金融期货周报：股指逢高做空,国债震荡偏空

金融期货周报 2014年4月28日 大陆期货有限公司 地址：上海市徐汇区凯旋路3131号明申中心大厦25楼 邮编：200030 电话：021-54071888 传真：021-54071889 信箱：dlqhyfb@126.com 金融期货研究组： 刘利娟 电话：021-24016066 邮箱：ah.liulijuan@163.com 王若歆 电话： 021-24016150 邮箱： ruoxinwang@hotmail.com 何进峰 电话：021-24016060 邮箱：1985625he@163.com 朱明炀 电话：021-24016150 邮箱：zhumycc@126.com 马延军 电话：021-54071693 邮箱：myj073@126.com 股指逢高做空 国债震荡偏空 【投资提示】  股指本周逢高空  国债本周轻仓做空 【内容摘要】 1、 宏观：上周公布的3月财政支出明显增加，表面政府稳增长开始发力，汇丰PMI指数来看，外需依然严峻，而国内需求有所好转。国务院推80个示范项目向社会资本开放，进一步释放市场经济活力，使得市场对二季度经济预期由继续下滑转为和一季度持平。但是5月面临信托到期高峰，房地产市场总体销售、投资仍在下滑，宏观面对整个金融市场的正面支撑比较有限。谨防黑天鹅事件发生。 2、 股指：上周宏观面公布的经济数据，国内需求在二季度有望企稳，市场再度传闻全面降准的可能，主力净空持仓上周三开始连续下降，对股指产生了一定支撑。但是在IPO预披露速度较快，5月IPO上市对股指仍产生较大抽血压力。基本面支撑弥补不了IPO的利空压力，同时，5月份信托到期高峰，谨防发生黑天鹅事件。因此，仍建议股指逢高做空。股指本周区间2230-2100。 3、 国债：汇丰中国4月制造业PMI数据显示，中国经济正在走出一季度疲弱态势，政府经济微刺激政策效果逐步显现；定向降准正式实施对资金面实质性影响较弱，央行否认货币政策取向改变的观点，一季度利好期债的因素逐渐消失，我们认为，国债期货价格即将步入下跌趋势，五一前以震荡弱势为主，建议投资者谨慎看空，高抛低吸，主力合约上方压力93.0，下方支撑92.5，注意风控。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 一、本周趋势建议品种 方向 本周收盘价格 支撑 阻力 股指期货 空 2172.4 2100 2230 国债期货 震荡 92.3 92.5 93.0 备注：预测的价格指主力合约的价格； 趋势是指未来一周以上的价格判断； 震荡：预计目标价格相对于前一交易日波动不超过5%； 上涨/下跌：预计目标价格相对于前一交易日上涨/下跌超过5%。 二、宏观面分析 观点综述：上周公布的3月财政支出明显增加，表面政府稳增长开始发力，汇丰PMI指数来看，外需依然严峻，而国内需求有所好转。国务院推80个示范项目向社会资本开放，进一步释放市场经济活力，使得市场对二季度经济预期由继续下滑转为和一季度持平。但是5月面临信托到期高峰，房地产市场总体销售、投资仍在下滑，宏观面对整个金融市场的正面支撑比较有限。谨防黑天鹅事件发生。 1、 上周回顾 上周国家财政部公布了3月财政支出，增速为22.3%，汇丰PMI分项新订单指数好转，显示内需有企稳迹象，市场对经济前景预期的好转，对股指产生向上支撑，对国债产生拖累。 2、 要点分析 3月全国财政收入增长5.2%，支出增长22.3% 3月财政支出同比增加22.3%，较1-2月大幅提高，也高于财政收入的增速，从财政支出与收入比值的角度来看政府已经在3月加速财政支出对经济进行托底。 图1：3月财政支出发力 给经济拖底 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 数据来源：大陆期货研究所 3月新增外汇占款1892亿元连续8个月正增长 央行4月18日公布，中国3月末外汇占款为人民币29.385万亿元。中国金融机构3月份外汇占款增加1891.97亿元人民币，为连续第8个月呈正增长。