上涨10.7%。供应端，山东金岭、华泰氯碱装臵减负荷运行，作为省内东部地区主要烧碱供应商，其减产直接导致下游用碱行业到货短缺，与此同时山东金岭计划9月上旬对高浓度液碱蒸发装臵进行检修，省内液碱供应紧张的局面持续。需求端，氧化铝行业增产集中在山东、山西两地，山西信发化工100万吨新增产能，预计9月或将出产品；魏桥沾化铝业200万吨新产能，预计8月末至9月初将有一条线进行投产；东方希望晋中氧化铝拟10月投产。9-10月份期间，华东、华南等地区印染、化纤等行业的开工率将逐渐恢复，烧碱行业进入传统旺季，有望带来上游连续提价的操作。（百川资讯） PTA期货临近交割，聚酯产业链持续上行：本周PX市场持续上行，本周CFR中国周均价为1272.43美元/吨，环比上涨5.49%。PTA市场震荡上涨，本周华东市场周均价为9121元/吨，环比上涨6.64%。PTA延续强势，郑商所调整保证金比例，提高平仓手续费，抑制炒涨过热，临近交割，期货多头逼空，期货大幅上涨，现货推涨。涤纶长丝本周市场价格大涨，原料大幅上涨的同时压缩涤丝生产利润，FDY、DTY利润基本为零，长丝市场靠POY利润支撑，厂家担忧市场回旋，不压库存，涤丝市场挺市气氛较高。下游江浙地区喷水织机开机率维持在75%，下游市场本周需求较好。（百川资讯） PA66市场价格继续攀升：截至周四，华东地区神马EPR27市场主流报价参考39500元/吨附近现金价，较上周四上涨3.95%。目前国内PA66市场强势整理，原料供应尚不宽裕，聚合工厂成本支撑坚守，加之切片自身供应尤为紧张，因此厂家报盘居高。下游刚性需求跟进为主，预计短期PA66市场延续高位运行。（卓创资讯） 合成橡胶价格推涨，成本面支撑：本周国内顺丁橡胶市场较上周价格大幅推涨，变化范围为200-300元/吨，丁苯橡胶市场价格上涨约400-500元/吨。成本支撑稳定是主要原因，丁二烯高位运行，市场低价货源进一步减少，外盘价格高位整理，辽通化工周一和周四报价节点均暂停外销，中石化供价有上调传闻，受成本压力影响，合成胶价格有所跟涨。但下游需求低迷，天然橡胶价格与丁苯橡胶差距较大，合成橡胶价格预计以调整走势为主。（百川资讯） 传统纺织旺季到来，粘胶短纤景气度回升：本周粘胶短纤主流成交价格上涨，中端市场主流报价在15000-15400元/吨，较上周同期相比上涨600元/吨；高端市场主流大厂执行报价在14200-15500元/吨，较上周同期相比上涨700元/吨。溶解浆价格保持高位坚挺，成本端依旧利好支撑，厂家扭亏为盈心态增强，在高成本低库存利好提振下，粘短价格上涨速度加快。伴随着传统纺织旺季的到来，行业景气度回升，需求逐渐转暖，8月棉花现货上涨，9月仍存上涨预期，多重利好消息提振，预计粘胶短纤市场将延续偏强走势。（百川资讯） 环氧丙烷继续推涨，利润提升：国内环氧丙烷市场涨势难止，虽然原料丙烯价格本周回调， 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 但价格依旧维持高位，成本面尚存支撑，加上金岭装臵全线依旧处于停车状态，区域货源供应维持低位，成本及供应双重利好推动下，供需维持平衡，工厂对外报盘价不断推涨上行。随着金岭PO工厂计划开工消息释放，PO市场供应量将逐渐充裕，但PO整体社会库存低位，工厂稳中继续推涨意愿犹存。环氧丙烷本周利润环比上周增加355元/吨，涨幅为12.53%。（隆众石化） 汉高上调胶粘剂价格，有机硅企业上调硅树脂价格：国际胶粘剂巨头汉高发布涨价函称，美国进口的大批原材料供应价格走高，同时市场