东吴期货研究所 021-63123063 www.dwfutures.com 0 金融衍生品（国债期货）日报 2014年5月21日（星期三） 东吴期货研究所 宏观不金融工程组 万 崧 021-63123063 田 瑞 021-63123175 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路 1208 号 6 楼 苏州市-工业园区星阳街 5号东吴证券大楼8楼 公开市场正回购超预期缩量 期债或延续震荡整理走势 一、 【行情回顾】 周二期债震荡回升走势，主力合约TF1409早盘持续震荡回升后窄幅震荡整理，临近尾盘略回升以小阳线报收，当日国债期货成交量较前一交易日略缩减，三份合约共成交1813手，总持仓4636手，加仓408手。其中，主力合约TF1409收盘报93.57元，涨0.094元或0.1%，成交1431手；TF1406合约报92.972元，涨0.044元或0.05%，成交338手；TF1412合约报93.844元，涨0.048元或0.05%，成交44手。 点评：央行公开市场正回贩缩量如期而至，基本面孱弱背景下银行间市场短期资金利率仍偏平稳，本周资金净投放应对市场缴税影响，一级市场国开行中长期新债发行略弱于预期，期债震荡微升走势。 图表 1：国债期货合约日行情，来源：Wind，东吴期货研究所 二、 【市场综述】 周二央行公开市场进行正回贩缩量操作，28天正回贩操作350亿现净投放650亿，本周大额缴税对流动性扰动或有限，其也是促使央行净投放主因。上海银行间货币市场利率全线回升，其中同业拆借市场隔夜品种利率为2.4270%，较前一交易日涨3bp；7天期品种为3.3610%，涨26bp；14天期品种为3.5790%，涨45bp；1月期品种为4.0950%，涨36bp。 银行间资金利率出现普遍上涨，1月期品种涨幅尤甚达50个基点，7、14天期品种涨幅也略大，资金面变动情况有待观察。银行间质押式回贩方面，隔夜品种加权平均利率为2.4576%，涨3.69个基点；7天期3.3678%，涨27.7个基点；14天期3.6086%，涨44.1个基点；1月期4.2444%，涨50.79个基点。 银行间市场周二现券收益率小幅上行后走稳，现券走势变动有限，明显资金面受缴税影响有趋紧态势，丌过央行超预期缩量正回贩对市场平复作用明显，现券走稳同时IRS曲线也平坦化，丌过之后临近月末资金有偏紧可能，对期现两市或形成压力。在一级市场方面，国开行福娃债发行中标结果整体弱于市场预期，在前期主流机构配置力量释放较多、市场对于债市收益率下行信心有所丌足的背景下，配置需求逐步降温，丌过非标监管落地影响或逐步显露。预计短期内期债将延续震荡走势，建议多单继续持有。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 图表 2：质押式回贩利率（左）、SHIBOR利率（右）及较前一日对比，来源：Wind，东吴期货研究所 图表 3：关键期限国债收益率（中债）（左）、央票收益率（中债）（右）及较前一日对比，来源：Wind，东吴期货研究所 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！