国海良时期货有限公司国海良时期货研究所请务必阅读本页免责条款部分研究员：薛钊涵国债日报0571-85237429xuezh@ghlsqh.com.cn投资要点：银行间固息国债收益率曲线短端开始企稳，1年固息期国债利率收报3.584（+1.86BP），5年期4.189（-0.03BP），10年期4.468(-1.01BP)。信用债方面，3A企业债曲线维持小幅下行，近端降幅大于远端。TF1403合约CTD券（130015.IB）收益率4.465（-4.72BP），净价94.747（+0.27）；期货主力合约TF1403报收92.514（+0.27），涨幅+0.29%。以5.25%的资金成本计算，对应TF1403理论价为92.440。持仓方面，国泰君安继续空头加仓，新湖自年前多头增仓获利后开始陆续了结头寸。春节流动性大餐接近尾声，本周预计将有4500亿（不包括国库定存）逆回购到期，本周应重点关注央行公开市场操作，资金面退潮，债期走势或将面临调整。合约收盘价持仓量结算日理论价格IRRTF140394.74741942014-03-1892.4408.706CTD券到期日转化因子到期收益率基差净基差130015.IB2020-07-111.02614.465-0.266-0.077净空持仓名次会员简称成交量增减名次会员简称持买单量增减名次会员简称持卖单量增减1银河期货2291331中证期货682-51国泰君安1126322中证期货215552海通期货660-22海通期货690-43广发期货132863上海东证42423中信建投354224申银万国122834信达期货282544上海东证29815华泰长城108425长江期货17905和融期货28406国泰君安95-906新湖期货165-356广发期货26757海通期货74247申银万国16327招商期货150-18中信建投70198广发期货148398华泰长城11969光大期货63249华泰长城123-129东海期货108-1610招商期货621210国海良时121110财富期货100-1011703882947443496352014年02月10日固定收益研究 国海良时期货有限公司国海良时期货研究所请务必阅读本页免责条款部分国债期货主力日内走势资料来源：Wind、国海良时期货研究所 国海良时期货有限公司国海良时期货研究所请务必阅读本页免责条款部分现券市场一级市场：本周五共计发行债券30亿，另有30亿债券进入缴款。二级市场：FR001报价4.520%（+77.00BP），FR007报价6.00%（+1.66BP），FR014报价6.00%（-80.00BP），七天品种与一天品种利差达148BP。成交量方面R001成交3908亿，涨幅-6.14%，R007成交233亿，涨幅-81.54%，R014成交701亿，涨幅+165.38%。图1、银行间质押式回购利率（FR001（蓝），FR007（红），FR014（黃））资料来源：Wind、国海良时期货研究所 国海良时期货有限公司国海良时期货研究所请务必阅读本页免责条款部分图2、国债YTM曲线，现值（实），上周（虚）图3、信用利差（5年期国债与3A企业债利差）资料来源：Wind、国海良时期货研究所资料来源：Wind、国海良时期货研究所与上周同期相比收益率曲线开始企稳，其中3年期收益率升度最大，达7.86BP，10年期与1年期国债期现利差88.41BP，开始出现小幅回调。信用利差160.14BP，涨幅-0.97BP，继续维持高位。一年期LPR报价5.73%。国际市场图4、中美利差图5、汇率与美元指数报价资料来源：Wind、国海良时期货研究所资料来源：Wind、国海良时期货研究所美国十年期国债收益率收于2.71%，涨幅0.00BP，中美利差176BP，涨幅-1.01BP。人民币对美元中间价报6.1089，涨幅+0.0039，美元指数报80.67，涨幅-0.23。 国海良时期货有限公司国海良时期货研究所请务必阅读本页免责条款部分宏观事件央行货币政策司司长张晓慧近日表示，下一阶段，央行将继续实施稳健的货币政策，坚持“总量稳定、结构优化”的取向，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的前瞻性、针对性、协同性，适时适度预调微调，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。2月8日晚间，中国人民银行发布《2013年第四季度中国货币政策执行报告》，对下一阶段央行的主要政策思路进行具体阐述。