敬请参阅最后一页的免责声明 2014年4月21日 棉花期货日报 一、操作建议 上周ICE期棉小幅上涨，因美国农业部发布的周度出口数据较之前一周有大幅提升。周四交投最活跃的ICE 7月棉花期货收报每磅92.34美分，较之前一周上涨2.1%。近月5月期棉合约收报每磅90.17美分，较之前一周上涨1.3%，该合约将在三周后到期。新作12月合约在市场炒作德州干旱的情况下收高0.47美分至81.94美分/磅。美国农业部(USDA)周四公布周度出口销售报告显示，4月10日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口净销售为8.47万包，之前一周出口为负数，因价格高企。本年度美棉资源紧张，大量的ON-CALL仍未点价，这将对ICE期棉构成支撑，主力7月合约将维持高位震荡格局，关注90-94美分/磅的横盘区域。 上周郑棉主力微幅上涨，主力1501合约周五收盘报16210元/吨，一周上涨100元/吨；操作上建议继续持有远月合约的空单。上周棉花现货价格持续大幅下跌，周五3128B棉价报18396元，较前一周下跌119元。储备棉整体成交减少，价格也继续回落，显示纺织企业采购的意愿逐步降低，在4月初经过一段时间的补库之后，下游纱线市场并没有明显向好改善，这影响了纺织企业的采购热情，也抑制了棉花需求的增长。基本面依旧是供大于求，库存高企，下游需求疲软，纺织行业仍不景气，这些因素让郑棉上方承压较重。虽然近期主力合约价格重心微幅上升，但长期弱势难改，操作上建议1411、1501合约空单可继续持有。 二、行情数据 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量/订货量 MA1404 0 0 0 0 0 0 80 ZCE1405 17290 17925 17220 17400 165 826 1294 ZCE1409 17365 17400 17340 17385 -10 2910 37076 ZCE1411 16490 16505 16425 16440 -35 440 18086 ZCE1501 16325 16325 16200 16210 -65 27978 117768 ICE1403 81.03 81.64 81.03 81.64 0.6 115 3797 ICE1405 90.96 91.32 90.05 90.17 -0.87 10243 18607 ICE1407 92.59 92.89 91.91 92.34 -0.23 13933 100756 ICE1412 81.25 81.94 81.25 81.94 0.58 3325 51230 三、价差结构 合约 价格 价差 现货（CC Index 3128B） 18396 现货-1405 996 ZCE1501 16210 1405-1409 15 ZCE1405 17400 1409-1501 1175 ZCE1409 17385 四、抛储 华泰长城期货投资咨询部 徐原媛 xuyuanyuan@htgwf.com 021-68757995 美棉小幅上涨，高位震荡格局或将延续 郑棉长期弱势难改，空单可继续持有 棉花期货日报 2 敬请参阅最后一页的免责声明 计划推出 成交 平均长度 平均等级 平均价格 折328价格 4月18日 110732 34751 28.2 3.78 17069 17434 五、价格指数 中国棉花价格指数 CC Index 3128B CC Index 2129B CC Index 2227B 当日价格 18396 19240 16913 涨跌 -76 -47 -66 进口棉价格指数 FC Index S FC Index M FC Index L 当日价格 101.57 97.03 95.95 涨跌 0.88 0.69 0.7 进口棉到港价格 Cotlook A（FE） 印度S-6 1-1/8 美国EMOT M 澳棉 SM 巴西棉 M 当日价格 93.85 93.5 99.45 106.1 96.9 涨跌 0 -0.3 -0.3 -0.2 -0.2 纱线价格指数 OEC10S C32S JC40S 当日价格 16890 25585 30400 涨跌 -50 -50 -90 替代品 涤纶短纤 粘胶短纤 当日价格 8800 11560 涨跌 -70 0 棉副产品 棉籽 棉油 棉粕 棉短绒 棉壳 当日价格 1.3 6161 2830 3193 1857 涨跌 0 -2 -8 -3 -5 六、进口收益率 现货内外价差 期货盘面价差 Cotlook A（FE） 93.85 ICE1412 81.94 汇率 6.1103 汇率 6.1586 完税价格 12642.43 完税价格 12754.58 1%关税进口成本 14428.81 1%关税进口成本 14556.81 滑准税进口成本 15275.21 滑准税进口成本 15642.84 40%关税进口成本 20000.32 40%关税进口成本 20177.75 CC Index 328 18396 郑棉1501 16210 CC Index 328-1%关税进口成本 3967.19 郑棉1405-1%关税进口成本 1653.19 CC Index 328-滑准税进口成本 3120.79 郑棉1405-滑准税进口成本 567.16 CC Index 328-40%关税进口成本 -1604.32 郑棉1405-40%关税进口成本 -3967.75 七、资金面 CFTC持仓 多头持仓 84600 空头持仓 20515 净持仓 64085 增减 -1245 增减 -58 增减 -1187 ZCE主力成交持仓变化 成交量 27978 持仓量 117768 增减 -7212 增减 -7408 ZCE主力持仓排名 多头排名前20持仓 第一 第二 第三 持仓 40,023 6,283 4,584 3,213 增减 -503 124 58 -161 棉花期货日报 3 敬请参阅最后一页的免责声明 空头排名前20持仓 第一 第二 第三 持仓 47,221 6,737 4,582 3,051 增减 -3,016 -2 9 -230 仓单库存 ICE登记库存（包） 郑棉近月可交割现货量预估值（万吨） 郑商所 仓单数量（张） 有效预报（张） 库存总量（吨） 282084 0.7 100 81 7240 棉花期货日报 4 敬请参阅最后一页的免责声明 表1：USDA4月供需平衡表 信息来源：USDA，华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 5 敬请参阅最后一页的免责声明 图1：全球产销存数据（左：千包，右：%） 01020304050607080901000200004000060000800001000001200001400001981/821984/851987/881990/911993/941996/971999/002002/032005/062008/092011/12产量消费库存消费比（%）（右轴）单位：1000 bales 信息来源：USDA，华泰长城期货投资咨询部 图2：中国棉花价格指数和内外盘期价走势（左：元/吨，右：美分/磅） 05010015020025005000100001500020000250003000035000400002009-2-92009-7-92009-12-92010-5-92010-10-92011-3-92011-8-92012-1-92012-6-92012-11-92013-4-92013-9-92014-2-9郑棉近月结算价中国棉花价格指数328级ICE近月收盘价（右轴） 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图3：进口棉到岸价格与中国棉花指数（元/吨） 8000130001800023000280003300038000430002009-1-52009-8-52010-3-52010-10-52011-5-52011-12-52012-7-52013-2-52013-9-52014-4-5Cotlook（1%关税）Cotlook（滑准税）CC Index 328 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 6 敬请参阅最后一页的免责声明 图4：期现价差（元/吨） -5000-4000-3000-2000-100001000200030004000500060002009-12-102010-7-102011-2-102011-9-102012-4-102012-11-102013-6-102014-1-10主力收盘价-现货价 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图5：郑棉1月-5月间价差（元/吨） -7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300011121314151617181911011111211311411511611711811912012112212312412010年2011年2012年2013年2014年 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图6：美棉3月-7月间价差（美分/磅） -100-80-60-40-200204060801917253341495765738189971051131211291371451531611691771851932012092172252332412492000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 棉花期货日报 7 敬请参阅最后一页的免责声明 图7：棉花现货内外价差（元/吨） -12000-10000-8000-6000-4000-2000020004000600080002009-1-52010-1-52011-1-52012-1-52013-1-52014-1-5滑准税价差关税价差 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图8：ICE七月——郑棉九月正套收益率 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2011-1-182011-5-182011-9-182012-1-182012-5-182012-9-182013-1-182013-5-18棉花九月 信息来源：华泰长城期货投资咨询部 图9：中国棉花工商业库存及库存使用天数 信息来源：中国棉花信息网，华泰长城期货投资咨询部