1每日图表-流动性紧缩导致银行存款利率上升指数收盘价国防部％恒生指数国企指数上 海 COMP 深 圳COMP金BDIYWTI原油（US $ / BBL）BRENT原油（US $ / BBL）HIBOR，3-MSHIBOR，3百万人民币/美元本周日记十月7汇丰银行/ Markit Services PMI [先前：52.8]十月9新元贷款[以前：711.3B]10月11日出口额同比增长[以前：7.2％]10月11日进口量同比增长[以前：7.0％]10月13日CPI同比[以前：2.6％]10月13日PPI同比[以前：-1.6％]欧舒丹[973.HK，HK $ 19.88]贷存比上升自 9月以来， SHIBOR 1W速率提高了50bps现在，同业拆借利率的上行压力正在推高存款利率，而具有相对较高的贷存比率（LDR）的银行，例如：交通银行[3328.HK]；中国光大银行[601818.SH];中信银行[0998.HK]-似乎正在支付修订后的利率制度所允许的最高限额，即基准利率的1.1倍。自9月以来，中信银行和光大银行等银行已将2年期和3年期存款利率提高了10％。在7月份取消了对贷款利率的限制之后，预计中国人民银行（PBoC）会在某个时候取消存款利率的上限，而一些银行正在提高长期存款利率的事实表明，他们预计上限将达到请尽快将其移除。短期货币市场利率是银行系统流动性的关键指标，自9月初以来，为期1周的货币的上海银行同业拆借利率（SHIBOR）已上升了50个基点，从2004年的4.2％上升至4.2％。 3.7％。利率改革是金融改革进程的关键组成部分，尽管迄今为止影响有限，但将对净利率产生压力。存贷比较高的银行风险最大。分析员：John Mulcahy，董事总经理谈点中国龙源电力集团[0916.HK]-在利用小时数同比增长30％的推动下，9月份风力发电的月度数据强劲，同比增长53％。这是月使用小时数连续第五个月达到四年来的最高水平，而我们预计全年的2,070小时将有上升空间，购买.吉利汽车[0175.HK，HK $ 4.41]-GS Capital Partners于2013年10月8日以行使价每股转换股份1.8408港元转换了吉利汽车可转换债券（CB）。摊薄影响应会导致短期价格疲软，这是一个买入机会。2小时-即将于10月24日发布的第二季度数据应该好坏参半，在日本有明显改善，但在中国和欧洲则表现疲软。宏观条件是关键因素，上行意外可能会受到限制。估值为2014财年20倍。2013年10月9日茶茶飲 茶23,178.90.910,534.91.02,198.21.11,074.81.71,321.4(0.1)2,115.01.5103.90.8110.70.90.4(0.4)4.7(0.0)6.12(0.0) 中国龙源电力集团[0916.HK]受低基数影响，9月风电产量同比增长53％。重申买入根据我们的估计，龙源公布了大量的月度数据，其中9月风力发电量同比增长53％，这是由于利用小时数同比增长30％。我们认为，强劲的业绩主要是由于去年9月基数较低而使风速正常化（根据风速数据，同比增长14％）。 2013年首9个月，风力发电占我们全年预测的74％（2012年前9个月为70％）。保持购买基于贴现现金流的目标价为10.60港币（假设2015年后的长期使用小时数为2186，WACC为7.9％，最终增长率为1％）。网格缩减区域继续得到明显改善。内蒙古/吉林/黑龙江的发电量同比增长74％/ 60％/ 59％，主要是由于利用小时数同比增长66％/ 60％/ 47％（图2）。另一方面，受电网缩减影响较小的关键地区，如新疆和河北，分别同比增长了56％和75％。9月的使用小时数为四年来同期最高。我们估计9月份的使用小时数同比增长30％。这是连续五个月的每月使用时间达到四个小时年高点（图3）。我们预计2070小时的全年增长潜力很大。风险：（1）关税的潜在变化； （2）输电线路施工延迟。图1：强风带动9月龙源市高利用率15%10%5%0%-5%-10%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-15%-40%中国每月风速（同比变化）-LHS龙源市每月使用小时数（同比变化）资料来源：彭博社，香港GIGI研究公司估计22013年10月9日首席财务官冯浩峰（分析师）(852) 3698-6319John Mulcahy-研究主管(852) 3698-6889毕马威35％HK $ 4.77-8.631700万美元的国电集团(58.4%)审核员自由浮动52W范围每天平均3M主要持股86.53亿美元8,036.4百万市值优秀股票股价表现购买收盘价：HK $ 8.29（2013年10月8日）目标价：10.60港元（+ 28％）风电行业 3 图2：龙源每月风电代 9月12日至8月13日9月13日Chg（MoM）Chg（YoY）Gross power generation (Gwh) Wind power黑龙江吉林辽宁内蒙古江苏浙江福建海南甘肃新疆河北河北云南安徽山东天津山西宁夏贵州风能合计煤电其他可再生能源黄志文103%59%37%60%12%29%10%74%-17%15%-13%-5%131%88%26%77%-12%24%-1%56%14%75%-15%96%-40%45%38%192%38%67%4%143%-40%155%-37%61%10%53%-17%1%12%25%-1%30%每月风力发电2,5002,0001,5001,000500080%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%总发电量-风能（GWh）-同比增长LHSSources: Company, CGIHK Research12830118219129216991429881172849156141,137914482,1001003513634717923561320115412439678113627351,5891,110542,754203481523811482012816177153142334011153716221,743920612,72467%65%55%53%44%49%38%37%39%37% 