此外，3月份财政性存款减少4823.84亿元人民币。所以3月份流动较2月份有所改善，同时热钱估算来看，2014年以来热钱并没有大幅撤离。人民币贬值对流动性影响不大。 图2：新增外汇占款连续8个月正增长 数据来源：大陆期货研究所 中国高端餐饮近十年来首现负增长 中国烹饪协会4月19日发布《中国餐饮产业发展报告》（2014）显示，2013年全国餐饮收入25569亿元，同比增长9.0%，增速创20多年以来的最低值。其中高端餐饮严重受挫，限额以上餐饮收入8181亿元，同比下降1.8%，是近10年来同期首次出现负增长。 央行：定向降准不意味着稳健货币政策取向改变 中国人民银行决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。对此，中国人民银行新闻发言人表示，此次对相关县域农村金融机构下调准备金率是人民银行为贯彻落实国务院常务会议和马凯副总理在全国农村金融服务经验交流电视电话会议上的讲话精神，加强金融对“三农”发展的支持，引导加大涉农资金投放的结构性调整举措，不意味着稳健 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 货币政策取向的改变，在稳健货币政策取向下，不会影响银行体系总体流动性。下一步，人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。 一季度中国二线城市写字楼空置率达历史峰值 中国知名商业地产服务机构RET睿意德22日发布中国商业地产季度报告。这份报告指出，在中国二线城市，无论是商用物业还是写字楼物业，空置率均长期维持高位。据RET睿意德统计，2014年第一季度，二线城市写字楼空置率达到历史峰值，部分城市的空置率已经超过30%，租金长期低迷。而未来三年内，全国甲级写字楼新增供应量中将有近七成来自于二线城市。报告预计，未来破解困局之道，一方面有赖于理性的商用物业租售并举策略与产品设置，以此平衡收益，扩大溢价。另一方面，有赖于通过非传统的业态设置，以及优质品牌的全新导入，挖掘新的消费潜能，以此提升项目综合收益。目前已经有越来越多的企业在购物中心中加大餐饮等休闲业态，以及儿童体验等相关业态的比重。 信托违约再起 5月面临信托偿债高峰 4月16日，21世纪经济报道记者获悉，2011年7月，国联信托曾与深圳市中技实业（集团）有限公司（下称：深圳中技实业）签订一份贷款合同。知情人士透露，贷款规模为7亿元，期限2年，原定到期日是2013年7月。不料这笔贷款在2011年9月就出现无法按期足额支付利息现象，2012年4月，国联信托急忙宣布贷款违约。 根据WIND数据显示，今年1、3、5、6月份的信托到期规模都在200亿元以上，其中5月份达到368.27亿元，是全年高点，主要集中在基建和房地产领域。届时发生债务违约的公司会明显增多，将会引发市场对经济的恐慌。 4月汇丰制造业PMI指数48.3，符合预期好于上期值 汇丰控股有限公司周三公布，汇丰4月份中国制造业采购经理人指数(PMI)预览数据小幅上涨至48.3，符合预期，扭转此前连续五个月下跌的势头，3月份终值为48.0。其中业产出指数初值录得48.0 ，较3 月47.2提高0.8个百分点。新订单指数为47.7，较上月提高1.2个百分点，而新出口订单是下降的，说明国内需求有所回升。 图3：汇丰PMI指数显示国内需求有所回升 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 数据来源：大陆期货研究所 国务院：推80个示范项目向社会资本开放 国务院总理李克强4月23日主持召开国务院常务会议，确定进一步落实企业投资自主权的政策措施，决定在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目，部署促进市场公平竞争维护市场正常秩序工作。首批推出80个符合规划布局要求、有利转型升级的示范项目，面向社会公开招标，鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方式参与建设营运。