国海良时期货有限公司国海良时期货研究所请务必阅读本页免责条款部分研究员：薛钊涵国债日报0571-85237429xuezh@ghlsqh.com.cn投资要点：银行间固息国债利率曲线小幅下行，其中1年固息期国债利率3.089%（-0.09BP），5年期4.162%（+0.24P），10年期4.495%（-0.50BP)。信用债方面，3A企业债利率曲线短端下行，长端小幅上行。期现价格方面，TF1406合约CTD券（130015.IB）收益率4.465%（+3.63BP），净价94.589（-0.19）；期货主力合约TF1406报收92.408（-0.12），涨幅-0.13%。以4.30%的资金成本计算，对应TF1403理论价为92.415。评论：PMI数据验证经济下行压力增大，今7年期付息国债招标应重点关注，发行后其久期为现存可交割券种最高，最有可能成为便宜交割券。合约收盘价持仓量结算日理论价格IRRTF140692.58946982014-06-1792.5744.283CTD券到期日CFYTM基差BNOC130015.IB2020-07-111.02524.465-0.1470.004国债期货主力日内走势2014年4月2日固定收益研究 国海良时期货有限公司国海良时期货研究所请务必阅读本页免责条款部分现券市场一级市场：周二共计发行债券340.9亿，国开行发行政策性金融债300亿，，346.8亿债券进入缴款。周二央行在公开市场分别进行了500亿元14天期和220亿28天期正回购操作，中标利率分别持平于3.8%和4.0%。单日净回笼资金220亿元。二级市场：FR001报价2.96%（+14.00BP），FR007报价4.30%（+13.00BP），FR014报价4.55%（-92.00BP），7天与隔夜品种利差134BP。成交量方面，R001成交6742亿（-21.30%），R007成交890亿（-27.03%），R014成交254亿（+45.64%）。图1、银行间质押式回购利率（FR001（蓝），FR007（红），FR014（黃））资料来源：Wind、国海良时期货研究所 国海良时期货有限公司国海良时期货研究所请务必阅读本页免责条款部分图2、国债YTM曲线，现值（实），上周（虚）图3、信用利差（5年期国债与3A企业债利差）资料来源：Wind、国海良时期货研究所资料来源：Wind、国海良时期货研究所与上周同期相比收益率曲线基本持平，期限利差继续上行10年期与1年期国债期现利差为140.62BP。信用利差144.47BP（-0.71BP）。国际市场图4、中美利差图5、汇率报价资料来源：Wind、国海良时期货研究所资料来源：Wind、国海良时期货研究所美国十年期国债收益率收于2.77%（+4.00BP），中美利差173BP（-4.50BP）。人民币对美元中间价报6.150（-0.0018），美元指数报80.08（-0.03）。 国海良时期货有限公司国海良时期货研究所请务必阅读本页免责条款部分焦点事件【上交所国债预发行成交创新低，需求主体错位凸显尴尬】大智慧通讯社报道，上海证券交易所第七次国债预发行周二结束，4个交易日仅仅只有2笔成交，且成交额创下新低。业内人士表示，交易所的非银行机构对国债需求弱，而国债需求主体在银行间市场，与当前预发行交易市场需求主体并不匹配。【3月官方制造业PMI小幅回升】中国物流与采购联合会、国家统计局周二公布数据显示，3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月回升0.1个百分点。【3月汇丰制造业PMI创8个月新低】汇丰银行周二发布数据显示，3月中国制造业PMI终值为48.0，连续第三个月位于50的增长/萎缩分水岭下方，低于2月的48.5，并创下8个月新低。3月初值为48.1。【财政部今招标280亿元7年期附息国债】中国财政部将于今日上午10:35~11:35招标2014年记账式附息（六期）国债，本期国债为7年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额280亿元，可进行甲类成员追加投标。 国海良时期货有限公司国海良时期货研究所请务必阅读本页免责条款部分【免责声明】本报告所列的所有信息均来源于已公开的资料。尽管我公司相信资料来源是可靠的，但我公司不对这些信息的准确性、完整性做任何保证。本报告中所列的信息和所表达的意见与建议仅供参考，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、复制发布。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。公司营业机构：公司总部地址：浙江省杭州市河东路91号期货研究所：0571-85238905业务管理部：0571-85336138客服电话：400-700-9292传真：0571-85237017营销中心：0571-853361010571-852389020571-852389030571-85230329上海营业部地址：上海市浦东世纪大道1777号东方希望大厦8楼GH座电话：021-50810143传真：021-50810124绍兴营业部地址：浙江省诸暨市浣东街道暨东路68号第九层电话：0575-87019338传真：0575-87112977湖州营业部地址：浙江省湖州市人民路333-349号电话：0572-2215973传真：0572-2037398越城营业部地址：浙江省绍兴市迪荡新城北辰广场16楼电话：0575-85359287传真：0575-85359288郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环28号18层07、08号电话：0371-56971658台州营业部地址：浙江省温岭市万昌中路海关大楼北楼电话：0576-81688160传真：0576-81688169南宁营业部地址：广西省南宁市金湖路26-1号东方国际商务港A座4楼电话：0771-5588188传真：0771-5588189柯桥营业部地址：浙江省绍兴县柯桥湖西路228号发展广场轻纺大厦B座13楼电话：0575-81168598传真：0575-81168592三亚营业部地址：海南省三亚市三亚湾路蓝色海岸B、C段电话：0898-88399339传真：0898-88393639长沙营业部地址：湖南省长沙市雨花区中意一路158号中建大厦裙楼二楼电话：0731-88338318柳州营业部地址：柳州市友谊路4号友谊国际2楼电话：0772-3021000传真：0772-3028819萧山营业部（筹）浙江省杭州市萧山经济开发区市心北路22号东方世纪中心604室宁波营业部（筹）浙江省宁波市海曙区车轿街69号恒泰大厦6-1、6-2全国统一客服热线：400-700-9292网址：www.ghlsqh.com.cn