基础化工行业周报：冬季供暖渐进开始，中美加强能源合作，关注限停产影响与天然气相关机会

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 冬季供暖渐进开始，中美加强能源合作，关注限停产影响与天然气相关机会 ■近期原油、天然气价格上涨，成本面利好支撑，加上“2+26”城市采暖季限停产来临，关注供需持续改善的相关细分子行业：我们持续推荐需求端偏刚性、供给端有收缩，产品价格维持或者继续上涨的品种，包括烧碱（氯碱化工、滨化股份、巨化股份）、农药（扬农化工，辉丰股份）、尿素（华鲁恒升、鲁西化工、阳煤化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）、炭黑（黑猫股份）、山梨酸钾（醋化股份）、草甘膦（兴发集团、新安股份、江山股份）等。 ■非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）为首的重点新材料：新材料是化工产业创新力的最集中体现，我们始终认为目前新材料中可以最快实现盈利的是国产化率有提升空间的进口替代品，电子化学品建议重点关注（万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微）等。同时还建议长期关注锂电材料（铝塑膜新纶科技、电解液石大胜华）、碳纤维（光威复材）、改性塑料（国恩股份）等。 ■石油化工在原油利好利空博弈中寻找投资机会：10月以来油价上涨较快，布伦特原油涨破60美元线。在美国库存改善、产量见顶和OPEC俄罗斯联合减产延续预期下，短期油价有望继续推升。中美加强能源合作，关注对我国天然气贸易、相关化工品进出口产生的后续影响。建议关注上游石油标的（新潮能源）、炼化（中国石化）、LNG与油价涨价双受益（新奥股份）、丙烷乙烷脱氢（卫星石化、东华能源）、下游PX-PTA-涤纶长丝产业链（桐昆股份）等。 ■原油供应面收紧，油市在乐观氛围中高位盘整：油价挺进近年高点后，稳定盘踞在高点整理，尼日利亚油长表示将支持减产协议延迟至2018年底，中东紧张局势依然为油价提供着有效支撑。 ■LNG市场将还有上行空间：据第一财经报道，中石油方面消息称将实行限气和上调门站价格20%以上，受此消息提振，市场普遍上调价格。随着天气大幅降温，冬季供暖用气量将会增加，届时中石油方面将会采取限气，LNG市场将还有上行空间。 ■中美签订经贸大单，加强能源合作：国家能源投资集团将对西弗吉尼亚州的页岩气和化学品生产项目投资837亿美元，而这也是此轮签约中单笔最大的合同，占到此次2535亿美元大单的1/3。 ■产品价格涨跌幅：上周价格涨幅前五分别为硫磺、顺酐、炭黑、苯乙烯和NYMEX天然气，跌幅前五分别为己内酰胺、醋酐、泛酸钙、丙烯腈和锦纶切片。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 Tabl e_Title 2017年11月12日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 600486 扬农化工 58.50 买入-A 002496 辉丰股份 7.46 买入-A 600618 氯碱化工 16.00 买入-A 601233 桐昆股份 19.04 增持-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.48 -9.81 -13.14 绝对收益 1.61 2.93 7.18 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 姬静远 报告联系人 jijy@essence.com.cn 021-35082366 邓健全 报告联系人 dengjq@essence.com.cn 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -17%-12%-7%-2%3%8%13%18%2016-112017-032017-07基础化工 沪深300 行业周报/基础化工 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态 .......................................................................................................................... 3 2. 化工行业周观点及重点推荐上市公司 ..................................................................................... 4 3. 化工品价格价差变动排行榜 .................................................................................................... 8 4. 公司报告与行业评论 ............................................................................................................. 10 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 表4：价差区间跌幅前20名化工品 .......................................................................................... 