46%42%42%39%36%35%34%35%37% 37%24%344%20%27%12% 7%7%12%16%6%9%-4%1/20112/20113/20114/20115/20116/20117/20118/20119/201110/201111/201112/20111/20122/20123/20124/20125/20126/20127/20128/20129/201210/201211/201212/20121/20132/20133/20134/20135/20136/20137/20138/20139/2013 4 图3：龙源市每月风电利用量小时 9月12日至8月13日9月13日Chg（MoM）Chg（YoY）预计使用时间黑龙江省12288179103%47%吉林省8610013837%60%辽宁省13013615212%16%内蒙古10615917510%66%江苏省184192159-17%-14%浙江省152166144-13%-5%福建168110254131%51%海南9413216726%77%甘肃149193170-12%14%新疆179206205-1%15%河北省9312814614%57%云南8511396-15%12%安徽省113193117-40%4%山东省778111238%46%天津8910714838%67%山西省7784874%13%宁夏129271163-40%27%贵州省138233148-37%7%风力平均12614916310%30%估计每月使用时间300250200150100502010201120122013资料来源：公司； CGIHK研究一月二月三月四月可能君七月八月九月十月十一月十二月 5 图4：龙源季度电力代 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 Chg（同比）Gross power generation (Gwh) Wind power黑龙江省49237729762748341037554173249644519%吉林省160163791201011219613313417311923%辽宁省36354023128726143729432528052438731%内蒙古6256995078249181,0856701,1201,1141,2771,01952%江苏省26125122228038234243245754861449414%浙江省37344776714970646847768%福建36816713041936120519236534720022819%海南552130734731235339283550%甘肃42241542126132942234040742443950849%新疆23721023527624436832437834057045741%河北省51440318435949850124357959852238157%云南816534471217153157259205117122%安徽省2072581001119710013213217619091%山东省015142020251423252429102%天津007234366335455743710%山西省0000619748129153148101113%宁夏000014222042426063210%贵州省0000121024781197587268%风能合计3,6373,4312,4953,7914,0764,3573,3515,0355,4085,6544,77242%煤电2,8382,9973,0592,8552,7752,8412,8982,7172,6272,6583,1117%其他可再生能源414341451151681691351142001732%黄志文6,5166,4725,5956,6916,9667,3666,4187,8878,1508,5128,05626%Sources: Company, CGIHK Research 6图4：龙源季度发电量1Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q13 Chg (YoY)Gross power generation (Gwh) Wind powerHeilongjiang49237729762748341037554173249644519%Jilin160163791201011219613313417311923%Liaoning36354023128726143729432528052438731%Inner Mongolia6256995078249181,0856701,1201,1141,2771,01952%Jiangsu26125122228038234243245754861449414%Zhejiang37344776714970646847768%Fujian36816713041936120519236534720022819%Hainan552130734731235339283550%Gansu42241542126132942234040742443950849%Xinjiang23721023527624436832437834057045741%Hebei51440318435949850124357959852238157%Yunnan816534471217153157259205117122%Anhui2072581001119710013213217619091%Shandong015142020251423252429102%Tianjin0072343663354557