国海良时期货有限公司 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 00研究员：薛钊涵 国债日报 0571-85237429 xuezh@ghlsqh.com.cn 投资要点：  银行间固息国债利率曲线维持平稳，其中1年固息期国债利率3.504%（+0.01BP），5年期4.025%（-0.02P），10年期4.177%（+0.00BP)。信用债方面，3A企业债利率曲线基本意前日持平。  期现价格方面，TF1409合约CTD券（130015.IB）收益率4.270%（-1.00BP），净价95.698（+0.05）；期货主力合约TF1409报收93.664（+0.11），涨幅+0.12%。以3.37%的资金成本计算，对应TF1409理论价为93.360。  评论：周三，一则央行定向放水的传闻奇袭银行间市场，称中国央行通过国开行和建行投放了基础货币，规模在3000亿-5000亿间。国开行确有可能获得了央行的再贷款支持，推测与当前加大棚户区改造项目的融资力度支持有关。若消息属实，债市可能迎来一波由经济下行与货币宽松双动力推动的牛市，很大概率突破前高。 合约 收盘价 持仓量 结算日 理论价格 IRR TF1409 93.664 4135 2014-09-16 93.360 4.390 CTD券 到期日 CF YTM 基差 BNOC 130015.IB 2020-07-11 1.0252 4.270 -0.233 -0.277 国债期货主力日内走势 2014年5月22日 固定收益研究 国海良时期货有限公司 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 现券市场 一级市场： 周三总共发行债券637.5亿，有309.8亿进入缴款。 二级市场： FR001报价%（BP），FR007报价%（BP），FR014报价%（BP），7天与隔夜品种利差BP。成交量方面，R001成交亿（），R007成交亿（），R014成交亿（）。 图1、银行间质押式回购利率（FR001（蓝），FR007（红），FR014（黃）） 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 2014-05-222014-04-222014-03-242014-02-242014-01-202013-12-202013-11-22 资料来源：Wind、国海良时期货研究所 国海良时期货有限公司 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 图2、国债YTM曲线，现值（实），上周（虚） 图3、信用利差（5年期国债与3A企业债利差） 1.65 2.18 3.73 2.00 5.14 0.00 5.61 3.96 6.00 7.14 (50)(45)(40)(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 3.00 3.20 3.40 3.60 3.80 4.00 4.20 4.40 4.60 4.80 5.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 107.8880.00 90.00 100.00 110.00 120.00 130.00 140.00 150.00 160.00 170.00 180.00 2013-102013-112013-112013-122013-122014-012014-012014-022014-022014-032014-032014-042014-042014-042014-05 资料来源：Wind、国海良时期货研究所 资料来源：Wind、国海良时期货研究所 期限利差继续上行10年期与1年期国债期现利差为BP。信用利差BP（BP）。 国际市场 图4、中美利差 图5、汇率报价 1.672.524.190.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.002013-1-22013-2-22013-3-22013-4-22013-5-22013-6-22013-7-22013-8-22013-9-22013-10-22013-11-22013-12-22014-1-22014-2-22014-3-22014-4-22014-5-2中美利差美国债收益率中银行间国债收益率 0.00 6.116.0 6.0 6.1 6.1 6.2 6.2 6.3 6.3 6.4 01020304050607080902013-1-52013-2-52013-3-52013-4-52013-5-52013-6-52013-7-52013-8-52013-9-52013-10-52013-11-52013-12-52014-1-52014-2-52014-3-52014-4-52014-5-5美元指数人民币中间价 资料来源：Wind、国海良时期货研究所 资料来源：Wind、国海良时期货研究所 美国十年期国债收益率收于2.52%（BP），中美利差BP（BP）。