下一步将推动油气勘查、公用事业、水利、机场等领域扩大向社会资本开放。会议要求，要完善配套实施细则，推动基础设施和公用事业特许经营等立法，加强对落实情况的督促检查。 3、 本周展望 本周日将公布工业企业利润总额数据，该数据对股市影响不大。重点关注5月1号公布的中国官方PMI指数。预期好于上期值。 三、股指期货 观点综述：上周宏观面公布的经济数据，国内需求在二季度有望企稳，市场再度传闻全面降准的可能，主力净空持仓上周三开始连续下降，对股指产生了一定支撑。但是在IPO预披露速度较快，5月IPO上市对股指仍产生较大抽血压力。基本面支撑弥补不了IPO的利空压力，同时，5月份信托到期高峰，谨防发生黑天鹅事件。因此，仍建议股指逢高做空。股指本周区间2230-2100。 1、 上周回顾 上周股指震荡走弱，最高2238.8，最低2163.4，周跌49个点，涨跌幅2.21%。板块方面几乎全军覆灭。仅银行小幅上涨0.15%，其他板块均下跌。值得注意的是地产、国防军工跌幅较小。 持仓方面，总持仓维持在13万手上方高位，历史新高是13.97万手。主力活跃前20位净空持仓前高后低，最高到2万手上方，周三开始连续下跌，下降至1.3万手。短期主力 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 空头撤退迹象明显。 图4：300指数行业板块一周表现 图5：股指持仓和主力净空持仓指数一周表现 数据来源：大陆期货研究所 2、 基差分析 4月21日IF1405合约上市之后，新的合约间的价差形成，合理价差表在上周的周报中已经给出。对比发现， 当月-次月价差被低估13个点左右，隔季-次月价差也被低估13个点左右。上周一周期货-沪深300指数之间的价差呈现缩小趋势。以4月24号收盘价计算的合理价差见表1. 图6：基差、跨期之间价差走势图 数据来源：大陆期货研究所 表 1 合约之间和期限之间合理价差（以4月24日收盘计算） 合约之间 5月-6月 5月-9月 5月-12月 6月-9月 6月-12月 9月-12月 合理价差 27.71 41.36 15.38 13.65 -12.32 -25.97 期现之间 5月-沪深300 6月-沪深300 9月-沪深300 12月-沪深300 - - 合理价差 5.07 -22.63 -36.288 -10.31 - - 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 3、 基本面分析 证监会本周共计预披露97家IPO 上市加速 证监会网站4月24日晚间再公布22家拟上市公司预披露名单。22家预披露公司中，上交所6家，中小板1家，创业板15家。至此，累计IPO预披露总数达到97家。其中，国泰君安、东方证券、东兴证券在列。 经济仍存下行压力不排除“变相”降准可能性 近日，央行宣布从4月25日起，下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。对此，不少业内分析认为，随着“定向降准”落地，全面降准可能性变小，但在当前经济下行压力预期下，要想实现年度稳增长目标，不排除“变相”降准的可能性。 保险中介监管风暴来袭市场面临全面整顿 据权威渠道透露，4月24日保监会将召开保险中介监管会议，期间或将宣布一个重大消息：即从2014年4月开始，保监部门将用1年左右的时间，对保险中介市场进行全面清理整顿。 首份上市银行一季报出炉：平安净赚50.54亿增逾四成 上市银行2014年首份一季度业绩报告出炉，平安银行4月23日晚间发布报告称，期内，平安银行实现营业收入161亿元，同比增长49.05%；准备前营业利润87.79亿元，同比增长52.33%；净利润50.54亿元，同比增长40.82%。基本每股收益0.53 元，同比增加0.09 元；平均总资产收益率（年化）1.01%，同比增加0.17个百分点；加权平均净资产收益率（年化）16.54%，同比增加0.93个百分点。 中国建筑