1 Yum Cha 飲 茶 2014年5月8日 华润水泥[1313.HK; 买入] - 自四月初华润水泥的股价已经跌了21％，原因是母公司层面管理层变动及有关房地产市场在第一季度数据低迷的担忧。首先，铁路投资的上调应该提供一些地产投资放缓的缓冲。我们也相信在母公司层面的管理层变动更可能影响到华润电力[0836.HK]，而不是华润水泥。此外，广东固定资产投资在2014年第一季度的增长速度比2013年第一季度高，因此在我们看来该公司的基本面仍然保持完好。我们维持买入评级，并维持我们的盈利预测。目标价为6.22港元，基于最新的3年平均预期市盈率给与一成折让（10倍2014）。 谈论重点 今日图表— 央行并不准备改变; 紧缩的货币政策持续 分析师: John Mulcahy, 研究部董事 来源：彭博 本周纪要 5月8日 进出口增长率（4月） 5月9日 PPI 增长率（4月） 5月9日 CPI 增长率（4月） 事实上，自黄金周假期以来，银行间市场已经出现持续紧缩，1年期掉期在最近几天有所上升。好消息是，中国政府似乎坚定的进行改革，但坏消息是，这预示地方政府将面临困难时期，土地销售不断下滑，同时也有证据表明，房屋销售减速，开发商已打折推销存货。去年卖地收入占比超过地方政府收入的60％，迄今公布的刺激经济措施，主要是提高铁路建设开支，但这将不足以弥补显著下跌卖地收入。眼前的前景是股市将进一步受压，市场情绪恶化，已走到这种程度下总理李克强不可能突然改变方向并大举放水。一些战术性的刺激更容易实现，如推动铁路和减少税收，以及削减农村存款准备金率等措施。在当改革进程更稳固及稳定的环境下，现在投资者有必要采取长远的眼光看待问题。目前的估值绝不是昂贵，并有很好的收益率以弥补这段等待时间。 指数 收盘 涨幅% 恒生指数 21,746.3 (1.0) 恒生国企指数 9,655.6 (0.9) 上证综合指数 2,010.1 (0.9) 深证综合指数 1,028.0 (1.6) 黄金（美元/盎司） 1,290.4 0.0 波罗的海干散货运指数 1,022.0 - WTI原油（美元/桶） 100.8 (0.0) 布伦特原油（美元/桶） 108.0 (0.1) 香港银行同业拆息，3-M (%) 0.4 - 上海银行同业拆息，3-M (%) 5.4 (0.6) 人民币对美元中间汇率 6.2 0.1 根据央行的季度货币政策执行报告，中国人民银行（央行）将加大对贷款给地方政府融资平台,房地产开发商和产能过剩行业的监管力度。声明关注住宅物业市场本季度的疲软，并进一步阐述未来将面临压力。如上图左所示，对房地产行业的贷款增速有所放缓，但仍保持强劲。总体贷款也有所放缓，同比仍增长13.9％，信贷市场难言停滞。在央行报告中提到的“稳健”的货币政策表明央行目前无意改变。 2 商品表现: 纽约期油 纽约黄金 港币兑美元 美元兑欧元 美元兑澳元 美元兑人民币 美元兑英镑 人民币兑港元 期货商品转变 (%)商品收盘价/美元1 天 3个月1 年纽约期油100.2799.500.770.391.88纽约黄金1313.821307.450.493.679.03伦敦期铝 (LME 3 Mth)1784.001786.00-0.114.14-0.90伦敦期銅19.7419.640.54-1.411.50原油（布伦特）107.33107.060.25-0.63-1.98外汇美元兑港币7.757.750.00-0.09-0.03美元兑人民币6.236.230.132.812.97美元兑欧元0.720.72-0.03-2.13-1.03美元兑日元101.49101.58-0.09-0.79-3.58美元兑英镑0.590.590.05-3.32-2.40美元兑澳元1.071.070.24-4.10-4.44人民币兑港元1.241.25-0.13-2.82-2.91资料来源: CGIHK, Bloomberg 3 最新新闻: 二手房降价蔓延：4月份北京87%房源挂牌价下调 历时5个月，李静(化名)终于将她的房子卖出去，但最终成交价比她最初挂牌价整整降低了32万。而与李静同期挂牌的同楼栋另一业主，由于市场低迷，已经决定“不卖了”。在楼市降价预期不断强化的背景下，观望情绪抬头，一些购房者选择延迟入市，以期房价有所下跌，楼市向买方市场转变。中原监测数据显示，4月份6个重点城市二手住宅成交总量较3月缩减约1成，市场活跃度的降低使得价格压力加剧。北京中原地产数据统计显示，5月第一周，北京二手房成交价格也延续了前4月调整迹象，二手房价格调整逐渐加速。中原地产分析师张大伟称，“成交量已经连跌3个月，自然就该价格松动。二手房因为受到信贷等收紧的影响更大，所以在本轮市场调整的反应最早。”(21世纪经济报道) 证监会要求多家券商报送发行方案 IPO启动在即，市场各参与主体的准备工作正在紧锣密鼓地推进。证券时报记者昨日从券商人士处了解到，证监会[微博]发行部近日要求包括光大证券(8.07, -0.03,-0.37%)、海通证券(9.38, 0.00, 0.00%)、信达证券在内的多家保荐机构报送发行方案，且首批方案递交日期于5月7日下班前截止。截至目前，已过会企业数量达到32家，其中光大证券保荐的过会项目最多，共有4家。据接近光大证券的相关人士表示，证监会发行部确实要求光大证券递交已过会企业的发行材料，但是否按照要求的时间报送上去，还得依照发行人材料的准备情况而定。另一家收到通知的券商投行人士表示，证监会发行部建议发行人和中介机构在发行材料成熟的情况下递交发行方案，并没有强制要求在7日前上报，言下之意就是告诉保荐人，发行方案准备好了就可以报，仍需调整的可以再缓一缓。