10 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 原油供应面收紧，油市在乐观氛围中高位盘整：在近期市场上利好因素集中释放后，油市基本面转好，市场对于油市后期走向问题乐观预期达到近期高点，油价挺进近年高点后，稳定盘踞在高点整理，沙特对内反腐对外与伊朗对峙的动荡局势增加油市紧张情绪，同时尼日利亚油长表示将支持减产协议延迟至2018年底，中东紧张局势依然为油价提供着有效支撑。但中国10月原油进口环比大降较去年同期有所上升，但远低于9月触及的约900万桶/日近纪录高位，以及美国原油产量及库存双双攀升，使近期油市进入空好博弈，但总体而言市场仍受利好主导，短期内原油价格仍将高位震荡。（百川资讯） LNG市场将还有上行空间：据第一财经报道，中石油方面消息称将实行限气和上调门站价格20%以上，受此消息提振，市场普遍上调价格。但随后中石油方面并未开始限气，市场重车较多，而下游厂家因环保问题停产较多，LNG天然气经过前几次的上涨，目前价格高位，下游对高价位液承受能力有限，西北地区和内蒙地区开始承压下行，工厂方面也在挺价销售。随着天气大幅降温，冬季供暖用气量将会增加，届时中石油方面将会采取限气，LNG市场将还有上行空间。（百川资讯） 涤纶长丝市场强势上涨：近期原油价格疯涨，受此提振聚酯原料PTA、MEG表现强势。此外，11月份虽有大规模产能PTA装臵投复产，但本周多家企业检修使PTA供应面压力暂缓。因此聚酯涤纶成本端支撑充足。同时在成本面上涨刺激下，下游企业闻风而动，双十一带来额外需求，加上部分地区的限产可能致使下游订单提前，刺激集中补货行情，本周中两天涤纶长丝产销火爆，市场气氛转暖，在上下游推动下，涤纶长丝价格接连上涨。（百川资讯） 液碱市场整体走势稳健上行：本周中国液碱价格整体涨势明显放缓，多数地区维持高位稳定运行。在进入11月后，山东东营、淄博，河南焦作，江苏苏南，上海，浙江宁波，湖北宜昌等地区氯碱装臵均有检修安排，局部地区液碱供应量不足，市场有缺口，将持续支撑烧碱价格。京津冀大气污染防治方案对河北省内需求行业影响较大，烧碱的需求面萎缩，企业出货价格灵活调整，高位稳定已久，降价的举措不利于后期市场稳定，故液碱出货价格多维持稳健运行。（百川资讯） 尿素市场利好利空共存，行情偏弱整理：尿素市场迎来北方环保限产减量的利好，据悉与特朗普访华、保卫北京蓝天有关，4日起环保限产，河北、山东部分厂家减量，持续至8、9号，高价得以暂时支撑。除环保限产外，还需关注1.天然气紧张及涨价对川渝尿素厂家生产的影响，有减量停车可能，2.尿素与液氨相互生产重心转移，若液氨行情有较大跌幅，厂家会考虑转产尿素。7日印度废标消息传出，带来转折，印度NFL取消10月31日尿素招标，不可抗原因无疑是价高，预计下次标购的价格将低于NFL之前的投标价格，市场心态受到一定影响。（百川资讯） 炭黑市场主稳运行：上游煤焦油本周续涨，且短期下跌可能性较小，蒽油成本提振作用较强，场内蒽油库存依旧低位，厂家低位惜售，因此炭黑成本面仍存利好。当前炭黑供应基本稳定，开工并无明显变化，大企业生产积极性依旧较高。受成本提振，个别炭黑持货商粗探涨心态，然下游轮胎存抵触，短期炭黑整体走稳。（百川资讯） 维生素市场价格分化，本周价格上涨品种为VE（+7.0%）、VB12（+6.3%）、VA（+1.9%），下跌品种为泛酸钙（-6.1%）。 BASF发布维生素A、E等产品不可抗力：11月10日，BASF发布维生素A、E和胡萝卜素类产品不可抗力。柠檬醛工厂发生事故后，清洗、检测、修复和重启可能需要数周时间， 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 欧洲维生素A（100万IU）的价格快速拉升，从此前的67-80欧元/kg，报价至95-125欧元/kg，欧洲E市场价格从4.6-4.9欧元/kg上涨至5.45-6.00欧元/kg。国内部分厂家发货紧张，市场价格受欧洲拉动，市场价格稳中趋强。 VB12：河北环保趋严，部分厂家生产可能受到影响，有厂家提高报价至500元/kg，市场报价稳中趋强至420-430元/kg左右仅供参考。从供应格局来看，维生素B12厂家集中度高，如果厂家对价格形成一致预期，具备涨价的基础。 泛酸钙：兄弟科技在投资者互动平台称泛酸钙已经投产，可小批量供货，受产量影响，销售有限；因前期低价订单和新厂家产品投放市场等影响，部分贸易商有低价抛售的情况，市价宽泛，520-560元/kg左右仅供参考，也有部分货源价格低。（博亚和讯） 特朗普访华中美签订经贸大单，能源合作是重头戏：国家能源投资集团与美国西弗吉尼亚州政府正式签署框架协议，国家能源投资集团将对西弗吉尼亚州的页岩气和化学品生产项目投资837亿美元，而这也是此轮签约中单笔最大的合同，占到此次2535亿美元大单的1/3。 中国石化等和阿拉斯加LNG签署联合开发意向性文件：11月9日，在美国总统特朗普访华的第二天，美国政府在一封邮件中表示，中石化、中投公司、中国银行三家公司同美国阿拉斯加政府和阿拉斯加天然气开发公司(AGDC)签订协议，将在阿拉斯加共同开展LNG(液化天然气)项目。这一协议所涉及的投资高达430亿美元，中石化称有兴趣从这一项目中获得稳定的LNG供应。 霍尼韦尔UOP与东华能源签署合作备忘录：东华能源正在规划实施中的5个丙烷脱氢项目将采用霍尼韦尔UOP的C3 Oleflex™工艺技术。新项目全部投产后合计新增丙烯产能达到每年300万