人民币对美元中间价报（），美元指数报（） 【习近平：走共建共享共赢的亚洲安全之路】亚洲相互协作与信任措施会议第四次峰会21日在上海举行。中国国家主席习近平主持会议并发表主旨讲话。习近平强调，中国将同各方一道，积极倡导共同、综合、合作、可持续的亚洲安全观，搭建地区安全和合作新架构，努力走出一条共建、共享、共赢的亚洲安全之路。 【国务院：加快推进重大水利工程建设】国务院总理李克强5月21日主持召开国务院常务会议，部署加快推进节水供水重大水利工程建设，决定大幅增加国家创投引导资金促进新兴产业发展。 【财政部：十省区市试点自发自还地方债】中国财政部21日消息，经国务院批准，2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。 【人社部：根据就业目标制定经济增长目标】人力资源和社会保障部副部长信长星21日在介绍我国就业工作最新进展时表示，数据显示我国就业形势保持近几年来总体平稳的态势。他表示，今年是本着“保就业是经济增长的下限”的思路，先确定就业目标，再以此为依据来制定经济增长目标。 【首批80个鼓励社会投资重大项目发布】发改委日前发布通知，公布首批80个基础设施等领域鼓励社会投资的重大项目，涵盖铁路、公路、港口等交通基础设施，新一代信息基础设施，重大水电、风电、光伏发电等清洁能源工程，油气管网及储气设施，现代煤化工和石化产业基地等。 【猪价两周上涨近三成】据农业部最新发布的价格监测数据，５月份第２周（采集日为５月１４日），生猪价格上涨较快。其中全国活猪平均价格１２．８７元／公斤，比前一周上涨１０．２％，较４月最后一周上涨了１７％。搜猪网的数据显示猪价上涨更为明显：４月３０日，全国瘦肉型猪出栏均价为１０．７元／公斤，５月１５日涨至１３．５５元／公斤，１５天涨幅达到２６．６％。 国海良时期货有限公司 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【免责声明】 本报告所列的所有信息均来源于已公开的资料。尽管我公司相信资料来源是可靠的，但我公司不对这些信息的准确性、完整性做任何保证。 本报告中所列的信息和所表达的意见与建议仅供参考，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、复制发布。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 公司营业机构： 公司总部 地址：浙江省杭州市河东路91号 期货研究所：0571-85238905 业务管理部：0571-85336138 客服电话：400-700-9292 传真：0571-85237017 营销中心：0571-85336101 0571-85238902 0571-85238903 0571-85230329 上海营业部 地址：上海市浦东世纪大道1777号东方希望大厦8楼GH座 电话：021-50810143 传真：021-50810124 绍兴营业部 地址：浙江省诸暨市浣东街道暨东路68号第九层 电话：0575-87019338 传真：0575-87112977 湖州营业部 地址：浙江省湖州市人民路333-349号 电话：0572-2215973 传真：0572-2037398 越城营业部 地址：浙江省绍兴市迪荡新城北辰广场16楼 电话：0575-85359287 传真：0575-85359288 郑州营业部 地址：郑州市郑东新区商务外环28号18层07、08号 电话：0371-56971658 台州营业部 地址：浙江省温岭市万昌中路海关大楼北楼 电话：0576-81688160 传真：0576-81688169 南宁营业部 地址：广西省南宁市金湖路26-1号东方国际商务港A座4楼 电话：0771-5588188 传真：0771-5588189 柯桥营业部 地址：浙江省绍兴县柯桥湖西路228号发展广场轻纺大厦B座13楼 电话：0575-81168598 传真：0575-81168592 三亚营业部 地址：海南省三亚市三亚湾路蓝色海岸B、C段 电话：0898-88399339 传真：0898-88393639 长沙营业部 地址：湖南省长沙市雨花区中意一路158号中建大厦裙楼二楼 电话：0731-88338318 柳州营业部 地址：柳州市友谊路4号友谊国际2楼 电话：0772-3021000 传真：0772-3028819 萧山营业部（筹） 浙江省杭州市萧山经济开发区市心北路22号东方世纪中心604室 宁波营业部（筹） 浙江省宁波市海曙区车轿街69号恒泰大厦6-1、6-2 全国统一客服热线： 400-700-9292 网址： www.ghlsqh.com.cn