棉花期货日报：美棉小幅上涨,高位震荡格局将延续;郑棉长期弱势难改,空单可继续持有

敬请参阅最后一页的免责声明 2014年4月28日 棉花期货日报 一、操作建议 上周ICE期棉第二周连涨，受助于纺织厂买入和强劲需求迹象。交投最活跃的洲际交易所(ICE)7月期棉微幅上涨0.91美分，结算价收报每磅93.25美分。次月合约一周上涨约1%，且周四触及三周半高位93.52美分。上周最新数据显示，截至4月17日一周美棉累计签约出口棉花3.37万吨，其中本年度陆地棉2.81万吨，中国进口本年度棉花2.38万吨，同时美棉累计装运5.39万吨，其中中国装运0.73万吨，显示部分ON-CALL订单被迫点价。中国订单增加削弱了投资者对中国需求的担忧。另外，美国政府周五发布数据显示，在截至4月22日当周，投机者持有的多头头寸增加。预计主力7月合约将继续维持高位震荡格局，关注90-94美分/磅的横盘区域。 上周郑棉主力偏弱震荡，主力1501合约周五收盘报16050元/吨，一周下跌160元/吨；操作上建议继续持有远月合约的空单。上周棉花现货价格持续大幅下跌，周五3128B棉价报18396元，较前一周下跌590元，显示现货皮棉价格疲软，延续下行走势。储备棉整体成交减少，价格也继续回落，显示纺织企业采购的意愿逐步降低，在4月初经过一段时间的补库之后，下游纱线市场并没有明显向好改善，这影响了纺织企业的采购热情，也抑制了棉花需求的增长。基本面依旧是供大于求，库存高企，下游需求疲软，纺织行业仍不景气，这些因素让郑棉上方承压较重。预计近期会延续弱势震荡行情。操作上建议前期1411、1501合约空单可继续持有，1501目标价位15700元/吨。 二、行情数据 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量/订货量 MA1404 0 0 0 0 0 0 80 ZCE1405 17200 17345 17200 17220 -155 36 834 ZCE1409 17360 17385 17280 17330 -25 1784 33346 ZCE1411 16270 16295 16235 16280 5 150 17276 ZCE1501 16050 16080 16010 16050 -5 15348 114540 ICE1503 81.65 82.18 81.53 82.18 0.04 27 4142 ICE1405 92.98 93.11 92.6 92.95 0.29 82 714 ICE1407 93.2 93.43 92.21 93.25 0.05 6927 109262 ICE1412 82.63 82.79 81.95 82.71 -0.06 2470 55416 三、价差结构 合约 价格 价差 现货（CC Index 3128B） 17806 现货-1405 586 ZCE1501 16050 1405-1409 -110 ZCE1405 17220 1409-1501 1280 ZCE1409 17330 华泰长城期货投资咨询部 徐原媛 xuyuanyuan@htgwf.com 021-68757995 美棉小幅上涨，高位震荡格局将延续 郑棉长期弱势难改，空单可继续持有 棉花期货日报 2 敬请参阅最后一页的免责声明 四、抛储 计划推出 成交 平均长度 平均等级 平均价格 折328价格 4月25日 104291 29707 28.2 4.03 16876 17366 五、价格指数 中国棉花价格指数 CC Index 3128B CC Index 2129B CC Index 2227B 当日价格 17806 18707 16546 涨跌 -137 -131 -90 进口棉价格指数 FC Index S FC Index M FC Index L 当日价格 102.46 97.83 96.85 涨跌 0.55 0.45 0.45 进口棉到港价格 Cotlook A（FE） 印度S-6 1-1/8 美国EMOT M 澳棉 SM 巴西棉 M 当日价格 94.2 94.4 100.85 107.5 98.5 涨跌 0.5 0.3 0.6 0.5 0.7 纱线价格指数 OEC10S C32S JC40S 当日价格 16730 25430 30110 涨跌 -20 -40 -40 替代品 涤纶短纤 粘胶短纤 当日价格 8800 12100 涨跌 -20 0 棉副产品 棉籽 棉油 棉粕 棉短绒 棉壳 当日价格 1.3 6125 2827 3135 1853 涨跌 0 -18 -8 -42 20 六、进口收益率 现货内外价差 期货盘面价差 Cotlook A（FE） 94.2 ICE1412 82.71 汇率 6.1351 汇率 6.1576 完税价格 12741.08 完税价格 12857.04 1%关税进口成本 14541.40 1%关税进口成本 14673.74 滑准税进口成本 15357.50 滑准税进口成本 15724.98 40%关税进口成本 20156.39 40%关税进口成本 20339.84 CC Index 328 17806 郑棉1501 16050 CC Index 328-1%关税进口成本 3264.60 郑棉1405-1%关税进口成本 1376.26 CC Index 328-滑准税进口成本 2448.50 郑棉1405-滑准税进口成本 325.02 CC Index 328-40%关税进口成本 -2350.39 郑棉1405-40%关税进口成本 -4289.84 七、资金面 CFTC持仓 多头持仓 77894 空头持仓 22563 净持仓 55331 增减 2094 增减 -909 增减 3003 ZCE主力成交持仓变化 成交量 15348 持仓量 114540 增减 -7650 增减 -264 ZCE主力持仓排名 多头排名前20持仓 第一 第二 第三 持仓 39,068 6,520 4,474 3,336 棉花期货日报 3 敬请参阅最后一页的免责声明 增减 -152 166 -10 0 空头排名前20持仓 第一 第二 第三 持仓 46,340 6,551 4,427 3,761 增减 405 -2 103 39 仓单库存 ICE登记库存（包） 郑棉近月可交割现货量预估值（万吨） 郑商所 仓单数量（张） 有效预报（张） 库存总量（吨） 300614 0.7 104 74 7120 棉花期货日报 4 敬请参阅最后一页的免责声明 表1：USDA4月供需平衡表 信息来源：USDA，华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 5 敬请参阅最后一页的免责声明 图1：全球产销存数据（左：千包，右：%） 01020304050607080901000200004000060000800001000001200001400001981/821984/851987/881990/911993/941996/971999/002002/032005/062008/092011/12产量消费库存消费比（%）（右轴）单位：1000 bales 信息来源：USDA，华泰长城期货投资咨询部 图2：中国棉花价格指数和内外盘期价走势（左：元/吨，右：美分/磅） 05010015020025005000100001500020000250003000035000400002009-2-92009-7-92009-12-92010-5-92010-10-92011-3-92011-8-92012-1-92012-6-92012-11-92013-4-92013-9-92014-2-9郑棉近月结算价中国棉花价格指数328级ICE近月收盘价（右轴） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图3：进口棉到岸价格与中国棉花指数（元/吨） 8000130001800023000280003300038000430002009-1-52009-8-52010-3-52010-10-52011-5-52011-12-52012-7-52013-2-52013-9-5Cotlook（1%关税）Cotlook（滑准税）CC Index 328 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 6 敬请参阅最后一页的免责声明 图4：期现价差（元/吨） -4000-3000-2000-100001000200030004000500060002009-12-102010-7-102011-2-102011-9-102012-4-102012-11-102013-6-102014-1-10主力收盘价-现货价 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图5：郑棉1月-5月间价差（元/吨） -7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300011121314151617181911011111211311411511611711811912012112212312412010年2011年2012年2013年2014年 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图6：郑棉5月-9月间价差（元/吨） -3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200025001917253341495765738189971051131211291371451531611691771851932012092172252332412010年2011年2012年2013年2014年 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 7 敬请参阅最后一页的免责声明 图7：郑棉9月-1月间价差（元/吨） -2000-1000010002000300040005000600070001917253341495765738189971051131211291371451531611691771851932012092172252332412492010年2011年2012年2013年2014年 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图8：棉花现货内外价差（元/吨） -12000-10000-8000-6000-4000-2000020004000600080002009-1-52010-1-52011-1-52012-1-52013-1-52014-1-5滑准税价差关税价差 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图9：ICE12月——郑棉1月正套收益率 -20.00%-10.00%0.