报告显示，下一阶段央行主要政策思路有六个方面：一是综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。二是盘活存量、优化增量，支持经济结构调整和转型升级。三是进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制。四是继续推动金融市场规范发展，加大直接融资支持力度，拓宽小微企业融资渠道。五是深化金融机构改革。六是有效防范系统性金融风险，切实维护金融体系稳定。机构观点美银美林（BankofAmericaMerrillLynch）预计，美国1月非农就业数据将从上月的增长7.4万提升至增长18.5万，但仍然在一定程度上低于最近的趋势。失业率很可能从6.7%下滑至6.6%。经济数据德国2013年12月份进口数据（季调后）下降0.6%，出口数据（季调后）下降0.9%。泰国国际储备2014年1月份数据为1667.058亿美元，去年同期为1817.139亿美元，同比降幅8.3%。截止2013年12月末央行口径外汇占款余额为264270.04亿元，较11月末的262036.62亿元增加2233.42亿元，为连续第六个月增长。国家外管局日前公布中国2013年四季度，货物贸易顺差7088亿元人民币，服务贸易逆差1481亿元人民币，收益逆差2334亿元人民币，经常转移逆差218亿元人民币。资本和金融项目（含净误差与遗漏，下同）顺差4963亿元人民币（折合810亿美元），其中，直接投资净流入3621亿元人民币。国际储备资产增加8017亿元人民币（折合1308亿美元），其中，外汇储备资产（不含汇率、价格等非交易价值变动影响）增加8030亿元人民币（折合1310亿美元），特别提款权及在基金组织的储备头寸减少13亿元人民币。2013年，中国国际收支经常项目顺差11688亿元人民币（折合1886亿美元），资本和金融项目顺差15061亿元人民币（折合2427亿美元），国际储备资产增加26749亿元人民币（折合4314亿美元）。 国海良时期货有限公司国海良时期货研究所请务必阅读本页免责条款部分【免责声明】本报告中所列的信息和所表达的意见与建议仅供参考，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、复制发布。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。公司营业机构：公司总部地址：浙江省杭州市河东路91号期货研究所：0571-85238905业务管理部：0571-85336138客服电话：400-700-9292传真：0571-85237017营销中心：0571-853361010571-852389020571-852389030571-85230329上海营业部地址：上海市浦东世纪大道1777号东方希望大厦8楼GH座电话：021-50810143传真：021-50810124绍兴营业部地址：浙江省诸暨市浣东街道暨东路68号第九层电话：0575-87019338传真：0575-87112977湖州营业部地址：浙江省湖州市人民路333-349号电话：0572-2215973传真：0572-2037398越城营业部地址：浙江省绍兴市迪荡新城北辰广场16楼电话：0575-85359287传真：0575-85359288郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环28号18层07、08号电话：0371-56971658台州营业部地址：浙江省温岭市万昌中路海关大楼北楼电话：0576-81688160传真：0576-81688169南宁营业部地址：广西省南宁市金湖路26-1号东方国际商务港A座4楼电话：0771-5588188传真：0771-5588189柯桥营业部地址：浙江省绍兴县柯桥湖西路228号发展广场轻纺大厦B座13楼电话：0575-81168598传真：0575-81168592三亚营业部地址：海南省三亚市三亚湾路蓝色海岸B、C段电话：0898-88399339传真：0898-88393639长沙营业部地址：湖南省长沙市雨花区中意一路158号中建大厦裙楼二楼电话：0731-88338318柳州营业部地址：柳州市友谊路4号友谊国际2楼电话：0772-3021000传真：0772-3028819萧山营业部（筹）浙江省杭州市萧山经济开发区市心北路22号东方世纪中心604室宁波营业部（筹）浙江省宁波市海曙区车轿街69号恒泰大厦6-1、6-2全国统一客服热线：400-700-9292网址：www.ghlsqh.com.cn