核心观点
政策发力引领供需格局改善，关注化工顺周期投资机会。自2024年9月中央政治局会议以来，地产消费等一揽子政策陆续出台，有望消除市场前期担忧、提振经济信心，化债和稳定房地产等政策也有望带动终端化工品需求。结合供给端，本轮自2021年以来的化工扩产周期或已步入尾声，此前《政府工作报告》再设单位GDP能耗降低具体目标，新“国九条”出台引领高质量发展，化工行业或迎新一轮供给侧改革，国内供给侧有望边际大幅改善。此外，本轮扩产过程中，中国化工凭借后来居上的规模、管理、研发等优势，正在加速抢占全球市场份额。我们认为，化工行业有望进入新一轮长景气周期。
化工板块整体表现
本周申万基础化工行业指数环比上涨，跑赢上证综指和创业板指数。年初至今，申万基础化工行业指数涨跌幅为+25.1%，跑赢上证综指9.6个百分点，跑输创业板指数15.9个百分点。细分板块看，氟化工、磷肥及磷化工、膜材料、聚氨酯、涤纶等板块表现较好，有机硅、钛白粉、煤化工、非金属材料、无机盐等板块表现较差。
化工板块个股表现
本周基础化工板块424只股票中，252只股票上涨，167只股票下跌，5只股票持平。东方铁塔、*ST亚太、ST泉为等个股表现较好，润普食品、奇德新材、宁新新材等个股表现较差。
本周重点新闻及公司公告
- 金九银十关注纺服链化工品，绿色甲醇迎来新契机。外需方面，中美关税再延期对终端纺织品及服装市场构成利好，内需方面，家纺秋冬订单备货启动。建议关注三友化工、中泰化学、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化、华峰化学、新乡化纤、吉林化纤等纺服链化工品相关企业。IMO净零法案即将提交，关注绿色甲醇投资机会。建议关注嘉泽新能、复洁环保、金风科技、吉电股份等。
- 重点公司公告。聚赛龙、江天化学、润禾材料、泸天化、和远气体、华鲁恒升、龙佰集团、至正股份、金浦钛业、百合花、宿迁联盛、诺普信、隆华新材、永太科技、永冠新材、宏柏新材、尤夫股份、联盛化学、宏达股份、长华化学等公司发布重要公告。
产品价格及价差变动分析
本周中国化工品价格指数环比下降。本周化工品价格涨幅前十名为光伏玻璃（镀膜,3.2mm）、环氧树脂(E-51,巴陵石化)、环氧氯丙烷(华东)、亚氨基二乙腈(华东)、缠绕2400直接纱(山东玻纤)等，跌幅前十名为盐酸(大地盐化)、液氮(河北)、液氧(江苏)、三氯蔗糖、己二胺(国内)等。化工品价差涨幅前十名为丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差、苯酐-工业萘价差、三聚氰胺-尿素价差、MTBE气分醚化法价差、顺酐-碳四原料气价差等，跌幅前十名为MTO价差(乙烯-甲醇)、二甲醚-甲醇价差、DMF-甲醇-液氨价差、MTO价差(丙烯-甲醇)、焦炭-焦精煤价差等。
投资建议
- 核心资产进入长期配置价值区间。建议关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学等化工白马。
- 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。建议关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝等。
- 重视需求确定性向上的方向。建议关注民爆、改性塑料、复合肥等。
- 重视化工高分红资源股价值重估。建议关注磷矿、钛矿、原油等。
风险提示
宏观经济下行风险、原料价格大幅波动、下游需求不及预期、产能大幅扩张风险、安全生产与环保风险、企业经营风险等。