“目前有关IPO启动的相关配套措施还没有出齐，即便赶早把方案报上去，恐怕也没多大用处。”上述投行人士表示。(证券时报网) 机构预测4月CPI同比上涨1.9% 或创18个月新低 综合多方机构预测，4月我国居民消费价格指数(CPI)可能同比上涨1.9%，涨幅较3月大幅回落0.5个百分点，自2012年11月以来18个月内首次低于2%。当前经济下行压力仍然较大，机构认为物价涨幅的再次回落可能带来货币市场的进一步宽松，甚至可能让央行[微博]再次定向降低存款准备金率，但是全面下调存款准备金率的概率依然较小。“根据商务部和国家统计局公布的数据，进入2014年4月以来，食品价格延续了此前的下降趋势。4月20日，商务部监测的全国36个大中城市食用农产品(10.89, -0.15,-1.36%)市场价格近10周累计回落4.3个百分点。其中，蔬菜批发价格近6周累计回落10.5%。综合判断，4月食品价格环比将比上月继续有较大幅度回落，预计约为-1.6%左右。预计本月非食品价格同比涨幅与上月基本持平。4月翘尾因素约为1.1%，相比上月回落0.2个百分点。综合以上原因，初步判断2014年4月份CPI同比涨幅可能在1.7%至2.1%左右，取中值为1.9%，相比上月将出现明显回调。”交通银行(3.71, -0.01, -0.27%)金融研究中心高级宏观分析师唐建伟对《经济参考报》记者说。中金公司预测4月CPI或跌破2%。中金固定收益研究所研究员陈健恒表示，4月24日，国家统计局公布了4月中旬50城市主要食品价格以及流通领域重要生产资料价格数据。从数据看，4月前两旬，猪肉和鲜菜价格快速下降，食品价格涨幅大幅走低。非食品价格季节性上涨，但是考虑翘尾因素小幅降至1.1%，非食品价格同比增速或持平于上月的1.5%。综合来看，预计4月CPI同比增速降至1.9%。(经济参考报) 4 股票资本市场每周通讯: 上市日期股票代码发行人价格区间上市价集资金额行业账簿管理人首日表现%累积表现% (港元)(港元)（百万美元）上周无香港市场首次公开发售上周香港首次公开发售预计上市日期股票代码发行人价格区间（港元）上市价（港元）集资金额（百万美元）行业账簿管理人上周无已定价尚未上市的首次公开发售上周香港市场已定价尚未上市的首次公开发售定价日期股票代码发行人发行类型价格较当日收盘发行规模 行业配售代理（港元）价折扣（百万美元）2014年4月30日8130智城控股先旧后新配售0.815.81%3.13科技信达.上周香港市场后续发行 5 香港中国股票表现: 资料来源: CGIHK, Bloomberg 能源类别编号名称现价升跌(1天)转变(%)1天 转变(%)5天转变(%)3M转变(%)1年市盈率(倍)编号名称现价升跌(1天)转变(%)1天 转变(%)5天转变(%)3M转变(%)1年市盈率(倍)3300 HK 中国玻璃0.910.93-2.15-6.1912.353.4113.941088 HK中国神华20.721.05-1.66-1.19-1.66-15.347.353323 HK 中国建材7.097.24-2.07-4.32-8.87-14.995.351171 HK 兖州煤业股份5.835.88-0.85-0.17-4.43-17.6629.313330 HK 灵宝黄金1.371.4-2.140.00-0.721.48N.A.1192 HK 泰山石化0.2460.2460.000.000.000.00N.A.338 HK上海石油化工股份1.821.86-2.15-5.21-16.13-18.398.711205 HK 中信资源1.281.31-2.2924.2731.9624.27N.A.347 HK 鞍钢股份4.624.78-3.35-1.91-6.10-19.7934.931393 HK 恒鼎实业0.90.91-1.100.00-9.09-23.73N.A.358 HK 江西铜业股份12.412.54-1.12-4.62-11.05-11.439.691733 HK永晖焦煤0.360.360.002.86-13.25-26.53N.A.3668 HK 中铝矿业国际0.910.94-3.191.1116.67-14.15N.A.1898 HK 中煤能源4.244.28-0.931.924.18-2.7512.013833 HK新疆新鑫矿业1.391.42-2.110.0020.8719.83N.A.196 HK宏华集团1.811.82-0.55-5.24-15.81-30.658.573868 HK 群星纸业2.0182.0180.000.000.000.0030.232178 HK 百勤油服2.412.371.69-0.82-36.41-41.2212.053939 HK 万国国际矿业3.553.59-1.11-0.84-8.654.1125.962623 HK 中国中盛资源1.241.38-10.14-20.00-14.48-36.088.273983 HK 中海石油化学4.144.16-0.480.98-0.96-14.649.262883 HK 中海油田服务17.9418.38-2.39-5.68-13.54-25.419.663993 HK洛阳钼业3.513.510.000.2913.961.1512.163337 HK安东油田服务5.125.090.59-0.58-1.358.4723.16505 HK 兴业铜业0.560.57