国海良时期货有限公司 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 研究员：薛钊涵国债日报 0571-85237429 xuezh@ghlsqh.com.cn 投资要点：  银行间固息国债利率曲线小幅震荡，其中1年固息期国债利率3.362%（-2.86BP），5年期3.836%（+1.01BP），10年期4.047%（-0.85BP)。信用债方面，3A企业债利率曲涨跌互现。  期现价格方面，TF1409合约CTD券（130015.IB）收益率4.078%（+0.54BP），净价96.758（-0.026）；期货主力合约TF1409报收94.518（-0.0），涨幅-0.00%。以3.60%的资金成本计算，对应TF1409理论价为94.506。  评论：本周央行保持流动性中性偏松，净投放620亿（包含国库定存），机构打新的抽水作用使得资金利率上行，尤其是14天与1M回购利率大幅走高，债期主力方面，由于缺乏基本面新息，昨日延续平淡，价格继续微幅波动，持仓量小幅增加，本日重点关注工业经济效益月报。 合约 收盘价 持仓量 结算日 理论价格 IRR TF1409 94.518 7249 2014-09-16 94.480 3.763 CTD券 到期日 转化因子 到期收益率 基差 净基差 130015.IB 2020-07-11 1.0242 4.08 -0.047 -0.042 国债期货主力日内走势 2014年6月28日 固定收益研究 国海良时期货有限公司 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 现券市场 一级市场： 周四新债发行规模305亿，有141亿进入缴款。 二级市场： FR001报价%（BP），FR007报价%（BP），FR014报价%（BP），7天与隔夜品种利差BP。成交量方面，R001成交亿（），R007成交亿（），R014成交亿（）。 图1、银行间质押式回购利率（FR001（蓝），FR007（红），FR014（黃）） 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 2014-06-272014-05-292014-04-292014-03-312014-03-032014-01-272013-12-27 资料来源：Wind、国海良时期货研究所 国海良时期货有限公司 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 图2、国债YTM曲线，现值（实），上周（虚） 图3、信用利差（5年期国债与3A企业债利差） (4.24)(3.03)0.91 (0.09)(0.02)(0.42)1.31 0.25 (1.00)(0.43)(50)(45)(40)(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 3.00 3.20 3.40 3.60 3.80 4.00 4.20 4.40 4.60 4.80 5.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 120.8280.00 90.00 100.00 110.00 120.00 130.00 140.00 150.00 160.00 170.00 180.00 2013-122013-122014-012014-012014-022014-022014-032014-032014-032014-042014-042014-052014-052014-062014-06 资料来源：Wind、国海良时期货研究所 资料来源：Wind、国海良时期货研究所 期限利差上行，10年期与1年期国债期现利差为BP。信用利差BP（BP）。 国际市场 图4、中美利差 图5、汇率报价 1.482.574.050.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.002013-2-122013-3-122013-4-122013-5-122013-6-122013-7-122013-8-122013-9-122013-10-122013-11-122013-12-122014-1-122014-2-122014-3-122014-4-122014-5-122014-6-12中美利差美国债收益率中银行间国债收益率 80.21 6.116.0 6.0 6.1 6.1 6.2 6.2 6.3 6.3 6.4 76777879808182838485862013-2-122013-3-122013-4-122013-5-122013-6-122013-7-122013-8-122013-9-122013-10-122013-11-122013-12-122014-1-122014-2-122014-3-122014-4-122014-5-122014-6-12美元指数人民币中间价 资料来源：Wind、国海良时期货研究所 资料来源：Wind、国海良时期货研究所 美国十年期国债收益率收于%（BP），中美利差BP（BP）。人民币对美元中间价报（），美元指数报（） 国海良时期货有限公司 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【免责声明】 本报告所列的所有信息均来源于已公开的资料。尽管我公司相信资料来源是可靠的，但我公司不对这些信息的准确性、完整性做任何保证。 本报告中所列的信息和所表达的意见与建议仅供参考，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、复制发布。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 公司营业机构： 公司总部 地址：浙江省杭州市河东路91号 期货研究所：0571-85238905 业务管理部：0571-85336138 客服电话：400-700-9292 传真：0571-85237017 营销中心：0571-85336101 0571-85238902 0571-85238903 0571-85230329 上海营业部 地址：上海市浦东世纪大道1777号东方希望大厦8楼GH座 电话：021-50810143 传真：021-50810124 绍兴营业部 地址：浙江省诸暨市浣东街道暨东路68号第九层 电话：0575-87019338 传真：0575-87112977 湖州营业部 地址：浙江省湖州市人民路333-349号 电话：0572-2215973 传真：0572-2037398 越城营业部 地址：浙江省绍兴市迪荡新城北辰广场16楼 电话：0575-85359287 传真：0575-85359288 郑州营业部 地址：郑州市郑东新区商务外环28号18层07、08号 电话：0371-56971658 台州营业部 地址：浙江省温岭市万昌中路海关大楼北楼 电话：0576-81688160 传真：0576-81688169 南宁营业部 地址：广西省南宁市金湖路26-1号东方国际商务港A座4楼 电话：0771-5588188 传真：0771-5588189 柯桥营业部 地址：浙江省绍兴县柯桥湖西路228号发展广场轻纺大厦B座13楼 电话：0575-81168598 传真：0575-81168592 三亚营业部 地址：海南省三亚市三亚湾路蓝色海岸B、C段 电话：0898-88399339 传真：0898-88393639 长沙营业部 地址：湖南省长沙市雨花区中意一路158号中建大厦裙楼二楼 电话：0731-88338318 柳州营业部 地址：柳州市友谊路4号友谊国际2楼 电话：0772-3021000 传真：0772-3028819 萧山营业部（筹） 浙江省杭州市萧山经济开发区市心北路22号东方世纪中心604室 宁波营业部（筹） 浙江省宁波市海曙区车轿街69号恒泰大厦6-1、6-2 全国统一客服热线： 400-700-9292 网址： www.ghlsqh.com.cn